今天山东地区炼厂成品油价格止跌转稳，窄幅震荡

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  导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1021元/吨，环比上降144元/吨，逐渐从五年同期最高水平回落。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国际原油成本面触底回升。因近期美国关税政策摇摆引发国际资本恐慌，本周美国股指、债券持有量、美元指数等指标多线下跌。避险资本流入原油市场，叠加抄底入市增多，推动国际原油价格反弹。截至4月17日，ICE布伦特价格收于67.96美元/桶，环比涨6.83％；WTI收于来看64.68美元/桶，环比涨7.13％，成为推动本周国内裂解价差拉宽重要因素。 一、交投冷淡 国内成品油产销率低于94％ 分产品看本周国内汽、柴油裂解价差均延续上周末下行趋势，向往年同期均值靠拢。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1226、884元/吨，环比分别下滑142、147元/吨。 本周国内成品油价格总体下跌，与原油走势相悖。截至4月18日，国内汽、柴油市场价分别为7978、6709元/吨，环比下跌1.14％、1.75％。具体来看，本周美国关税政策及对华制裁影响持续，国内业者对后市不确定性增强，观望心态仍占据主导。同时季节因素看，4月中旬清明节后补货结束，同时五一节前补货尚未大规模展开，中下游采购意向总体较弱。消息及基本面因素影响下，本周国内独立炼厂成品油产销率降至93.88％。油品价格缺乏成交支撑下滑，进一步拖累裂解价差走弱。 二、供需分化 北美成品油裂差呈V型反转 国际来看，本周北美裂差止跌回涨，同国内裂差再次拉开差距。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至4月16日，北美成品油裂解价差均值为18.17美元/桶，环比下滑1.08美元/桶。北美-国内成品油裂差差值拉宽至5.60美元/桶，环比增长1.89美元/桶。 近期美国炼厂利润水平仍处于往年同期较低位置，近期炼厂降负操作持续。截至4月11日最新数据，美国炼厂开工率降至84.30％，环比降低0.40个百分点。同时气温回升促进出行需求转好，本周美国汽油消费量环比上周增长0.72％，市场供需差缩小，推动美国成品油裂差上行。 美国裂差走势明显好于国内，对于后续国内组分油出口存在推动，从而利好国内市场。但面对近期国际关税乱象，相关产品进出口贸易额或遭到削减，从而减弱刺激国内市场力度。 三、成品油供应水平下滑 预计推动后续裂差止跌回稳 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 生产端看，本周国内炼厂开工率跟随裂差下滑。本周全国炼厂开工率达68.30％，环比下降1.19个百分点。本周虽有部分炼厂利润转好情况下提负增产，但近期中下游采货减少，一直国内炼厂普遍降负。叠加部分炼厂受国际因素影响而进口原料受限，国内供应走弱。国内本周综合炼油利润降至662.31元/吨（环比降98.15元/吨），主因价格缺乏支撑影响。 后市来看，伴随近期国际油价上行以及国内供应下降，今日起国内汽柴油价格已出现反弹。下周为传统五一备货窗口期，同时中下游恐涨入市心态亦会增强，从而推动国内交投回暖，促进裂解价差止跌回稳。

  山东地炼 2025年4月18日

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  山东地炼 2024年8月16日

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  2023年10月9日

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  2024年5月22日

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  2023年5月22日

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• [汽柴油]：西北市场趋于平静 市场观望心态占据主导

  本周西北汽柴油市场趋于平静，出货情况一般，刚性订单采购，观望情绪占据主导。本文我们对本周西北汽柴油走势做简要总结，并对未来市场做出预判。 一、高位回落后横盘震荡 上涨乏力 图 西北汽柴油市场价格（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截止到本文发出时，西北汽油价格7880元/吨，柴油价格6965元/吨，较一月底最高点8980元/吨和7415元/吨下降1100元/吨和450元/吨，跌幅汽油12%、柴油6%。目前西北汽柴油价格仍未止跌，下跌趋势仍然明显，可以说西北各省都未能避免这次市场低迷的影响。汽油方面，因前期市场价格过高，经过了一段时间的下跌行情，而目前下游市场需求趋于平稳，大单采购较少，部分下游单位逢低入市少许采购，刚性需求订单为主，囤货意愿不强，看空心态居多。柴油方面，因部分地区柴油价格仍然偏高，资源外流优势不明显，但受制于原料价格和其他因素的影响，柴油价格不能大幅度下跌，这也是我们看到图中柴油价格跌幅相较于汽油并没有那么明显。而实际柴油出货情况同样不佳，一方面各地复工率同比较低，且目前西北地区受到新能源冲击的影响较大，如矿企选择自建充电站，在内部使用电驱的方式实现运转，另外西北电车头卡车也逐渐兴盛，适用于短途运输，长途运输LNG使用仍保持较高的占有率。因此从下游需求来看，对西北汽柴油市场的提振并不明显，且随着外围市场下跌及利空消息的影响，西北汽柴油被动客观下跌效应同样明显。 二、从典型市场剖析细节原因 左图新疆柴油价格 右图陕西汽油价格（单位：元/吨） 数据来源：资讯 其中左图为新疆柴油市场价格，截止到文章发出时，柴油价格报6367元/吨，相较最高点7964元/吨下跌1579元/吨。有图为陕西汽油市场价格，截止到文章发出时，汽油价格报7880元/吨，较最高点9300元/吨，下跌1420元/吨。疆内的柴油市场下跌我归结于以下几个原因，第一，疆内需求不及预期，需求低迷是各单位降价的根本原因，第二，疆内加氢企业的产能饱和，进一步加剧市场竞争，而由于新疆特的地理位置劣势，疆内柴油外流的可能性不大，主为疆内消化，因此过剩的产能也会导致疆内柴油价格受到压力，第三，目前新疆各家负标柴油需求量下降，气温回升，使得部分单位负标柴油小幅累库，不得已降价促销出货。陕西汽油的情况主要为，省外需求量略显低迷，省外发运的情况表现一般，新能源电车的替代率高，且目前西南地区不系旅游旺季，尚不能带动足够的汽油消费，此外大单采购较少，库存压力仍存，降价促销，消化库存为主。同样的，其汽油价格前期处于高位，市场观望情绪浓厚，上下游心态博弈明显。 三、汽柴油小幅累库 库存压力仍存 目前，西北各单位汽柴油库存小幅累库，库存压力尚存，汽油因下游消费量不足以支撑，零售端走量受阻，柴油因市场开工不及预期，批发端受阻。主营单位来看，因前期柴油采购到货，库存上升，降价促销走货为主，销售任务些许欠量，完成情况一般。因此介于这种情况，预测西北汽柴油后市的走势为：在下游需求仍未有明显改善的情况下，三月份汽柴油仍有小幅下跌的空间，主因库存压力较大，迫使炼厂降价出货。四月份市场情况尚在观望。

