周内原油均值下跌6.7%，成本端呈现利空压力，国内炼厂开工率降至67.25%，为年内新低，供需支撑作用显现，成品跌幅小于成本端，裂解价差环比上涨18.8%至1099元/吨，抵达五年同期高位区间。 表1 分主体裂解价差周度数据（元/吨，%） 数据来源：资讯 本周国内成品油裂解价差均值环比上涨18.8%，主营、地炼均涨，其中主营上涨幅度高于地炼，主因周内主营与山东地炼汽柴价格均跌，但跌幅均小于原油，另五一假期内原油跌幅显著且存排库压力，地炼价格跌幅更为突出。 1.供需支撑显现，成品走势强于原油 图1-2 国内成品油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 本周原油趋势下行，均值环比下跌6.7%，零售限价呈现宽幅下调预期，节后中下游采购积极性较低，成交疲软，主营及社会单位销售压力加大，汽柴油价格均跌，不过国内开工率已至年内新低，供需支撑显现，成品跌幅小于原油，成品油裂解价差1099元/吨，环比上涨18.8%，居于五年同期均值上方。 1.2 汽油裂解价差涨至五年同期高点 图3-4 国内汽、柴油裂解价差走势图（元/吨） 数据来源：资讯 汽油裂解价差周均值1300元/吨，环比上涨160元/吨，同比上涨102元/吨，周均值处于五年同期高点附近。五一假期结束，虽行情呈下行趋势，但汽油节后存弱补库需求，且尚处月初，主营销售压力尚未凸显，汽油周均价7854元/吨，环比下跌1.07%，低于成本端跌幅。 柴油裂解价差周内均值964元/吨，环比上涨183元/吨，同比上涨339元/吨，周均值上涨至五年同期均值附近。从市场需求表现来看，柴油消费摆脱假期抑制，小幅上涨，供需支撑强于汽油，周内柴油批发均值6590元/吨，环比下跌0.89%。 2.美国汽油裂解价差下跌 与国内走势分化 图5 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） 数据来源：资讯 自2024年末以来，北美成品油裂解价差与国内走势整体趋同，均震荡上涨。截至5月8日，北美近一周汽油裂解价差均值为19.49美元/桶，环比下跌8.0％。美国成品油裂差均值下跌，主要原因为原油触底后小幅震荡反弹，同时美国国内汽柴油供大于求情况加剧。 3、国内炼厂开工率降至年内新低 炼油利润环比上涨29% 图6国内成品油裂解价差与开工率对比图 图7 国内炼厂综合炼油利润走势图 数据来源：资讯 周内中国炼厂综合炼油收入及成本均跌，收入跌幅小于成本跌幅，炼油利润环比上涨29%至726.9元/吨，处于2024年以来均值水平附近。 炼厂开工率方面，国内炼厂开工率环比下跌0.27%至67.25%，为年内新低。主营与地炼均降。主营炼厂因进入新的月度生产周期，整体负荷下调；地方炼厂则因山东部分炼厂及华东大炼化二次装置停工检修，开工率环比降0.49%至60.43%。炼厂开工率低位运行，为成品价格带来支撑，炼油利润上涨。 后市来看，供应端方面，下周主营因九江及齐鲁石化炼厂检修结束开工提量，地方炼厂则因检修、原料等原因导致负荷下调，综合预计下周国内常减压产能利用率小涨。消费端，汽油消费环比回落，柴油小涨；汽油供需端支撑有所减弱。且进入中旬，主营销售压力逐步凸显，预计汽油裂解价差将自高位回落，柴油裂解价差中位，风险低于汽油，延续中位区间。
周内原油均值下落6.7%，成本端凸现利空压力，全国炼厂开工率降至67.25%，为年内新低，供需撑持作用出现，成品跌幅小于成本端，裂解价差环比上升18.8%至1099元/吨，抵达五年同期高点区间。
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表1 分主体裂解价差周度数据（元/吨，%） |
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本周国内汽柴油裂解价差均值环比上升18.8%，主营、地炼均涨，其中主营上升幅度高于地炼，主因周内主营与山东独立炼厂汽柴价格均跌，但跌幅均小于原油，另五一假期内原油跌幅明显且存去库压力，地炼价格跌幅更为突出。
1.供需撑持出现，成品趋势好于原油
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图1-2 国内汽柴油裂解价差趋势图（元/吨） |
本周原油走势下行，均值环比下落6.7%，零售限价凸现大幅下调预期，节后中下游订购积极性较低，成交疲弱，主营及社会单位销售压力加大，成品油价格均跌，不过国内开工率已至年内新低，供需撑持出现，成品跌幅小于原油，汽柴油裂解价差1099元/吨，环比上升18.8%，居于五年同期均值上方。
1.2 汽油裂解价差涨至五年同期高位
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图3-4 国内汽、柴油裂解价差趋势图（元/吨） |
汽油裂解价差周均值1300元/吨，环比上升160元/吨，同比上升102元/吨，周均值处于五年同期高位附近。五一假期完结，虽行情呈下跌走势，但汽油节后存弱补货需求，且尚处月初，主营销售压力尚未凸显，汽油周均价7854元/吨，环比下落1.07%，低于成本端跌幅。
