3.6油价汇总！今日山东地区油价走势及预测：汽柴油降价

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• [汽柴油]：亚洲新能源挤压汽油需求 3月汽油出口套利倒挂

  导语：截止3月13日当周，新加坡轻质馏分油库存为1559.2万桶，处于近三年来同期低位水平。主因新加坡净出口量增长明显。东南亚地区在新能源渗透率不断提升冲击下，汽油需求受到挤压。亚洲整体仍表现疲软，拖累新加坡汽油价格下行，3月中上旬国内汽油出口套利延续倒挂走势，且降至近三年来同期最低位。 据测算，3月中上旬汽油月均出口套利为-196元/吨，环比下跌227元/吨，跌幅732%；国内汽油出口套利同环比均跌，且已跌至近三年来最低水平。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内汽油出口利润走势（元/吨，以华东平仓价格为基准测算） 数据来源：资讯 表12025年3月中上旬汽油出口套利环比走势（元/吨） 产品 2月 3月中上旬 环比 涨跌幅 92#汽油 31 -196 -227 -732% 数据来源：资讯 一、新加坡轻质馏分油库存环比增长，但处于近三年同期最低水平 截止3月13日当周，新加坡轻质馏分油库存为1559.2万桶，处于近三年来同期低位水平。主要受菲律宾圣周前汽油需求激增利好提振，新加坡净出口量增长明显。但受东南亚新能源汽车渗透率不断提升冲击，亚洲汽油需求受到挤压，整体表现疲软走势，新加坡汽油价格下跌。 图2 2023-2025年新加坡轻质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、欧美汽油库存环比均降，然对新加坡汽油市场利好支撑有限 截止3月13日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）汽油库存环比下降8.5%至151万吨，主因炼厂逐步切换至夏季汽油生产，冬季剩余库存降价抛售，属于季节性转换期炼厂主动降库。市场业者对夏季汽油需求预期较乐观。 截止3月7日，美国汽油库存为2.41101亿桶，环比下降2.32%，为2024年12月以来最大单周降幅。主因夏季出行旺季来临前，汽油补货需求增多，美国汽油消费量得以提升。同时墨西哥湾地区炼厂开工率受计划检修压制，3月平均开工率为87.2%，低于季节性均值。汽油消费回升及炼厂开工率低位支撑下，美国汽油库存得以下降。 新加坡轻质馏分油库存环比增长，欧美汽油库存均降。受美亚跨区域套利扩大影响，将刺激大西洋沿岸汽油资源流向亚洲增多，但受苏伊士运河运费上涨影响，将抑制汽油资源流出量。新能源渗透率不断提升冲击下，亚洲汽油需求仍表现疲软，均拖累新加坡汽油价格下跌。3月中上旬新加坡92#汽油完税月均价为7926元/吨，环比下跌439元/吨，跌幅5.25%。 图3 2023-2025年ARA汽油库存走势（万吨） 图4 2023-2025年美国汽油库存走势（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 三、国内汽油需求疲软，但高成本抑制价格跌幅 图5 2023-2025年新加坡92#完税价格与国内92#出口到岸含税价走势 数据来源：资讯 3月无节假日支撑下，国内汽油需求疲软，中下游多刚需补货，维持低库存运行。同时受采购高成本支撑，汽油北油南下套利空间微薄甚至倒挂，抑制国内汽油价格跌幅。3月中上旬国内汽油出口到岸月均含税价为8123元/吨，环比下跌212元/吨，跌幅2.54%。 新加坡汽油价格跌幅远高于国内汽油，国内汽油出口套利倒挂。 四、预计3月下旬汽油出口套利延续低位运行 表22025年3月下旬与中上旬汽油出口套利环比走势（元/吨） 产品 3月中上旬 3月下旬 环比 涨跌幅 92#汽油 -196 30 226 -115% 数据来源：资讯 东南亚新能源汽车发展迅速，2025年渗透率已达18%，同比增长6%，持续冲击汽油需求。同时美亚跨区域套利空间扩大，预计大西洋沿江汽油资源流向亚洲增多。新加坡汽油价格大概率存存下跌空间。但受菲律宾圣周假期提前备货利好支撑，将抑制新加坡汽油跌幅。无节假日支撑下，国内汽油需求疲软，但部分中下游业者库存低位，且采购成本高位支撑，汽油价格跌幅有限。预计3月下旬汽油出口套利维持低位运行。

