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• [汽柴油]：海外柴油需求疲弱 柴油出口套利连续倒挂

  导语：东南亚柴油需求疲软，截止5月8日当周，新加坡中质馏分油库存增长至899万桶，环比增长26万桶，增幅2.98%。拖累新加坡柴油价格下跌走势，国内柴油出口套利延续倒挂。 据测算，截止5月9日，5月国内柴油月均出口套利为-71元/吨，环比下跌32元/吨，跌幅83%。柴油出口套利延续倒挂走势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年5月中上旬与4月柴油月均出口套利对比（元/吨） 产品 4月 5月中上旬 环比 涨跌幅 0#柴油 -39 -71 -32 -83% 数据来源：资讯 一、东南亚柴油需求疲软，新加坡中质馏分油库存环比增长。 截止5月8日当周，新加坡中质馏分油库存增长至899万桶，环比增长26万桶，增幅2.98%。因柴油需求疲软，亚洲面临柴油供应过剩压力，部分亚洲炼厂主动降价去库，拖累新加坡柴油价格下跌。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、欧美部分炼厂检修及事故影响， ARA、美国柴油库存均小幅下降。 截止5月9日当周欧洲ARA柴油库存为208.30万吨，环比下降1.30万吨，微降0.62%。因欧洲部分炼厂集中检修导致柴油供应收缩，但柴油受工业需求疲软抑制，表现偏弱。美国加州Valero Benicia炼厂受火灾冲击，导致西海岸柴油供应减少，全美炼厂开工率下滑至86%，美国柴油库存因此环比下降。截止5月2日，美国柴油库存为1.06708亿桶，环比降幅1.04%。需求方面看，因美国工业活动疲软拖累柴油需求。 图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 亚洲柴油需求疲软，新加坡中质馏分油库存上涨。同时欧美工业活动表现疲软拖累柴油需求。新加坡柴油价格下跌走势，截止5月9日，5月新加坡柴油月均完税价为6461元/吨，环比下跌244元/吨，跌幅3.64%。 三、国内柴油受采购成本及下游库存低位支撑，抗跌性较强。 国内柴油需求依然表现偏弱。但柴油外采价格延续高位走势，同时多数中下游库存保持低位运行，且空单补货业者增多，均支撑柴油价格抗跌性较强。国内柴油价格跌幅弱于新加坡柴油。截止5月9日，国内柴油出口到岸月均含税价为6532元/吨，环比下跌212元/吨，跌幅3.14%。 截止5月9日，5月新加坡柴油月均完税价环比下跌3.64%，而国内柴油月均出口到岸含税价下跌3.14%。因此国内柴油出口套利延续倒挂走势。 图5 2023-2025年新加坡柴油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计5月中下旬国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年5月上旬与中下旬柴油出口套利对比（元/吨） 产品 5月上旬 5月中下旬 环比 涨跌幅 0#柴油 -71 -10 61 86% 数据来源：资讯 亚洲柴油面临供应过剩压力，而需求表现疲软。同时欧美柴油需求受工业活动疲软抑制。新加坡柴油价格或将延续下跌走势。而国内柴油受采购成本高位，及下游库存低位运行支撑，柴油价格具有抗跌性。但5月南方雨水天气增多，抑制柴油需求，柴油价格上涨乏力。预计5月中下旬国内柴油出口套利维持低位甚至继续倒挂运行。