柴油裂解价差周内均值964元/吨，环比上升183元/吨，同比上升339元/吨，周均值上升至五年同期均值附近。从市场需求表现来看，柴油消费摆脱假期压制，窄幅上升，供需撑持好于汽油，周内柴油批发均值6590元/吨，环比下落0.89%。
2.美国汽油裂解价差下落 与国内趋势分化
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图5 2021-2025美国汽油裂解价差（美元/桶） |
自2024年末以来，北美汽柴油裂解价差与国内趋势整体趋同，均震荡上升。截至5月8日，北美近一周汽油裂解价差均值为19.49美元/桶，环比下落8.0％。美国汽柴油裂差均值下落，主要原因为原油触底后窄幅震荡回弹，同时美国国内成品油供大于求情况加重。
3、全国炼厂开工率降至年内新低 炼油利润环比上升29%
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图6国内汽柴油裂解价差与开工率对比图 图7 全国炼厂综合炼油利润趋势图 |
周内中国炼厂综合炼油收入及成本均跌，收入跌幅小于成本跌幅，炼油利润环比上升29%至726.9元/吨，处于2024年以来均值水平附近。
炼厂开工率方面，全国炼厂开工率环比下落0.27%至67.25%，为年内新低。主营与地炼均降。主营炼厂因进入新的月度生产周期，整体负荷下调；地方炼厂则因山东个别炼厂及华东大炼化二次装置停工检修，开工率环比降0.49%至60.43%。炼厂开工率低位运转，为成品价格带来撑持，炼油利润上升。
后市来看，供应端方面，下周主营因九江及齐鲁石化炼厂检修完结开工提量，地方炼厂则因检修、原料等原因导致负荷下调，综合预计下周国内常减压产能利用率小涨。消费端，汽油消费环比回调，柴油小涨；汽油供需端撑持有所减淡。且临近月中，主营销售压力逐步凸显，预计汽油裂解价差将自高点回调，柴油裂解价差中位，风险低于汽油，连续中位区间。
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[汽柴油]：4月新能源汽车渗透率攀升 汽油消费显现季节性复兴
汽车产业是国民经济重要的支柱产业，2023年中国汽车产业规模突破10万亿，对GDP的贡献率达到8.7%，一举超过房地产，成为当之无愧的第一支柱产业。2024 年，商务部大幅提高汽车以旧换新补贴标准，汽车总销量突破 3144万辆，再创历史新高值。 近五年，汽车年销量复合增长率达5.57%，主要贡献来源于新能源汽车高达75%的飞速增长。2024年新能源汽车销量破千万达到1287万辆，刷新历史记录，销量较2020年翻了十倍。 一、4月新能源汽车销量保持快速增长 国内乘用车领域渗透率突破53% 根据汽车工业协会数据显示，2025年4月我国汽车销量达259万辆，同比上涨9.79%，其中传统燃油汽车销量136.4万吨，同比下跌9.61%，新能源汽车销量122.6万吨，同比上涨44.24%，4月渗透率达到47.34%；在乘用车国内领域渗透率更高，达到53.35%，新能源汽车保持快速增长态势新能源汽车在汽车销量中的占比。 图1 新能源汽车在汽车销量中的占比（万辆） 数据来源：资讯 二、新能源汽车保有量四年翻6倍 24年对汽油消费替代量高达2330万吨 2024年新能源车保有量达到3140万辆 ，占汽车保有量的8.9%，也就是说，现在每10辆汽车中就有1辆是新能源车。为了匹配新能源产业的飞速发展，2024年我国充电基础设施累计达到1281.8万台，同比上涨49%，车桩比涨至2.4。 图2 近十年新能源汽车和汽车保有量发展趋势（万辆） 数据来源：资讯 随着我国新能源汽车的飞速发展，新能源对汽油的替代效应逐渐明显，根据估算，2024年新能源乘用车渗透率已达47.6%。替代汽油消费量2330万吨，替代率12.5%，同比增加930万吨。新能源乘用车保有量快速提升，其在出租及通勤领域的高使用强度均加速了汽油消费的下滑。 三、汽油消费增速和燃油车保有量增速保持较强相关性 图3 燃油车保有量增速和汽油消费量增速相关性分析 数据来源：资讯 从过去十年燃油车保有量增速和汽油消费量增速相关性来看，两者具有0.9的较强正相关性。目前燃油车保有量的微弱增长对汽油的提振作用已经被汽车油耗降低所抵消，汽油消费已经达峰并进入下滑通道。 图4 2021-2025年中国汽油消费量走势（万吨） 数据来源：资讯 根据资讯测算，4月国内汽油消费量在1301万吨，同比下滑0.82%，汽油消费已经连续14个月同比呈现负增长。汽油日均消费量较3月上涨3.57%，进入4月，假期集中，旅游高峰到来，出行进入迅速增长区间，虽然新能源替代率持续增长，但汽油消费整体复苏。1-4月累计消费量达5282万吨，累计同比下滑4.14%，跌幅收窄。
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