  山东地炼 2025年3月19日

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  7月11日，中国92#汽油批发价格7953元/吨，较前期高点6月23日下跌444元/吨，同期布伦特原油下跌约440元/吨。汽油虽即将进入旺季，但供应相对充裕，同比消费下滑等因素对价格存在长期利空，7月上旬并未比原油强势。随着汽油裂解价差回落，旅游高峰到来，中下旬中国汽油批发价格有望止跌转涨。 一、预计7月汽油日均消费环比上涨4.2%，同比下跌3.2% 预计7月国内汽油日均消费量较6月上涨4.2%至44.2万吨/日，同比下跌3.2%。高温进一步提升空调用油需求，旅游出行也逐渐进入高峰期，下旬汽油正式进入消费旺季；多地严重高温也抑制了部分出行需求，新能源替代持续增加，同比消费仍保持较大跌幅。 图1 2024-2025年中国汽油国内消费量及预测（万吨） 数据来源：资讯 二、预计7月汽油日均产量环比持平，同比下跌4.8% 预计7月国内汽油日均产量环比持平，仍为45.3万吨/日，同比下跌4.8%。主营、地炼复工产能均较多，预计中国炼厂开工率上涨近2个百分点至72.7%左右，但汽油收率微幅下调，中国日均产量持平。虽即将进入消费旺季，但担心增产对价格形成压力，排产较为保守。 图22024-2025年中国汽油产量及预测（万吨） 数据来源：资讯 三、7月国内汽油供小于求，利好逐渐形成 7月汽油出口有阶段性盈利窗口，出口计划微增至82万吨，进口计划为0。 综合供需及进出口预测数据，7月中国汽油供小于求，库存先涨后跌，月末库存1499万吨，同比下跌190万吨。 表1 7月中国汽油供需平衡表 7月上旬汽油裂解价差逐步回调，以近几个月的整体供需格局与市场情绪评估，汽油裂解价差很难回落至5年均线以下，短线进一步下降的空间缩窄，贸易商做空汽油裂差的操作减少，终端对价格的接受度提升；汽油旺季表现逐渐明显，下旬库存有下跌预期，对市场心态提供支撑，刚需对成交量及价格的支撑更加稳固；周期性补货、原油上涨等因素对价格的拉动作用增强。预计7月中下旬中国92#汽油批发价格先跌后涨，最低价7850元/吨左右，月末价格7900-8000元/吨。

  山东地炼 2025年7月11日

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  2024年1月13日

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  2024年1月20日

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  山东地炼 2025年9月11日

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  4月上旬，受关税政策调整及OPEC+增产消息影响，国际原油价格大幅跳水，而山东独立炼厂汽柴油价格受低产量及低库存支撑，跌幅不及原油，但自4月中旬开始，汽柴油价格逐步开始补跌，后市是否还有继续回落空间？本篇我们一起来分析一下。 一、市场心态趋于谨慎 汽柴油价格补跌 图1山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 4月中旬开始，中下游预计汽柴油价格存补跌行情，多谨慎观望为主，入市采购积极性欠佳，成品油周产销连续两周下滑且均未达平衡，汽柴油价格承压下行。截至4月24日，山东独立炼厂92#汽油价格为7758元/吨，较4月中旬下跌201元/吨，跌幅2.53%；0#柴油价格为6481元/吨，较4月中旬下跌153元/吨，跌幅2.31%。 二、节前备货支撑 山东独立炼厂汽油出货表现好于柴油 图3汽油产销率与价格走势图（单位：元/吨） 图4柴油产销率与价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从上图可以看出，自4月23日开始，中下游陆续开始为五一假期提前备货，其中，汽油产销率达106%，柴油产销率为93%。但市场心态仍偏谨慎，整体备货力度相对有限，4月24日汽柴油产销率双双回落，其中汽油产销率仅在77%，柴油产销率68%，因节前备货主要以汽油为主，节假日对柴油消费拉动较低，中下游仅维持刚需采购，汽油出货表现好于柴油。 三、汽柴油价格补跌 裂解价差逐步修复 图5山东汽油裂解价差走势图（单位：元/吨） 图6山东柴油裂解价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至4月24日，山东独立炼厂汽油与原油的裂解差为911元/吨，低于去年同期55元/吨，高于十年均值388元/吨；柴油与原油的裂解差595元/吨，高于去年293元/吨，高于十年均线98元/吨。从上图可以看出，4月中旬开始，随着汽柴油价格逐步补跌，裂解价差高位回落，技术面风险有所减弱，但当前汽油裂解价差仍处相对高位，柴油裂解价差已逐步降至十年均值附近水平，预计后期汽油价格下跌风险大于柴油。 四、炼厂节前存一定排库压力 预计下周山东汽柴油价格小幅回落 表1下周山东独立炼厂汽柴油价格预测表 产品 4月24日 5月1日E 涨跌幅 92#汽油周均价 7697 7670 -0.35% 0#柴油周均价 6443 6400 -0.67% 数据来源：资讯 下周来看，供应方面：下周山东样本企业原油加工量上涨，东营某炼厂装置继续提高加工负荷，其他炼厂暂无调整负荷计划，预计下周山东独立炼厂常减压产能利用率上涨。需求方面：下周中下游集中为五一假期备货，且炼厂为节前排库降价促销，预计下周山东独立炼厂汽柴油需求表现尚可。综合来看，下周虽仍存部分备货需求，但市场心态仍偏悲观，加之炼厂有排库需求，预计下周山东独立炼厂汽柴油价格存小幅回落空间。

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