  山东地炼 2025年5月13日

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• [汽柴油]：消息面及基本面利空 华中汽柴价格承压

  一、消息面支撑不足 变化率仍呈负向延伸 图1 国际原油价格走势图 数据来源：资讯 本周，国际原油价格呈上涨态势，但均价下跌。截至3月12日，WTI价格为67.68美元/桶，较3月6日上涨1.99%；布伦特价格为70.95美元/桶，较3月6日上涨2.15%。 本周国际油价上涨，主要的利好因素为：美国方面仍有可能加强对伊朗制裁，美元汇率走软，叠加美国汽油库存下降。 但因前期原油跌幅深重，原油变化率仍呈负向延伸。截至3月12日原油综合变化率-6.39%，周期内第6个工作日，预计对应下调幅度300元/吨，成品油调价窗口将于3月19日24时开启。 二、华中汽柴价格继续承压 底部出货压力较大 图2 华中地区成品油价格走势图 数据来源：资讯 华中地区成品油市场表现低迷，价格面连续下滑。截至3月13日，华中地区92#汽油市场价格为8603元/吨，环比下跌114元/吨或1.31%； 0#柴油市场价格为7195元/吨，环比下跌71元/吨或0.97%。连续下滑行情下，加重市场看空风险，严重打击贸易商采购积极性，中下游补库动力不足，上游单位及主营销售单位库存压力凸显。 从汽柴油终端需求方面入手，宏观来看，2025年是中国经济在新旧动能转换的关键节点，随着“十四五”规划收官与“十五五”规划启动，经济增速放缓、产业结构升级、碳中和目标深化等调整信号愈发明显，过去依赖房地产、基建投资的增长模式逐步退潮，建筑业、低端制造业岗位需求持续缩减，成品油需求步入下滑通道。且自2月以来，市场整体需求恢复情况欠佳，汽柴油资源消耗量减少，消耗速度放缓，市场出货一直承受底部压力。 汽油方面，节假日利好效应衰减，民众出行回归刚需，且下调预期不断施压市场，终端用户入市操作情绪始终不高；而柴油方面，随着气温回升，户外终端用油单位开工率逐步上涨，柴油需求缓慢复苏，但受原油弱势运行影响，业者对后市普遍信心不足，入市操作谨慎。此外，上游库存压力凸显，主营单位销售压力增加，侧重走量出货，秒杀暗惠活动频繁，汽柴油价格连续下探。 三、华中地区 三月中旬价格预测 消息面来看，在美国加征关税的更多新举措推出之前，市场担忧情绪有所缓和，但油价维持低位震荡姿态是大概率事件，反弹动力依然有限。预计下周国际油价有小涨空间，预计WTI或在66-70美元/桶的区间运行，布伦特或在69-73美元/桶的区间运行。原油变化率维持负向运行，成品油零售端大概率将迎来“三连跌”。 供应方面，主营炼厂方面，下周九江石化全厂检修，地方金澳炼厂停工检修，预计成品油供应量下降。 需求方面，华中多地区或迎来降水天气，拖累汽柴需求及出货，中下游多刚需交投，对于后市仍谨慎看空，因刚需复苏缓慢，零售端油站出货一般，进入下旬，各地主营单位销售进度滞后，仍存暗惠赶量可能，故不排除汽柴价格继续下跌可能，建议中下游业者根据自身刚需，谨慎补货。

  山东地炼 2025年3月14日

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• 山东地炼

  山东地炼成品油价格行情，山东地炼今日价格表4月6日

  随着清明节的临近，国内汽柴油价格继续上涨，但涨幅已经明显收窄，同时成交热情也有一定下降。虽然原油历经宽幅反弹后趋于稳定，变化率一直处于正值高位，本次调价周期上调预期浓厚，但市场购销热情并未回到之前的繁忙状态。