  山东地炼 2025年3月21日

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• [汽柴油]：出口利润连续倒挂 5月国内汽柴油出口量环比下滑

  出口利润倒挂，5月成品油出口量环比继续下跌。6月国内成品油出口计划量环比增加，而出口进度相对滞后。后续国际油价随着伊以冲突结束偏弱运行，国内外汽柴市场有下行趋势，但预期国内汽柴出口利润继续倒挂，但亏损幅度预期收窄。 一、出口利润倒挂 5月成品油出口量环比下跌 根据海关总署数据，5月国内成品油出口总量312.29万吨，环比跌1.98%，同比跌11.60%。其中，汽油出口量69.98万吨，环比跌11.88%，同比跌20.24%；柴油出口量51.53万吨，环比涨0.57%，同比跌52.06%；煤油出口量191.79万吨，环比涨1.43%，同比涨20.38%。详情如下表所示： 表15月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 68.98 -11.88% -20.24% -22.00% 柴油 51.53 0.57% -52.06% -44.50% 煤油 191.79 1.43% 20.38% 2.45% 成品油 312.29 -1.98% -11.60% -16.24% 数据来源：海关总署、资讯 从海关数据来看，5月份汽油出口量环比大幅下跌，但柴油和煤油出口量环比均上涨。主因汽柴油出口利润多处倒挂状态，五一假期需求支撑，且5月国内主营炼厂检修高峰，汽油出口量相应减少。5月柴油出口量环比变化不算大，而航煤延续有民航需求支撑，出口占比大，且出口量环比小幅增长。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图1 2024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯市场获悉，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，环比上涨17.09%。汽柴煤油出口计划量分别为71万吨、38万吨、261万吨，环比分别上涨33.96%、5.56%、14.98%。由上图看出，今年我国1-6月成品油出口计划量来看，总量基本在316-370万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。 三、5月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口时而打开 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，5月我国汽油平均出口利润亏损195元/吨，较4月上涨57.52%；5月我国柴油平均出口利润亏损290元/吨，较4月下跌21.82%。综合来看,5月份汽柴油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。 据测算，截止6月24日，6月份我国汽油平均出口亏损53元/吨， 较5月上涨72.59%；6月份我国柴油平均出口亏损171元/吨，较5月上涨40.90%。6月国内外汽柴价格均呈涨后下降态势运行，但国内汽柴油涨幅较新加坡小，虽国内汽柴油出口利润亏损，但亏损幅度继续收窄。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3广东地区汽油、柴油月度消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-5月我国成品油海关数据累计出口量为1379万吨，完成第一、二批出口配额43.36%。据了解，6月份国内成品油出口计划量为370万吨，若都出口的话，1-6月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额54.99%，尚有1431万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润延续倒挂 但亏损幅度有所收窄 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 6月24日 6月30日E 环比 布伦特 67.14 65 -3.19% 汽油价格 8300 8220 -0.96% 柴油价格 7293 7100 -2.64% 汽油出口利润 -302 -280 7.24% 柴油出口利润 -481 -320 33.41% 数据来源：资讯 随着伊以冲突趋向缓和，市场关注点将重回供需格局、宏观经济及金融层面。虽目前是美国传统消费旺季支撑，但随着伊以冲突结束，地缘对油价的支撑减弱，叠加全球经济欠佳，原油需求增速有所放缓，预计近期国际油价偏弱运行，对国内成品油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季支撑汽油需求，但国际油价会利空油市；柴油延续受季节性淡季影响，需求偏淡，叠加国际油价偏弱指引，柴油市场有下行趋势。国内市场来看，临近月底，随着国际原油冲高回落，后续对市场仍偏空指引，虽汽油有暑期出行需求支撑，但市场业者操作积极性仍不高；柴油则受南方集中降雨，北方部分区域受高温及局部降雨影响，户外工程开工下滑，另外，电商节后物流对柴油需求支撑转弱，柴油市场有下滑趋势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8220元/吨，环比下跌0.96%；柴油均价在7100元/吨，环比下跌2.64%。综合来看，预计6月底国内汽柴油出口利润仍倒挂，但汽柴油亏损幅度有所收窄。

  山东地炼 2025年6月25日

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  山东地炼 2026年3月25日

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  2023年12月16日

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  2024年5月16日

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