6月下旬以来，美伊局势显著缓和，霍尔木兹海峡通航持续改善，伊拉克等产油国计划加速增产，多重因素持续施压国际原油价格。截至6月24日收盘，布伦特原油自本轮冲突以来首次跌破75美元/桶的关口，而山东地炼由…
导语：6月下旬以来，美伊局势明显缓解，霍尔木兹海峡通航持续改观，伊拉克等产油国打算加速增产，多重因素持续施压国际原油价格。截至6月24日收盘，布伦特原油自本轮冲突以来首次跌破75美元/桶的关口，而山东独立炼厂由于前期利润深陷亏损，6月中旬起，多家炼厂接连停工检修，供应收紧对价格形成撑持，炼油利润同步修复。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、原油成本宽幅走低 成品油跌幅小于原油
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，截至6月24日收盘，布伦特原油期货收盘价格为73.74美元/桶，较6月初下落22.36%。截至6月25日，山东地炼92#汽油价格为7738元/吨，较6月初下落2.81%；0#柴油价格为6596元/吨，较6月初下落5.77%。国际原油价格宽幅下探，但成品油价格在供应下降撑持下价格跌幅小于原油，鼓动炼油利润持续修复。
二、炼油利润持续修复 开工率跌至年内新低
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图2 山东综合炼油利润趋势图（） |
图3 山东常减压产能利用率趋势图 |
测算，6月25日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润249.98元/吨，环比上升98.91%，但同比仍下落33.68%。原油周均成本3965元/吨，环比下落286元/吨；综合收入5507元/吨，环比下落139元/吨，其他成本波动微弱，原油成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润继续修复。供应端方面，6月中旬以来，个别炼厂接连开始停工检修，截至本周，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为43.67%，环比下落2.07%，较4月底的年内高位下落12.96%，低于去年同期1.35%，创年内新低。
三、供需双向调节 炼厂库存小幅回调
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图4 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
截至6月25日，山东地炼汽油库容率为31.55%，较上周下落1.95个百分点；柴油库容率为33.29%，较上周下落0.27个百分点。本周端午假期及中高考完结后，驾车出游人数增加，叠加高温天气鼓动空调用油增多，汽油需求表现尚可，库存下落；周内北方麦收仅有少量收尾作业，柴油刚需撑持进一步下降，不过柴油产量亦同步下滑，供需双向调节下，柴油库存仅微跌。
四、供应收缩叠加船单出库 预计下周成品油库存继续回调
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
6月11日 |
6月18日 |
6月25日 |
7月2日E |
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汽油库容率 |
34.63% |
33.50% |
31.55% |
↘ |
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柴油库容率 |
33.78% |
33.56% |
33.29% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊谈判稳步推进，霍尔木兹海峡通航迎来实质性改观，双方将于本月30日重启技术性谈判，地缘风险持续回调，油价重心震荡下移。供应方面：下周仍有个别炼厂打算停工检修，预计下周山东独立炼厂开工率继续下降。需求方面：高温天气下空调用油撑持，一定程度提振汽油消费；北方麦收完结，南方持续降雨，柴油刚需进一步下降。近期主营外采增多，下周将有大量船单接连出库。综合来看，预计下周山东地炼成品油库存将继续回调。
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虽然4月华南地区有炼厂检修，但区域内主营单位有外采、集采保供，整体来看，汽柴油资源相对充足。五一期间国际原油震荡下降，节后华南地区汽柴油价格补跌为主，并且目前已跌至年内及近几年来的新低，截止5月8日，华南地区92#汽油市场价较节前（4月30日）下跌1.89%；华南地区0#柴油市场价较节前（4月30日）下跌1.23%。 一、有效利好偏少 近期华南地区汽柴油跌至新低 图1 华南地区汽柴油价格走势对比（单位：元/吨） 数据来源：资讯 进入5月，虽然五一节前后汽油市场有备货或者补货支撑，部分单位柴油现货偏少，以及主营外采汽柴油等消息支撑，但在假期期间国际油价震荡下跌，主因OPEC+决定加速增产，市场担忧供应过剩风险，叠加美伊谈判释放积极信号等利空因素交织，截止5月8日，布伦特为63.12美元/桶，较节前（4月30日）下跌0.44%。节后归来，国内市场消息面偏空，华南地区主营单位及贸易商汽柴均补跌为主，截止5月8日，华南地区92#汽油市场价为7799元/吨，较节前（4月30日）下跌1.89%；华南地区0#柴油市场价为7799元/吨，较节前（4月30日）下跌1.23%。可见，五一假期后华南大区汽柴价格跌幅较原油大，并且目前华南地区汽柴油价格已跌至年内及近几年以来的新低。