导语：春节前汽油有节前备货及需求增长预期支撑，价格震荡上涨，但柴油需求疲软，价格下降；节后虽原油上涨，但汽油需求高峰回落，且柴油需求恢复缓慢，市场货源充足，汽柴价格均下降。随着节后汽柴价格快速下降，炼…
导语：春节前汽油有节前备货及需求增进预期撑持，价格震荡上升，但柴油需求疲弱，价格下滑；节后虽原油上升，但汽油需求高峰回调，且柴油需求恢复缓慢，市场货源十足，汽柴价格均下滑。随着节后汽柴价格快速下滑，炼厂炼油利润追随下滑，而加油站零售利润继续增多。后期汽油市场仍受需求下滑及货源十足压制，价格易跌难涨；柴油价格处低位，但需求恢复预期缓慢，虽其价格继续下落空间有限，但市场货源十足，仍需消库，其价格上升仍在阻力，加油站成品油零售利润预期继续上升为主。
一、成本面及需求分化所致 国内成品油市场均涨后下落为主
图1国内成品油价格趋势图（） |
2月，国内成品油市场均呈涨后下滑态势运转，最后汽油环比上升，柴油环比下滑为主。春节前，国际原油先跌后涨，汽油有春节前备货及需求增进预期撑持，价格震荡上升，柴油需求降至低位，价格连续下滑。春节后，原油价格上升，但汽油需求高峰回调，价格承压下行，柴油需求恢复缓慢，且市场货源十足，价格连续窄幅下滑。
截止2月26日，布伦特收盘70.75美元/桶，较2月2日上升6.71%；国内92#汽油市场价为7449元/吨，较2月2日上升1.17%；国内0#柴油市场价为5857元/吨，较2月2日下落1.35%。（价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及成品油价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
|
产品 |
2月2日 |
2月26日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
|
布伦特 |
66.3 |
70.75 |
4.45 |
6.71% |
|
92#汽油 |
7363 |
7449 |
86 |
1.17% |
|
0#柴油 |
5937 |
5857 |
-80 |
-1.35% |
二、春节后成品油批发价快速下滑 地方炼厂炼油利润跌幅扩大
|
图2山东地炼综合炼油利润（） |
据数据监测，2月26日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润75.82元/吨，较2月5日当周下落46.98%。主因春节前后山东地炼汽柴价格下落幅度较原油大，导致炼厂炼油利润下落。
三、批发价汽涨柴降 零售利润环比均涨
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，在2月4日至2月24日成品油零售限价兑现上调，成品油分别上调175、170元/吨。本周期汽油批发均价环比上一周期均上升，但其零售限价均价涨幅较批发价大，令终端油站汽油理论零售利润环比继续上升；柴油批发均价环比继续下滑，令终端油站柴油理论零售利润环比宽幅上升。具体如下所示：
图3国内加油站成品油零售利润趋势图（） |
测算，2月4日至2月24日，国内加油站92#汽油零售利润均值为1664元/吨，环比上一周期上升6.26%。0#柴油零售利润均值1500元/吨，环比上一周期上升19.64%。
四、后期国内汽柴油利润如何转移？
表2汽柴价格及批零价差预测（）
|
产品 |
2月24日 |
3月9日E |
环比 |
|
92#汽油市场价 |
7478 |
7400 |
-1.04% |
|
92#批零价差 |
1736 |
1909 |
9.97% |
|
0#柴油市场价 |
5870 |
5850 |
-0.34% |
|
0#批零价差 |
1818 |
1933 |
6.33% |
截至2月26日原油综合变化率2.03%，周期内第3个工作日，预计对应上调幅度95元/吨，汽柴油调价窗口将于3月9日24时开启。目前原油变化率正向运转，美伊双方将于3月2日举行技术谈判，若双方就内容个别完成暂时协议，地缘局势将缓解，另外，OPEC+拟于4月增产，供应增多预期增强，双重因素均对油市形成压力，国际油价存窄幅下滑走势。但当前而言，新一轮零售限价存上升可能。供应面来看，3月份国内主营炼厂有塔河石化、石家庄炼化及茂名石化等炼厂检修，但独立炼厂岚桥石化、神驰石化及尚能石化相继开工；另外，春节后汽油需求高峰回调，主营炼厂产量多减汽增柴为主，且中化泉州炼厂开工接连稳定。综合来看，预计3月全国炼厂产量日均环比汽降柴增。需求面，汽油需求高峰过去，回归常态出行，虽汽油出口打算有所增多，但难以消化国内库存，导致汽油价格易跌难涨，预计3月国内汽油价格有下滑走势。元宵节后，各地物流运输及个别工程基建项目恢复开工，柴油需求有增进走势，并且目前柴油价格降至低位，柴油出口打算量环比增多，排库为主，另外，个别业者有择机订购动向，预计柴油市场有先跌后涨走势。预计至3月9日零售限价调价日，国内92#汽油价格在7400元/吨，较2月24日下落1.04%，汽油批零限价较较2月24日上升9.97%；国内0#柴油价格在5850元/吨，较2月24日下滑0.34%，柴油批零限价较2月24日上升6.33%。因此，预计在3月9日调价日，国内加油站成品油零售利润均较2月24日成品油均有上升走势。
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