  2023年4月6日

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• [汽柴油]：汽油市场利空较大 3月价格连续下落

  3月11日，中国汽油批发价格8174元/吨，较春节前已下跌665元/吨，同期布伦特原油下跌510元/吨，汽油裂解价差缩小。2-3月汽油刚需表现较差，叠加3月原油下跌风险放大，后市看多预期逐渐谨慎，虽汽油产量持续处于低位，但3月筑底的难度提升。 一、预计3月汽油日均消费环比下跌5.5%，同比下跌0.6% 预计3月国内汽油日均消费量较2月下跌5.5%至42.3万吨/日，同比下跌0.6%。3月长途出行依然较少，通勤汽油消费替代率开始回升，汽油刚需仍处于年内偏低水平；中下旬回升或相对明显，但难以在产销率上有上佳表现，汽油市场成交量难以对价格形成利好。 图1 2024-2025年中国汽油国内消费量及预测（万吨，%） 数据来源：资讯 二、预计3月汽油日均产量环比下跌6.5%，同比下跌5.4% 预计3月国内汽油日均产量较2月下跌6.5%至44.7万吨/日，同比下跌5.4%。主营汽油排产计划下跌较多，日均下跌超过8%；地炼受利润好转提振，开工率缓慢回升，产量有上涨预期，但配额限制下，回升有限；社会资源延续较低产量，中国汽油产量环比明显降低。 图2 2024-2025年中国汽油产量及预测（万吨，%） 数据来源：资讯 三、3月汽油供需基本平衡，业者操作偏向谨慎 3月汽油出口计划量70万吨，出口利润亏损，月内或有临时调减，进口量预计为0。 图3 2024-2025年中国汽油供需差及价格预测（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 综合供需及进出口预测数据，3月中国汽油供需基本平衡，国内库存波动较小，月末库存上涨5万吨左右，涨至1619万吨，处于中低位水平，同比下跌53万吨。 表1 3月中国汽油供需平衡表 项目 2024年3月 2025年2月 2025年3月 日均环比 日均同比 产量 1465 1337 1385 -6.43% -5.46% 出口计划 77 54 70 17.08% -9.09% 进口计划 0 0 0 / / 国内需求量 1318 1253 1310 -5.57% -0.61% 供需差 70 30 5 / / 期末库存 1672 1614 1619 -9.40% -3.17% 当前及未来几个月的低产量预期，难以抵消成本面中长期看跌的利空，裂解价差相对偏高，原油下跌风险放大，贸易商做多汽油更加谨慎；刚需持续较差，终端采购也较为保守，保持低库存操作。3月利空主导的时间延长，汽油价格下跌空间较大，月内原油的技术性反弹和中下游逢低集中采购可暂时拉升价格，但行情止跌或需推迟至下旬出现。预计中国92#汽油批发价格震荡走低，月末8000元/吨左右

  山东地炼 2025年3月11日

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  在6月21日的交易日中，国际原油市场波动不断，欧美部分经济数据不及预期，导致市场对未来需求前景的担忧加剧。纽约商品交易所（NYMEX）原油期货8月合约收盘报80.73美元/桶，下跌…

  山东地炼 2024年6月22日

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• 山东地炼

  2.28油价汇总！山东地炼油价飙升，原油涨势持续

  原油价格持续攀升，带动了山东地炼的成品油价格也在快速上涨。据最新数据显示，今天部分山东炼厂的汽柴油实时装车价已经有所增加。

  2024年2月28日

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• 山东地炼油价降势趋缓：节后补货，利空主导下，今天汽柴油稳价

  随着国庆长假的结束，山东地炼成品油市场逐渐回暖。尽管假期期间整体出货情况欠佳，但隔夜原油价格上涨为油市带来了利好消息。节后，中下游商家相继入市补库，使得山东地区汽柴油行情降势放缓。今天山东地炼成品油价格主稳，部分炼厂小跌10-30元/吨。

  山东地炼 2023年10月9日

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• 山东地炼

  昨日山东地炼产销率一般，今日山东各炼油厂最新油价降价

  今日行情简述：

  2023年5月5日

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• [汽柴油]：为国内刚需保供 4月国内汽柴油出口量环比下滑