（价格对比详情如下表所示） 表1 近期原油及华南汽柴油价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 4月30日 5月8日 涨跌值 涨跌幅 布伦特 63.12 62.84 -0.28 -0.44% 92#汽油 7949 7799 -150 -1.89% 0#柴油 6725 6642 -83 -1.23% 数据来源：资讯 二、4月华南地区部分炼厂检修致汽柴总产量环比下降 图2 山东至广东汽柴跨区套利（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯统计，4月份华南地区有惠州石化二期常减压装置检修，导致区内汽柴油产量环比下降，其中，4月华南地区汽柴总产量为410.61万吨，环比下降1.20%；区内汽油产量为204.69万吨，环比上涨2.28%；区内柴油产量为205.92万吨，环比下降4.42%。 图3 华南汽油、柴油月度消费量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯统计，4月份华南地区汽油消费量为207.23万吨，环比上涨1.33%；区内柴油消费量为224.1万吨，环比上涨0.49%。4月华南地区汽柴油消费量环比均上涨，主要是因为清明假期及人们出门踏青对汽油需求增加，柴油则是工程开工继续增加带动需求上升。 对比4月华南地区汽柴油供需情况，虽然近期区域内有炼厂检修，但主营单位多有外采、集采保供，区域内整体来看，汽柴油资源相对充足。 三、近期华南地区汽柴油裂解价差在均线之上 市场业者多按需采买 图4华南地区汽柴油周度裂解价差（单位：万吨） 数据来源：资讯 由上图看出，近期华南主营汽柴油-原油裂解价差处在五年均线之上，侧面反馈炼厂生产汽柴油的利润相对高位。截止5月9日当周，华南主营汽油-原油平均裂解价差1358元/吨，同比上涨25.93%，较五年均值高307元/吨；华南主营柴油-原油平均裂解价差1069元/吨，同比上涨82.69%，较五年均值高92元/吨。 供应端方面，下周主营因九江及齐鲁石化炼厂检修结束开工提量，地方炼厂则因检修、原料等原因导致负荷下调，综合预计下周国内常减压产能利用率小涨。截至5月8日原油综合变化率-6.81%，周期内第4个工作日，预计对应下调幅度320元/吨，成品油调价窗口将于5月19日24时开启。目前原油变化率负向运行，新一轮零售价预期下调，终端采买积极性不高，多按需为主。而OPEC+加速增产及需求前景欠佳压力仍存，地缘局势欧缓和契机等因素影响，国际原油价格有下跌趋势。下周进入中旬，区内主营单位销售压力逐渐增加，汽柴市场价格易跌难涨。综合来看，预计近期华南地区汽柴价格有下跌趋势，而柴油受近期北方船单南下成本相对高，其跌势较汽油小。
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1、2月煤油进口量继续维持低位，出口量环比增长 图1 2024-2025年煤油进口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油进口2.90万吨，环比下降2.56万吨，较去年同期增长1.87万吨。 图2 2024-2025年煤油出口数据走势对比（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油出口136.02万吨，环比增长5.09万吨，增幅3.89%。较去年同期下降14.37万吨，降幅9.55%。 2、2月亚洲部分区域煤油供应趋紧，国内煤油出口量环比增长 进口：国内炼厂产能仍处扩充期，国内煤油资源供大于求矛盾凸显，因此多消化国内资源为主，进口量继续维持低位。 出口：煤油2月出口量环比增长3.89%。主因亚洲部分区域煤油短期供应趋紧，国内煤油出口量增长。 3、煤油净出口环比下降 图2 2023-2025年煤油净出口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月，中国煤油净出口133.12万吨，环比增速增长6.10个百分点。国内煤油净出口量增速环比增长，主因亚洲部分区域短期煤油供应趋紧，国内出口量环比增长，而煤油进口量下降走势。 4、进出口结构 4.1进口量继续维持极低位 4.1.1产销国 2025年12月，中国煤油进口量按产销国统计，进口来源国为韩国及新加坡，来自韩国进口量为2.9万吨，占比99.95%。新加坡进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表1 中国煤油按产销国进口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 韩国 29000 100% 156389061 5393 新加坡 13 0% 68013 5038 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.2贸易方式 2025年2月，中国煤油进口量按贸易方式统计，均为保税监管场所进出境货物。该种贸易方式进口量为2.90万吨，占比100.00%。 表2 中国煤油按贸易方式进口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 29014 100% 156457074 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.3注册地 2025年2月，中国煤油进口量按注册地名称统计，主要为上海市及北京市。其中上海市进口量为2.90万吨，占比99.95%。北京市进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表3 中国煤油按注册地名称进口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 13 0% 68013 5038 上海市 29000 100% 156389061 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.2出口 4.2.1 出口目的地来看，中国香港居首位 2025年2月，中国煤油出口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：中国香港、日本、澳大利亚、越南、埃塞俄比亚。