导语：亚洲部分炼厂突发事故及检修，导致亚洲柴油供应存收紧预期，支撑新加坡柴油价格走强。而国内“金九”柴油需求不及预期，价格下跌走势。据测算，截止9月9日，国内柴油月均出口套利为271元/吨，环比增长1…
导语：亚洲个别炼厂突发事故及检修，导致亚洲柴油供应存收紧预期，撑持新加坡柴油价格走强。而国内“金九”柴油需求不及预期，价格下落趋势。据测算，截止9月9日，国内柴油月均出口套利为271元/吨，环比增进168元/吨，增幅达163%。柴油出口套利连续正向扩大趋势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。
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图1 2023-2025年国内柴油出口利润趋势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） |
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表1 2025年8-9月柴油月均出口套利对比（元/吨）
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产品 |
8月 |
9月上旬 |
环比 |
涨跌幅 |
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0#柴油 |
103 |
271 |
168 |
163% |
一、个别炼厂突发事故及检修，引发供应收紧预期
亚洲个别炼厂突发事故及检修，同时壳牌鹿特丹炼厂9月至11月检修，导致亚洲中间馏分油流向欧洲增加，引发柴油市场供应收紧预期。均撑持新加坡柴油价格走强。截止9月9日，新加坡柴油月均完税价为6969元/吨，环比上升60元/吨，涨幅41%。但受季风期及工业活动放缓影响，印度8月柴油消费量环比下滑，且创11个月来新低。新加坡中质馏分油库存增进，截止9月4日，新加坡中质馏分油库存为1440万桶，环比增幅6.79%。
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图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存趋势（万桶） |
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二、欧洲柴油进口激增，ARA柴油库存延续五周上升
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图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存趋势图（万吨） |
图4 2023-2025年美国柴油库存趋势图（亿桶） |
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截至9月4日，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）枢纽柴油库存为212.2万吨，环比增进1.77%，实现延续五周增进。主因个别炼厂打算检修，柴油供应存收紧预期，欧洲柴油进口量因此激增，8月ARA地区柴油进口量环比增进200%。截止8月28日，美国柴油库存为1.15923亿桶，环比增进1.68%，主因跨大西洋套利窗口关闭，美国柴油出口量下滑。
三、9月国内柴油供应充盈，柴油价格弱势运转
9月国内柴油供应存增进预期，户外开工及物流运输回暖，休渔期完结，撑持柴油需求增进。但预计柴油供应增幅高于需求，同时汽柴油政策新规影响下，柴油批发受阻，贸易商订购心态慎重，多保持低库存运转。主营单位出货存一定压力，成交暗惠出量为主，国内柴油价格弱势运转。截止9月9日，国内柴油出口月均到岸含税价为6699元/吨，环比下落108元/吨，跌幅86.51%。
新加坡柴油月均完税价格环比上升6.79%，而国内柴油出口月均到岸含税价下落86.51%。新加坡柴油价格涨幅远超国内，国内柴油出口套利得以正向扩大趋势。
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图5 2023-2025年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价趋势图（元/吨） |
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四、预计短期柴油出口套利连续正向趋势
表2 2025年8月中旬与8月初柴油出口套利对比（元/吨）
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产品 |
9月上旬 |
9月中旬 |
环比 |
涨跌幅 |
|
0#柴油 |
271 |
200 |
-71 |
-26% |
亚洲个别炼厂突发事故及检修，亚洲柴油供应存收紧预期，短期新加坡柴油价格或将坚挺趋势。而国内柴油增供弱需背景下，预计短期柴油价格弱势运转。柴油出口套利将得以连续正向趋势，但处于中低位运转。
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