导语：5月上旬，国际原油呈跌后反弹走势运行，但国内汽柴油受制于“高油价”及供货商出货意向明显，价格大幅下降。然近期炼厂原料成本高企，生产亏损，随着原油价格上涨而跟随小涨。随着汽柴批发价下降，加油站零售…
导语：5月上旬，国际原油呈跌后回弹趋势运转，但国内成品油受制于“高油价”及供货商出货动向显著，价格宽幅下滑。然近期炼厂原料成本高企，生产亏损，随着原油价格上升而追随小涨。随着汽柴批发价下滑，加油站零售利润继续上升。虽短线国内供应继续窄幅下滑，但短线主营单位及地方炼厂仍存库存及成本之间较量，随着美伊和谈受限，汽柴存窄幅回弹后小幅波动走势。随着汽柴批发价波动有限，零售限价存下调预期，导致后期油站零售利润存下滑走势。
一、美伊和谈难度增多 国内汽柴市场跌后有所回弹
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图1国内成品油价格趋势对比（） |
5月上旬，国际原油价格呈跌后回弹趋势运转，其中，月初美伊或将完成谅解备忘录，冲突完结概率大增，但5月11日，美伊双方和谈分歧显著，市场忧虑局势仍有升级风险，国际油价上升。然而，国内成品油市场呈跌后有所回弹趋势运转，其中，月初各地主营单位及地方炼厂继续有出货动向，降库动向显著，汽柴价格显现宽幅下滑，但5月11日开始，随着原油价格上升，炼厂生产亏损严苛，汽柴价格止跌窄幅回弹为主，中下游有逢低刚需补库操作。但业者对后期汽柴需求跟进多持慎重态度，囤货动向不强。
截止5月11日，布伦特收盘104.21美元/桶，较5月8日上升2.88%。截止5月12日，国内92#汽油市场价为8192元/吨，较5月8日下落0.21%；国内0#柴油市场价为7370元/吨，较5月8日上升0.78%。（备注：布伦特原油是5月11日收盘价，成品油是5月12日价格，价格对比详情如下表1）
表1 近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨）
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产品 |
5月8日 |
5月12日 |
涨跌幅 |
涨跌率 |
|
布伦特 |
101.29 |
104.21 |
2.92 |
2.88% |
|
92#汽油 |
8209 |
8192 |
-17 |
-0.21% |
|
0#柴油 |
7313 |
7370 |
57 |
0.78% |
从海关数据来看，3月份汽油和煤油出口量环比下滑，柴油出口量环比上升。主要是因为3月受中东冲突影响，汽油和煤油保供较多，出口量环比均显现宽幅下滑，而国内柴油库存相应高点，虽月内汽柴油供应量环比下滑，但个别为了帮助周边友好国家，柴油出口量环比增多。
二、原料成本高点 地方炼厂炼油利润继续倒挂
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图2山东地炼综合炼油利润（） |
据数据监测，5月7日当周山东地炼加工进口原油周均综合利润-891.85元/吨，环比上升2.25%，同比下落293.78%。原油周均成本5325元/吨，跌30元/吨；综合收入5724元/吨，跌4元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上升。
三、汽柴批发均价环比下滑 零售利润继续上升
因我国零售利润基本是根据十个工作日的原油的波动来传导，4月22日至5月8日成品油零售限价继续兑现上调，成品油分别上调320、310元/吨。本周期成品油批发均价环比上一周期均下落，令终端油站成品油理论零售利润环比继续上升，但涨幅有所缩小。具体如下所示：
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图3国内加油站成品油零售利润趋势图（） |
测算，4月22日至5月8日，国内加油站92#汽油零售利润均值为2872元/吨，环比上一周期上升8.22%。0#柴油零售利润均值60元/吨，环比上一周期上升3.33%。
四、成品油批发价预期波动幅度不大 油站利润有下滑走势
表2汽柴价格及批零价差预测（）
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产品 |
5月8日 |
5月21日E |
环比 |
|
92#汽油市场价 |
8209 |
8150 |
-0.72% |
|
92#批零价差 |
3353 |
3212 |
-4.21% |
|
0#柴油市场价 |
7313 |
7350 |
0.51% |
|
0#批零价差 |
2641 |
2404 |
-8.97% |
截至5月11日原油综合变化率-4.68%，周期内第3个工作日，预计对应下调幅度220元/吨，汽柴油调价窗口将于5月21日24时开启。目前原油变化率负向运转，而伊朗拒绝美国提案，意味着美伊完成和平协议的难度再度加大，原油价格有回弹可能，新一轮零售限价有下调走势，但下调幅度预期缩小。供应面来看，主营炼厂常减压负荷继续下落，因扬子石化、玉门石化常减压装置检修；地炼开工率存下滑可能，主因炼厂生产亏损，不排除部分炼厂因承压而采取隐性减产举措。综合来看，预期近期国内成品油产量继续下滑，但降幅不及前期。五一假期后汽油需求回归常态，但气温上涨，空调用油预期增多，北方柴油刚需撑持，但南方降雨及休渔季压制需求，且今年汽柴油零售价延续上升，“高油价”继续压制需求，新能源汽车替代继续加速。目前炼厂在库存及成本端之间较量，市场传言居多，业者需慎重采买，而短线炼厂生产亏损严重，成品油多随着原油价格上升，但需求不及预期继续压制涨幅。预计至5月21日零售限价调价日，国内92#汽油价格在8150元/吨，较5月8日下落0.72%，汽油批零限价较5月8日下落4.21%；国内0#柴油价格在7350元/吨，较5月8日上升0.51%，柴油批零限价较5月8日下落8.97%。因此，预计在5月21日调价日，国内成品油批发价存汽降柴涨走势，但预期涨跌幅度不及零售限价下调幅度，因此，预计加油站成品油零售利润均较5月8日均有下滑走势。
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