这五个国家及地区的出口量之和为101.89万吨，约占当月总出口量的74%。 表4 中国煤油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 阿尔及利亚 553 0% 3218703 5823 阿联酋 15220 1% 86997912 5716 阿曼 1258 0% 7505395 5966 阿塞拜疆 1372 0% 7991028 5825 埃及 2437 0% 14219964 5836 埃塞俄比亚 66881 5% 352291212 5267 爱尔兰 152 0% 876065 5763 奥地利 797 0% 4576298 5739 澳大利亚 140551 10% 790944819 5627 巴基斯坦 621 0% 3193764 5147 巴林 1497 0% 8120179 5426 比利时 1162 0% 6094576 5244 朝鲜 77 0% 447624 5801 德国 16021 1% 91869988 5734 俄罗斯 5098 0% 29531806 5793 法国 7240 1% 41569389 5741 菲律宾 13729 1% 68654887 5001 芬兰 673 0% 3900407 5798 哈萨克斯坦 2294 0% 13496274 5884 韩国 37215 3% 201254558 5408 荷兰 5476 0% 32050671 5853 吉尔吉斯斯坦 1691 0% 8263631 4888 加拿大 2688 0% 15598608 5803 柬埔寨 366 0% 1915713 5238 卡塔尔 11697 1% 64874598 5546 老挝 56 0% 334789 5931 卢森堡 28211 2% 169196163 5998 马恩岛 7 0% 41968 5991 马尔代夫 75 0% 436196 5826 马耳他 3 0% 19306 6895 马来西亚 8934 1% 50013395 5598 美国 51814 4% 291759782 5631 蒙古 464 0% 2596726 5599 孟加拉国 151 0% 931350 6176 缅甸 326 0% 2050057 6286 墨西哥 447 0% 2664242 5959 尼泊尔 29 0% 166709 5791 日本 237846 17% 1239592861 5212 瑞士 2534 0% 14539329 5739 塞尔维亚 425 0% 2459020 5791 沙特阿拉伯 2160 0% 11662555 5401 泰国 4979 0% 28185527 5660 土耳其 7345 1% 42559747 5795 土库曼斯坦 80 0% 459831 5730 文莱 13 0% 77824 5894 乌兹别克斯坦 7662 1% 45408923 5926 新加坡 21644 2% 126583847 5848 新西兰 1825 0% 10596350 5805 伊拉克 330 0% 1919816 5823 伊朗 1238 0% 6898087 5572 意大利 308 0% 1533714 4975 印度 1425 0% 6982232 4899 印度尼西亚 40060 3% 180324757 4501 英国 4315 0% 24911837 5773 越南 119931 9% 666159529 5555 中国澳门 23358 2% 124138808 5315 中国台湾 1818 0% 10382883 5711 中国香港 453645 33% 2509087818 5531 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.2 一般贸易出口量居首位 2025年2月，中国煤油出口量按贸易方式统计为一般贸易、保税监管场所进出境货物、来料加工贸易。三种贸易方式出口量之和为136.02万吨，其中，一般贸易体量占比最大为65%。 表5 中国煤油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 457429 34% 2537933964 5548 来料加工贸易 16293 1% 75009739 4604 一般贸易 886500 65% 4821190344 5438 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.3 出口注册地来看，北京市居首位 2025年2月，中国煤油出口量按注册地名称统计，排名前五位的为：北京市、广东省、海南省、上海市、浙江省。这五个省份合计出口量为133.91万吨，占比达98%。 表6 中国煤油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 917099 67% 5028628883 5483 广东省 116840 9% 618349053 5292 海南省 112943 8% 596938705 5285 江苏省 12825 1% 78349605 6109 山东省 3225 0% 19261433 5973 上海市 110546 8% 639530249 5785 新疆维吾尔自治区 5044 0% 30844241 6114 浙江省 81699 6% 422231878 5168 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 5、预计2025年3月煤油出口量环比增长 3月国内成品油出口配额充裕，煤油出口计划量同比增长至234万吨，增幅14.71%。海外航空运输继续保持复苏态势，煤油需求量得以提升。同时国内煤油生产及出口效益尚可下，出口企业出口煤油积极性较高。预计3月煤油出口量在180-240万吨。进口量继续维持低位，在0-2万吨。
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