[汽柴油]：上游成本撑持 终端利润高点回调

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  一、市场基本面空好交织 国际油价涨后收跌 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 本周国际油价走势震荡，整体呈现先涨后跌趋势，主要的影响因素为：美国与伊朗的核问题谈判仍存分歧，消息称以色列可能打击伊朗核设施，且市场对需求前景的预期有所改善，给油价带来利好支撑；但俄乌局势有所缓和，哈萨克斯坦原油产量增加拖累了油价走势，且美国商业原油库存增长，给予油市利空压力。 截至5月23日，WTI价格为61.53美元/桶，较5月16日下跌0.96美元/桶或1.54%；布伦特价格为64.78美元/桶，较5月16日下跌0.63美元/桶或0.96%。 零售价于5月19日24时兑现下调，国内汽柴油零售价分别下调230和220元/吨。这是国内成品油零售油价今年以来的第10次调整，本次价格下调兑现后，将呈现“三涨五跌两搁浅”格局，涨跌互抵后汽、柴油价格分别较年初价格下跌655元/吨、630元/吨。而后新一轮变化率正向开端，且幅度不断收窄。据测算，截止5月23日第四个工作日，原油综合变化率2.25%，预计对应上调幅度105元/吨，成品油调价窗口将于6月3日24时开启。因零售上调预期不断收窄，最终调价方向仍未可知。 二、需求疲软牵制下汽油价格走弱，柴油受刚需提振价格上行 图2 华中地区汽柴油市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 华中地区成品油市场走势分化，呈现汽跌柴涨态势。截至5月26日，华中地区92#汽油市场价格为8023元/吨，环比上周下跌7元/吨或0.08%； 0#柴油市场价格为6931元/吨，环比上涨57元/吨或0.82%。 周内汽油价格受需求端疲弱牵制，油价上行乏力；而柴油价格受益于农业用油需求支撑，油价接连推涨。但随着原油收盘下跌，柴油价格涨幅缩窄。 三、沿江地区后市价格预测 消息面来看，地缘政治的不确定性开始凸显，美伊正在计划第五轮谈判，但在关键问题上仍存较大分歧。俄乌停火谈判前景也不明朗，短时间内也无法有效解决。而OPEC+内部对于原油产量也存在着争议，或影响供格局应。受此影响，原油市场开始权衡需求前景及供应变化，下周国际原油价格或进入震荡阶段。 供应方面，主营开工率下降，锦西、北海开工上涨，燕山石化检修下跌，茂名石化故障降量，整体小降；地炼方面，齐润全停环比降量，海科瑞林存检修可能，负荷下跌。汽柴油资源供应略有缩减。 需求方面，气温升高，车载空调用油量有所增加，随着端午节假期临近，私家车出行半径预期阶段性扩大，业者存一定补货需求；由于户外终端用油单位开工平稳，农业用油有所提升，柴油需求预期较好，业者按需补货，市场购销氛围小幅提升。 临近月底，主营单位出货压力较大，或有出货赶量行为，但随着销售进度完成，挺价意愿或再度抬头，预计本周华中区内汽柴油行情延续汽弱柴强走势。

  山东地炼 2025年5月28日

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  2024年5月28日

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  2023年12月16日

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  一、市场对潜在供应风险担忧加剧 油价大幅上涨 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 6月国际原油价格整体呈现先涨后跌态势，均价较5月明显上涨。上旬，美中美新一轮经贸会谈进展积极，美国商业原油库存降幅超预期，叠加美伊关系仍存不确定性，国际油价上涨。中旬，以色列对伊朗核设施实施军事打击，且市场担忧伊以冲突可能会蔓延至中东更大范围，导致市场对潜在供应风险的担忧骤然增强，油价大幅上涨。下旬，以色列与伊朗同意达成停火协议，地缘局势显著缓和，市场对紧张局势的担忧情绪缓解，国际油价大幅下跌，回吐战事带来的所有涨幅。截至2025年6月27日，WTI区间62.52-75.14美元/桶，布伦特64.63-78.85美元/桶。 二、地缘局势紧张带动原油上涨 华中汽柴价格快速拉涨 图2 华中地区汽柴油市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 华中市场来看，6月汽柴批发市场先涨后跌，但整体仍呈上行走势。截止6月30日，92#汽油价格为8447元/吨，环比月初上涨358元/吨，涨幅为4.42%；0#柴油价格为7367元/吨，环比上涨333元/吨，涨幅为4.73%。 具体分析来看，国际油价走势震荡走高，且变化率正向宽幅开端，月内零售限价兑现二连涨，消息面利好提振油市。此外需求方面，高温多雨天气较多，但中高考结束后，暑期利好逐步释放，居民出行率增加，汽油需求整体尚可；而柴油则因农业用油需求转弱，持续降雨天气影响户外用油单位开工，出货亦有受阻，需求连续回落。但受地缘局势提振，市场看涨情绪迅速升温，汽柴价格随着快速拉涨，随后随着中东局势缓和，国际油价宽幅回落，带动变化率大幅收窄，消息面支撑减弱，汽柴价格随着回落，但因前期原油涨幅较大，变化率上调预期显著，整体跌幅仍未回到前期水平，中下游接货积极性不高。 三、华中地区后市价格预测 后市来看，预计7月国际油价存小幅下跌空间。供应方面，OPEC+的增产操作仍在进行，且7月6日OPEC+将举行新一届会议，市场认为大概率将决定8月和9月继续维持41.1万桶/日的较大增产力度，供应端扩大给予油市利空压力；需求方面，传统燃油消费旺季带动终端需求，美国原油及成品油将进入去库阶段。季节性利好因素对油市的支撑延续。美国对欧洲及多国的关税协商最后期限在7月上旬，目前来看仍有不确定性，难以释放显著利好。全球经济增长乏力，导致原油需求增长动力不足。此外美联储7月大概率维持在当前的率水平，不进行降息操作，短期来看对油价的影响有限。地缘方面，伊以冲突等地缘局势已经缓和，市场的担忧情绪得到缓解，对油价的支撑减弱。 供应方面， 7月齐润石化、海科瑞林检修结束，东营石化已开工，继续提升负荷，个别炼厂有提升替代原料加工量的预期，预计月均开工率上涨。 7月进入暑期，居民出行增多，汽油需求有好转预期，而随着温度升高，工矿、基建等户外作业开工率将继续下降，柴油需求将继续下滑，但即将步入新的销售周期，主营单位出货压力缓解，预计短线汽柴油批发价格仍继续回落。

  山东地炼 2025年7月1日

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  山东地炼 2026年1月23日

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  2023年10月9日

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