[汽柴油]：汽柴趋势分化 4月山东成品油汽弱柴强

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  进入4月以来，受关税政策调整及OPEC+增产消息影响，国际原油价格大幅跳水。截至4月8日收盘，布伦特原油价格跌至62.82美元/桶的低位，创近四年以来的新低，较清明节前下跌12.13美元/桶，跌幅达17.29%，而山东汽油价格仅下跌138元/吨，跌幅1.72%，柴油价格下跌131元/吨，跌幅1.61%。可以看出，汽柴油价格跌幅明显不及原油，山东炼厂炼油利润明显提升，带动炼厂开工积极性顺势上涨。那么，后市山东汽柴油价格走势将如何？本篇我们一起来分析一下。 一、布伦特原油跌幅高达17.29% 汽柴油跌幅甚微 图1山东汽柴油与原油价格走势图（单位：元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 从上图可以看出，进入4月以来，国际原油价格大幅跳水，其中，布伦特原油价格自清明节前的74.95美元/桶跌至4月8日收盘的62.82美元/桶，跌幅高达17.29%。而山东独立炼厂受产量及库存低位支撑，挺价意愿普遍较强，汽柴油价格跌幅均在2%以内，且有部分前期成交船单尚未交付，支撑汽柴油价格强于成本端。 二、炼油利润明显提升 带动炼厂开工积极性顺势上涨 图3山东综合炼油利润走势图（单位：元/吨） 图4山东常减压产能利用率走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 据资讯测算，截至4月10日当周，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润716.89元/吨，环比上涨129.26%，同比上涨1838.07%。原油周均成本3417元/吨，跌506元/吨；综合收入5701元/吨，跌103元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。据数据统计，截至4月10日当周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.79%，较上周上涨1.06个百分点，同比下跌5.55个百分点。本周有部分炼厂因利润尚可提量生产，带动山东炼厂常减压产能利用率上涨。 三、汽柴油产量及库存仍处低位 价格底部支撑较强 图5山东炼厂汽柴油产量走势图（单位：万吨） 图6山东炼厂汽柴油库存走势图 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月10日，山东独立炼厂汽油周产量为48.62万吨，低于55-60万吨的正常区间，柴油周产量为93.9万吨，亦低于105-110万吨的正常区间。可以看出，当前汽柴油产量均处于相对低位，对价格存一定支撑。截至4月10日，山东独立炼厂汽油库存49.92万吨，库容率为24.33%，较上周下跌0.92个百分点；柴油库存74.57万吨，库容率为24.05%，较上周下跌0.15个百分点。本周虽国际原油大幅下跌，但汽油受清明假期支撑，刚需表现尚可，中下游节后补货较为积极，汽油库存下跌；柴油需求虽表现一般，但有部分业者入市抄底，柴油库存小跌。可以看出，当前山东汽柴油库容率均在24%左右，处于30%警戒线以下，加之尚有部分前期船单未交付，炼厂库存压力较小，价格底部支撑较强。 四、供需利好难抵原油利空预计汽柴油价格存补跌风险 后市来看，成本端：美国加征关税余威持续，市场依然在等待新的利好出现，预计下周国际油价仍有下跌空间。供应端：下周山东某样本企业原油加工量下降，加之东营某炼厂装置停工完毕且加工量清零，预计下周山东独立炼厂常减压产能利用率下跌。需求端：汽油方面：随着清明假期结束，汽油需求将回归日常出行水平，且当前汽油裂解价差涨至高位，中下游入市心态趋于谨慎；柴油裂解价差同步升高，入市风险加大，预计中下游保持刚需采购为主。综合之下，预计4月山东汽柴油价格整体呈现下跌趋势，月下旬随着五一节前备货会有阶段性反弹。

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  一、原油价格持续冲高 消息面利好提振市场 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 近期，国际原油价格持续冲高，主要的利好因素有：美国进入夏季出行高峰季，燃油需求增加，带动原油及成品油去库，美国商业原油库存连续3周下降，且降幅超预期。美伊矛盾有增强迹象，第六轮谈判原定于本周末在阿曼举行，但目前来看美伊会谈前景渺茫，双方潜在冲突风险浮现。以伊局势方面，以色列表示高度戒备以防范伊朗局势升级。主要机构下调全球经济增速预测。IEA最新报告指出，2025年全球原油需求增长放缓的态势已经显现。 截至6月13号，WTI原油期货合约72.98美元/桶，环比月初上涨10.46美元/桶或16.73%。ICE布油期货合约74.23美元/桶，环比月初上涨9.6美元/桶或14.85%。 本轮调价周期内国际原油价格上涨，导致测算的上调幅度不断扩大。截止6月13日，周期内参考原油均价为66.73美元/桶，较上一周期上涨4.69%，预计调价窗口开启时，对应成品油上调幅度约280-320元/吨，本轮调价上调已成定局。 二、汽柴价格上涨 但中下游采买跟进有限 图2 华中地区汽柴油市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 华中汽柴油行情上涨，但需求面跟进明显不足，市场采销提量有限，时至今日，市场成交量已出现下滑趋势。截止6月16日，92#汽油价格为8293元/吨，环比月初上涨204元/吨，涨幅为2.52%；0#柴油价格为7291元/吨，环比上涨257元/吨，涨幅为3.65%。 分析来看，中东地缘紧张局势的骤然升温，WTI和布伦特价格急涨，变化率维持正向发展，消息面支撑偏向利好。上游地炼汽柴油价格普遍推涨100-200元/吨左右，个别企业涨幅累计超过300元/吨，且华中地区内炼厂有控量出货行为。在看涨气氛下，业者按需补货适度跟进采买。主因在于，近期暂无假期支撑，民众出行多日常通勤为主，汽油表现相对平稳，而柴油方面，南方降雨天气抑制户外用油单位开工率，农业用油支撑消失殆尽，需求下滑。故主营及社会销售单位报价多积极上推，但需求面跟进不足，下游追涨气氛不高，市场购销气氛表现清淡。 三、华中地区后市价格预测 后市来看，原油方面，预计下周仍有小幅上涨空间。中美经贸会谈进展顺利，提振全球需求预期。叠加美国传统燃油消费旺季延续，及地缘局势不稳定性，给予油价一定支撑。但全球经济复苏仍显缓慢，或将抑制油价涨幅。 供应方面，济南石化及中海沥青（滨州）开工，盛虹二次装置检修结束正常开工，供应量存上涨预期。 由于缺乏节假日利好提振，汽油维持刚需为主；南方步入梅雨季节，户外基建行业开工负荷下降，柴油需求转淡。此外，区内各主营销售单位仍存月度、季度及半年度销售任务欠量，故汽柴油价格存回调预期，但业者跟进有限，市场交投表现难言乐观。

