[汽柴油]：上半年汽柴油裂解价差同比大跌81.7% 供需过剩压力凸显

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上半年，受美伊地缘局势冲突扰动，国内成品油裂解价差呈现宽幅震荡走势，波动率达10.5%。一季度裂解价差高位震荡，最高点可达1330元/吨，二季度则宽幅走低，其中4月下旬至5月，裂解价差持续处于负值区间…

上半年，受美伊地缘局势冲突扰动，国内汽柴油裂解价差凸现大幅震荡趋势，波动率达10.5%。一季度裂解价差高点震荡，最高位可达1330元/吨，二季度则大幅走低，其中4月下旬至5月，裂解价差持续处于负值区间，最低值更是一度跌至-938元/吨，炼厂炼油利润从一季度盈利转至亏损，开工率受国内资源保供政策影响跌幅受阻，而需求端受高油价压制降幅突出，供需过剩压力逐步凸显。

表1 分主体裂解价差数据（元/吨，%）

分主体来看，上半年，国内汽柴油裂解价差均值237元/吨，同比降低81.7%。其中，主营单位裂解价差均值445元/吨，同比跌幅35.5%，小于山东独立炼厂-101.6%的跌幅。3-4月中上旬，主营实行限售保供政策，价格高点坚挺，一定程度中和后续跌幅。

汽、柴油裂解价差同比双跌

图3-4 国内汽、柴油裂解价差趋势图（元/吨）

上半年，国内汽油裂解价差均值434元/吨，同比下落61.4%。开年以来至4月中旬，汽油裂解价差均维持不错表现，均值可达770元/吨。一方面，春运消费高峰一定程度提振汽油批发价格，走赢成本端；另一方面，自2月底美伊冲突开始至4月中旬，主营整体执行保供零售策略，批发价格高点连续，鼓动裂解价差走高。但自4月下旬以后，国内供需失衡出现，主营销售排库压力凸显，价格紧贴社会单位价格销售，市场竞争压力增大，裂解价差迅速走低并降至负值，拉低上半年平均水平。6月之后，国内资源保供政策放松，供应缩减预期增强，裂解价差逐步回归正值。

上半年，国内柴油裂解价差同期均值106元/吨，同比下落86.1%。一季度为柴油需求淡季，批发价格表现弱于汽油，裂解价差在2月下旬已进入负值区间。3-4月受美伊冲突影响，市场忧虑资源短缺，价格持续高点，但其后随需求萎缩加快，市场供过于求压力凸显，批发价格持续回调，裂解价差跌回负值区间，并加速下行，最低至4月底的-937元/吨。进入6月后，地炼亏损严重，柴油价格底部撑持逐步确立，叠加供应缩减预期，裂解价差止跌回弹。

国内炼油利润同比下落114%

图6国内汽柴油裂解价差与开工率对比图 图7 全国炼厂综合炼油利润趋势图

上半年，全国炼厂开工率67%左右，同比降低2.5%，一季度同比上升1.21%，二季度同比降低6.86%，降幅主要显现在二季度。3月，美伊冲突后，霍尔木兹海峡通行受阻，原油供应显现缺口，全国炼厂随之调节负荷，但国内原油库存相应十足，且有替代资源补充，再叠加国内资源保供政策，炼厂负荷下调空间相应有限。

上半年，全国炼厂综合炼油利润-74元/吨，同比降低-114%，自4月中旬开始，原油高点坚挺，而国内汽柴需求受高油价及替代能源冲击，自4月开始同比跌幅达16%，需求端缩减幅度高于产量跌幅，供需过剩压力突出，主营销售策略由保供转至追赶任务量，批发市场加重下行，炼厂深陷亏损状态。

当前而言，国内汽柴油裂解价差在150元/吨附近震荡，炼厂综合炼油利润-701元/吨，较前期有所提升，但仍旧处于亏损状态，炼厂停工检修意愿较强，目前，已有个别炼厂进入检修排期，预计6-7月，全国炼厂开工率仍呈下跌走势，将有利于裂解价差回暖，炼厂亦可逐步脱离亏损状态。

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