11月中旬开始，国内汽柴油价格走势开始分化。汽油价格长期震荡为主，柴油价格跌至2021年5月份以来新低。2月下旬，需求转变下，汽强柴弱的格局或扭转。 1.汽柴油价格延续分化走势 11月中旬开始，国…
导语：11月中旬开始，国内成品油价格趋势开始分化。汽油价格长期震荡为主，柴油价格跌至2021年5月份以来新低。2月下旬，需求转变下，汽强柴弱的格局或扭转。
1.成品油价格连续分化趋势
11月中旬开始，国内成品油价格趋势开始分化。汽油价格自11月份开始至今，长期低位震荡，高位触及7387元/吨，低点跌至7235元/吨，震荡幅度在152元/吨以内，震荡时间长达3个月之久，成本高点为汽油价格提供底部撑持，需求预期好转是汽油价格尝试回弹的主要利好。
柴油方面，柴油价格不断刷新年内低点，截至1月23日，国内柴油市场价5898元/吨，创2021年5月份以来新低，低于去年同期水平1171元/吨。带累柴油价格的主要利空一方面取自需求下降带累。从主营同期销量数据来看，部分地市批发环节柴油销量同比下降50%左右，除了替代能源对于柴油消费的冲击，终端用油环节需求不振亦是带累柴油销量的主要因素。另一方面利空取自贸易环节操作积极性的下滑，从社会库存数据来看，11-1月份国内柴油社会库存不足三成，中间商始终保持低库存操作模式来规避油价下行风险。
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图1 2025年中国成品油价格趋势图 |
2.山东独立炼厂车单产销率成品油同比均跌
从2025年山东地方炼厂月均产销率来看，2025年全年，仅3月份柴油月均柴油产销率破百，其余月份成品油月均产销率均未破百。截至2026年1月23日，山东地方炼厂成品油月均产销率平均值分别为86%、88%，产销率仍旧未破百，与去年同期相比，分别下落13%、7%。车单销售欠佳，周边省份需求低位，炼厂始终面临库存升高的压力，价格亦长期承压。
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图22025年山东地方炼厂成品油月度产销率趋势图（元/吨） |
3.成品油商业库存偏高点 存有销售压力
国内成品油商业库存自11月下旬开始上升，截至1月23日，汽油1125.3万吨，柴油1290.23万吨。其中，主营库存处于较高水平，为备战春节假期，汽油持续增库，柴油存有低价补货操作，库存升高。地炼方面，部分地方炼厂存有前期船单交付，库存下滑，但大个别炼厂出货不畅（车单产销率未破百），持续增库为主。社会方面，中间商库存保持低位，消化库存观望为主，迟迟未建仓。库存集中在上游销售环节，汽油因存有需求预期撑持，去库需求不大，但柴油存有较大去库需求及销售压力。
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图3 2025中国成品油商业库存趋势图 |
4.2月汽强柴弱格局或扭转
成品油供大于求的局面短期不变，未来，春节趋近，汽油需求增多显著，将为价格上升提供动力，但随着春节完结，需求撑持减淡，价格存有再度回调可能。柴油市场缺乏需求撑持，价格尚未跌至中下游心理价位，市场囤货现象稀少，上游库存压力下，存有继续降价去库可能。随着价格跌至低位，中下游订购积极性提升将鼓动柴油价格触底回弹。因此，2月上半月，成品油价格趋势或汽强柴弱，下半月价格趋势或柴强汽弱。
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[汽柴油]：利润倒挂及国内保供 6月国内汽柴油出口量环比下滑
因出口套利窗口期缩短，并且前期国内柴油现货趋紧，6月多优先保供国内需求，柴油出口量环比下降。受制于利润及国内供应量同比下降，目前国内成品油剩余出口配额充足。 一、柴油优先保供国内 6月柴油出口量环比大跌 根据海关总署数据，6月国内成品油出口总量287万吨，环比跌8.10%，同比跌15.88%。其中，汽油出口量78万吨，环比涨13.08%，同比跌16.51%；柴油出口量33万吨，环比跌35.95%，同比跌60.00%；煤油出口量176万吨，环比跌8.23%，同比涨6.49%。详情如下表所示： 表16月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 78.00 13.08% -16.51% -20.96% 柴油 33.00 -35.95% -60.00% -46.91% 煤油 176.00 -8.23% 6.49% 3.14% 成品油 287.00 -8.10% -15.88% -16.18% 数据来源：资讯 从海关数据来看，6月份汽油出口量环比大幅上涨，但柴油和煤油出口量环比均下降。