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  根据海关数据显示，1-2月，成品油累计出口总量达408万吨，较去年同期下滑27.53%，汽柴煤出口同比均出现不同程度下滑，汽油和柴油跌幅较大。 一、2月出口总量同环比均下跌 累计同比跌幅放大 根据海关总署数据，2月成品油出口总量199.94万吨，环比跌3.73%，同比跌30.46%；其中，汽油出口量19.93万吨，环比跌60.13%，同比跌72.68%；柴油出口量43.99万吨，环比涨64.33%，同比跌29.9%；煤油出口量136.02万吨，环比涨3.89%，同比跌10.42%。成品油出口量不及预期，同比均处于下滑态势。其中，汽油出口水平同环比均出现明显下滑。 2月出口占比中，煤油占比68.03%，柴油占比22%，汽油占比9.97%，煤油占比涨至历史高位，汽油占比跌至历史最低水平。 表1 成品油出口量数据统计（单位：万吨） 品名 2025年2月 2025年1月 环比 2024年2月 同比 累计出口 去年同期累计 累计同比 汽油 19.93 49.99 -60.13% 72.94 -72.68% 70 157 -55.43% 柴油 43.99 26.77 64.33% 62.76 -29.90% 71 122 -42.12% 煤油 136.02 130.93 3.89% 151.84 -10.42% 267 283 -5.78% 合计 199.94 207.69 -3.73% 287.54 -30.46% 408 562 -27.53% 数据来源：海关 1-2月，成品油累计出口总量达408万吨，较去年同期下滑27.53%，其中汽油累计出口总量70万吨，同比下滑55.43%，柴油累计71万吨，同比下滑42.12%，煤油累计267万吨，同比下滑5.78%，汽柴煤累计出口量较去年均出现不同程度下滑，汽油和柴油跌幅较大。 二、1-2月出口计划达成连续不达百 表2 成品油出口计划达成情况统计（单位：万吨） 品名 2025年2月实际出口量 2025年2月计划出口量 计划达成率 汽油 19.9 58 34.36% 柴油 44.0 59 74.56% 煤油 136.0 204 66.68% 合计 199.9 321.0 62.29% 数据来源：海关，资讯 根据资讯统计，2月实际出口量远不及计划量，均不达百，汽柴煤达成情况分别为34.36%、74.56%和66.68%，总达成情况62.29%。前两个月整体出口达成情况都不理想，累计总量达成率仅有62.52%。 出口量不及预期主要原因有三点，一是年后国内独立炼厂开工负荷普遍偏低，均低于往年，主营资源更多用于补充地炼开工走低造成的产量损失；二是季节性和统计问题，1-2月恰逢国内春节假期，影响出口节奏和海关统计；三是出口利润持续偏低，出口必要性降低。 三、出口均不及同期 今年总量预计走跌 近十年，我国成品油出口量保持先涨后跌后震荡的走势，2024年成品油总出口量在3664万吨，同比下跌12.52%，预计2025年出口总量在3450万吨，同比继续下滑5.85% 。 图2 近十年中国成品油出口量走势（万吨） 图3 2021-2025年汽油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯、海关 数据来源：资讯、海关 图2 2021-2025年柴油出口量季节对比（万吨） 图3 2021-2025年煤油出口量季节对比（万吨） 数据来源：资讯、海关 数据来源：资讯、海关 从五年季节图可以看出，成品油同比往年均处于下滑水平，其中，汽油处于五年同期最低水平；煤油仅次于2022年，属于次低位水平；柴油低于去年，属五年中高位水平。 四、1-2月出口利润偏低 多处负值运行 图2 2021-2025年中国汽油出口利润走势（元/吨） 图3 2021-2025年中国柴油出口利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截止3月20日数据，汽柴油出口利润持续低于去年水平，多处负值运行空间，出口利润持续偏低给出口量带来持续负面影响，出口必要性降低。 综合来看，今年第一批出口配额在1900万吨，同比去年第一批持平，根据今年前两个月的出口情况和国内炼厂的开工情况来看，今年出口总量可能呈现走跌趋势，总量或跌至3450万吨。

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