导语：近期亚洲炼厂检修导致柴油市场短期供应偏紧，新加坡柴油价格走强。国内业者维持低库存运行，但柴油需求表现疲软下，柴油价格窄幅回调。出口套利倒挂得以收窄。 据测算，截止6月10日，国内柴油出口套利为-82元/吨，较月初上涨148元/吨，涨幅64%。柴油出口套利倒挂收窄。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年6月10日与6月2日柴油出口套利对比（元/吨） 产品 6月2日 6月10日 环比 涨跌幅 0#柴油 -230 -82 148 64% 数据来源：资讯 一、新加坡中间馏分油库存大幅下跌，支撑新加坡柴油价格走强。 截止6月5日当周，新加坡中质馏分油库存下降至924万桶，环比下降68.60万桶，降幅6.91%，结束连续四周增势。主因亚洲炼厂检修，柴油供应量短期偏紧，进口量锐减59%，而出口量因澳大利亚需求强劲激增23%。新加坡柴油库存大幅下降，支撑新加坡柴油价格走强。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、欧洲柴油市场供需紧平衡。美国供应增长，拉动柴油库存增长。 截止6月5日当周欧洲ARA柴油库存为200.6万吨，环比增长1.70万吨，微增0.85%，但仍处于15个月来低点附近。反应出欧洲柴油市场处于紧平衡状态。太平洋沿岸炼厂检修季结束增加供应，同时随着飓风季节的到来，市场业者备货增多。美国柴油库存增长。截止5月30日，美国柴油库存为1.07638亿桶，环比增幅4.09%。 图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 近期亚洲炼厂检修导致柴油市场短期供应偏紧，新加坡柴油价格走强。截止6月10日，5月新加坡柴油月均完税价为6461元/吨，环比下跌244元/吨，跌幅3.64%。 三、国内柴油市场维持低库存运行，柴油价格窄幅震荡。 国内柴油需求依然表现偏弱。但柴油外采价格延续高位走势，同时多数中下游库存保持低位运行，国内柴油价格窄幅震荡走势。截止6月10日，国内柴油出口到岸月均含税价为6783元/吨，与月初持稳。 截止6月10日，新加坡柴油完税价较月初上涨2.26%，而国内柴油出口到岸含税价窄幅震荡。因此国内柴油出口套利倒挂收窄。 图5 2023-2025年新加坡柴油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计6月中下旬国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 6月上旬 6月中下旬 环比 涨跌幅 0#柴油 -188 -120 68 36% 数据来源：资讯 短期亚洲炼厂检修导致柴油供应紧张，但需求仍表现疲软，新加坡柴油价格仍承压。近日国内部分地区主营柴油资源偏紧，然预计中旬左右资源到港，柴油偏紧将有缓解。国内柴油需求疲软背景下，下游业者采购心态谨慎，主营月度销售任务完成进度欠佳，中下旬多出量为主，预计国内柴油价格存下跌空间。综合来看，中下旬柴油出口套利继续维持低位甚至倒挂运行。
导语：近期亚洲炼厂检修导致柴油市场短期供应偏紧，新加坡柴油价格走强。国内业者保持低库存运转，但柴油需求表现疲弱下，柴油价格小幅回落。出口套利倒挂得以收窄。
据测算，截止6月10日，国内柴油出口套利为-82元/吨，较月初上升148元/吨，涨幅64%。柴油出口套利倒挂收窄。我们认为主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2025年国内柴油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
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表1 2025年6月10日与6月2日柴油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
6月2日 |
6月10日 |
环比 |
涨跌幅 |
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0#柴油 |
-230 |
-82 |
148 |
64% |
一、新加坡中间馏分油库存宽幅下落，撑持新加坡柴油价格走强。
截止6月5日当周，新加坡中质馏分油库存下滑至924万桶，环比下滑68.60万桶，降幅6.91%，完结延续四周增势。主因亚洲炼厂检修，柴油供应量短期偏紧，进口量锐减59%，而出口量因澳大利亚需求强劲激增23%。新加坡柴油库存宽幅下滑，撑持新加坡柴油价格走强。
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图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存趋势（万桶） |
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截止6月5日当周欧洲ARA柴油库存为200.6万吨，环比增进1.70万吨，微增0.85%，但仍处于15个月来低点附近。反应出欧洲柴油市场处于紧平衡状态。太平洋沿岸炼厂检修季完结增多供应，同时随着飓风季节的到来，市场业者备货增加。美国柴油库存增进。截止5月30日，美国柴油库存为1.07638亿桶，环比增幅4.09%。
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图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存趋势图（万吨） |
图4 2023-2025年美国柴油库存趋势图（亿桶） |
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近期亚洲炼厂检修导致柴油市场短期供应偏紧，新加坡柴油价格走强。截止6月10日，5月新加坡柴油月均完税价为6461元/吨，环比下落244元/吨，跌幅3.64%。
三、国内柴油市场保持低库存运转，柴油价格小幅震荡。
国内柴油需求依然表现向弱。但柴油外采价格连续高点趋势，同时普遍中下游库存维持低位运转，国内柴油价格小幅震荡趋势。截止6月10日，国内柴油出口到岸月均含税价为6783元/吨，与月初维稳。
截止6月10日，新加坡柴油完税价较月初上升2.26%，而国内柴油出口到岸含税价小幅震荡。因此国内柴油出口套利倒挂收窄。
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图5 2023-2025年新加坡柴油完税价格与国内柴油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
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四、预计6月中下旬国内柴油出口套利保持低位运转
表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
6月上旬 |
6月中下旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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0#柴油 |
-188 |
-120 |
68 |
36% |
短期亚洲炼厂检修导致柴油供应紧张，但需求仍表现疲弱，新加坡柴油价格仍承压。近日国内个别地区主营柴油资源偏紧，然预计中旬左右资源到港，柴油偏紧将有缓和。国内柴油需求疲弱背景下，下游业者订购心态慎重，主营月度销售任务达成进展不佳，中下旬多出量为主，预计国内柴油价格存下落空间。综合来看，中下旬柴油出口套利继续保持低位甚至倒挂运转。
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