虽然6月国内汽柴油出口套利多处倒挂状态，但汽油出口利润正向窗口期较柴油长，且前期国内柴油现货趋紧，6月多优先保供国内需求。而6月亚洲航煤市场相对疲弱，国内航煤出口量环比下降。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图12024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯市场获悉，7月份国内成品油出口计划量为389万吨，环比上涨5.14%。汽柴煤油出口计划量分别为82万吨、62万吨、245万吨，环比分别+11万吨、+24万吨、-16万吨。由上图看出，今年我国1-7月成品油出口计划量来看，总量基本在316-390万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在63%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在10%-18%之间波动。 三、6月汽柴油出口时有套利窗口 后续柴油套利空间仍较大 图2中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，6月我国汽油平均出口利润亏损93元/吨，较5月上涨52.36%；6月我国柴油平均出口利润亏损177元/吨，较5月上涨39.10%。综合来看,6月份汽柴油出口均倒挂，柴油亏损幅度较汽油多。 据测算，截止7月18日，7月份我国汽油平均出口亏损155元/吨， 较6月下跌67.13%；7月份我国柴油平均出口盈利140元/吨，较6月上涨179.37%。7月欧洲柴油资源趋紧带动亚洲柴油价格上涨，而国内柴油价格震荡下降，导致新加坡柴油价格与国内价差拉大。虽新加坡汽油跌后有所反弹，主因亚洲汽油需求疲弱，去库乏力；而国内汽油价格涨后下降，但国内汽油跌幅较新加坡小，因此，国内汽油出口利润空间下降明显。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3国内成品油出口配额完成进度走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-6月我国成品油海关数据累计出口量为1666万吨，完成第一、二批出口配额52%。据了解，7月份国内成品油出口计划量为389万吨，若都出口的话，1-7月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额66%，尚有1125万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润延续倒挂 但亏损幅度有所收窄 表2原油价格及华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 7月18日 7月31日E 环比 布伦特 69.28 68 -1.85% 汽油价格 8025 8080 0.69% 柴油价格 6913 6880 -0.48% 汽油出口利润 -255 -400 -56.96% 柴油出口利润 400 330 -17.42% 数据来源：资讯 虽OPEC+产油国预计9月结束增产，但短线其增产带来的显现利空压力仍存，且市场对美国未来的新制裁存怀疑态度，供应端利空因素占据上风；而季节性需求旺季支撑，但美国8月1日关税最后期限渐近，对市场业者对需求利空存担忧情绪，整体来看，短线国际原油市场存下降空间，对国内成品油市场偏空指引。亚洲市场来看，夏季出行旺季支撑汽油需求，但国际油价会利空油市；虽近期欧洲柴油资源紧缺现象有所缓解，但近期柴油跌幅预计不及汽油。国内市场来看，临近月底，各地主营单位销售压力逐渐增加，有促销赶量可能，但近期汽油市场仍受部分区域检查影响，近期北方及华东独立炼厂汽油船单价格仍居高不下，短线部分区域低价仍存小涨可能。柴油市场则受到各地黑加油点检查影响，批发市场销售依旧偏淡，叠加季节性淡季影响，柴油市场仍存跌势。综合来看，预计月底华南地区主营单位汽油均价在8080元/吨，环比上涨0.69%；柴油均价在6880元/吨，环比下跌0.48%。综合来看，预计7月底国内汽油出口利润仍倒挂，柴油出口仍有利润空间，但有缩小趋势。
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