  4月国内主营炼厂集中检修，且汽油有清明假期及五一备货需求，柴油有工程及物流需求支撑，而汽柴油出口利润多处倒挂状态，因此，为了保供国内需求，4月国内成品油出口环比下降7.29%。 一、国内刚需保供 4月成品油出口量环比下跌 根据海关总署数据，4月国内成品油出口总量318万吨，环比跌7.29%，同比涨15.54%。其中，汽油出口量78万吨，环比跌16.43%，同比涨92.69%；柴油出口量51万吨，环比跌31.81%，同比跌32.84%；煤油出口量189万吨，环比涨8.08%，同比涨19%。详情如下表所示： 表14月国内成品油出口量对比（单位：万吨、%） 产品 出口量 环比 同比 累计同比 汽油 78.00 -16.43% 92.69% -22.81% 柴油 51.00 -31.81% -32.84% -42.09% 煤油 189.00 8.08% 19.00% -1.50% 成品油 318.00 -7.29% 15.54% -17.32% 数据来源：资讯 从海关数据来看，4月份汽柴出口量环比均大幅下跌，而煤油出口量环比上涨。主因汽柴油出口利润多处倒挂状态，并且国内主营炼厂集中检修，汽油有清明假期及五一备货需求，柴油工程及物流刚需支撑，促使国内汽柴油出口量下降。但航煤仍得益于民航需求支撑，出口套利窗口时而打开，因此，4月煤油出口量环比增加。 二、煤油出口量占比依旧最大 汽柴油相对较小 图12024-2025年中国成品油出口计划量走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 由上图看出，今年我国1-5月成品油出口计划量来看，总量基本在316-355万吨之间波动，煤油计划出口占比依旧最大，基本在64%-72%之间；汽柴油占比仍较小，其中汽油基本在17%-20%之间，柴油占比在11%-18%之间波动。 三、4月汽柴油出口均倒挂 后续出口套利窗口时而打开 图2 中国汽柴油出口利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据数据监测，以华南口岸为例，4月我国汽油平均出口利润亏损458元/吨，较3月下跌54.52%；4月我国柴油平均出口利润亏损238元/吨，较3月下跌33.87%。综合来看,4月份汽柴油出口均倒挂，且汽柴油出口亏损幅度环比均扩大。 据测算，截止5月19日，5月份我国汽油平均出口亏损228元/吨， 较4月上涨50.27%；5月份我国柴油平均出口亏损250元/吨，较4月下跌4.87%。可见，5月国内外汽柴价格均下跌，但国内汽油跌幅较新加坡大，因此，虽国内汽油出口利润亏损，但亏损幅度收窄；国内柴油价格跌幅较新加坡的小，因此，国内柴油出口利润亏损幅度环比继续扩大。 四、出口进度较慢 剩余配额量充足 图3国内成品油出口配额完成进度走势（单位：万吨） 数据来源：资讯 据资讯从市场获悉，我国共下发两个批次成品油出口配额，累计量为3180万吨。1-4月我国成品油海关数据累计出口量为1069万吨，完成第一、二批出口配额33.61%。据了解，5月份国内成品油出口计划量为316万吨，若都出口的话，1-5月我国成品油完成第一、二批成品油出口配额43.55%，尚有1795万吨出口配额待使用。 五、预期短线国内出口利润汽涨柴降 但汽油出口利润高于柴油 表2华南成品油出口利润预期（单位：美元/桶、元/吨） 产品 5月19日 5月30日E 环比 汽油价格 7753 7680 -0.94% 柴油价格 6695 6670 -0.37% 汽油出口利润 -96 -67 30.85% 柴油出口利润 -195 -201 -3.17% 数据来源：资讯 短线地缘局势谈判暂无进展，且中.美贸易方面的宏观情绪基本释放，俄乌双方仍存较大分歧，预计短线原油维持震荡调整态势，等待宏观及地缘局势新变化指引，但市场多留意美伊核谈、俄乌谈判进展。若有相关协议达成，则短线会利空原油。亚洲市场来看，随着夏季驾车旺季即将到来，推动汽油市场需求，对新加坡汽油市场有一定支撑；柴油受季节性淡季影响，需求偏淡，新加坡柴油价格仍有下跌可能。反观国内市场，进入下旬，各地主营单位多赶销售进度，但主营单位及贸易商采购成本相对高位支撑，近期柴油市场相对坚挺，价格有涨后小幅回落可能。南方降雨一定程度抑制柴油需求，汽油需求偏淡，市场业者操作积极性不高，综合来看，预计月底汽油均价在7680元/吨，环比下跌0.94%；柴油均价在6670元/吨，环比下跌0.37%。综合来看，预计5月底国内汽柴油出口利润仍倒挂，但汽油亏损幅度收窄，柴油亏损幅度有所扩大。

  山东地炼 2025年5月20日

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• 假期结束在即，国际油价大跌，国内油价有望下调！

  随着国庆假期接近尾声，国内油价调整也进入了倒计时。根据最新统计数据，新一轮油价调整预计上调油价60元/吨，折合升计算，预计上涨油价0.05元/升-0.06元/升。然而，就在国庆假期期间，国际油价却大幅下跌，在不到 10 天内下跌约 10 美元/桶。其中WTI 跌 9%，布伦特跌近 12%。这使得国内油价涨幅有望大幅下降，车友们有望迎来今年的第七次油价下调。

  山东地炼 2023年10月8日

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