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导言：本周国内成品油复合裂差周均值为1006元/吨，环比上涨62元/吨，持续回升态势，但涨幅缩窄。 图1 国内成品油复合裂解价差（元/吨） 图2国内成品油复合裂差五年河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周国际原油震荡为主，如WTI于62.5-63.5美元/桶之间波动。本周国际市场多空力量制衡：利好方面，俄乌出现多轮交火，地缘政治局势存利好推动；利空方面，美国对欧洲多轮关税加码，叠加当前欧美原油库存相对高位，总体压制油价。最终原油成本面相对平稳，同时本周国内汽柴油均价上行，最终推动裂解价差拉宽。 一、端午假期结束 汽柴油裂解价差总体走强 本周国内汽、柴油裂解价差均值上涨，走势呈现先涨后跌。 图3 2021-2025年国内汽油裂差河道图（元/吨） 图4 2021-2025年国内柴油裂差河道图（元/吨） 数据来源：资讯 本周汽、柴油裂解价差周均值分别为1067、969元/吨，环比分别上涨5.75％及7.55％。 本周前3日裂差以上行为主，主要因素之一为国际原油价格跳涨推动。因端午假期期间乌克兰对俄发动较大规模空袭，6月1日主要国际油种价格均上行约4％，炼厂成本端压力走强。同时进入月初，叠加周内批零限价上调，炼厂方面销售压力小，挺价底气充足，上半周汽柴油价格连续上行，推动裂差拉宽。 然而端午假期及夏收接近结束，国内成品油需求高峰告一段落，中下游消化备货库存为主。高批发价格面临需求不足情形，导致业者入市积极性极低。本周独立炼厂汽、柴油销量分别为78.64、155.07万吨，环比下跌9.16％、6.98％。缺乏成交支撑，下半周多大区汽柴油价格回落，拖累国内裂解价差再度走低。 二、供需错配 北美裂解价差创单周最大跌幅 国际方面，本周北美裂差总体下行，同国内裂差差距再度收窄。 图5 中国及美国裂差走势对比图（美元/桶） 数据来源：资讯 截至6月4日，北美成品油裂解价差周均值为18.02美元/桶，环比下跌2.84美元/桶，创年内最大单周跌幅。北美-国内成品油裂差差值收窄至5.52美元/桶，环比下跌5.13美元/桶，接近腰斩。 进入6月，美国阵亡将士纪念日出行高峰正式结束，汽柴油消费大幅下滑。本周美国汽、柴油消费量降至680及302万吨，环比下跌12.58％及19.06％。与此同时美国炼厂本周产能利用率达到93.4％，为近两个月最高水平，目前墨西哥湾、德克萨斯、伊利诺伊等地多家炼厂已完成检修计划。 北美炼厂6月初提升负荷为季节性规律，主因6月中下旬通常为北美地区夏季驾车高峰期的开端，炼厂通常提前1-2周提升开工率，以确保供应适应市场节奏，防止出现区域性短缺或价格波动。故本周成品油供应上升且消费下滑为季节性因素导致的供需错配，最终导致美国裂解价差下行明显，预计将对原油走势带来利空影响，从而缓解国内炼厂端成本压力。 三、炼厂开工负荷提升 裂差利润同步上行 图6 国内成品油裂差及开工率对比图（元/吨） 图7 国内炼厂综合炼油利润走势（元/吨） 数据来源：资讯 本周国内炼厂产能利用率为69.74％，环比上升2.58个百分点，结束连续六周下滑趋势，与裂差走势重新贴和。炼厂综合炼油利润本周达到560.97元/吨，环比涨2.01％。总体来看，伴随中高考结束临近，炼厂多提负为后期暑假开工旺季做准备。叠加近期国内推价带来的炼厂利润空间拉宽，最终提升了炼厂开工积极性。预计下周，伴随高考季旅游出行旺季来临，国内需求提升将带动汽柴价格及裂解价差上行，国内市场交投预计重回火热。

根据统计，5月国内炼厂加工负荷下滑，导致国内资源供应量下滑。汽柴油连续五个月不及同期，供应端延续收缩态势。 一、5月国内汽柴供应量环比下滑 供应量定义：将炼厂产量、社会非正规资源量和净出口相加，得到供应量数值，代表产品留在国内市场的供应数值。 5月国内汽油供应量为1285.95万吨，环比涨2.98%，同比跌7.52%，柴油供应量为1643.45万吨，环比涨1.79%，同比跌6.69%。排除自然日影响后，汽柴供应量均呈现下滑。 1-5月累计供应总量均不及去年，汽油累计同比跌5.2%，柴油累计同比跌8.89%，柴油降幅较大。 表1 2025年5月汽柴油国内供应量统计（单位：万吨） 产品 2025年5月 2025年4月 环比 2024年4月 同比 1-5月累计 累计同比 汽油国内供应量 1286 1249 2.98% 1390 -7.52% 6539 -5.20% 柴油国内供应量 1643 1615 1.79% 1761 -6.69% 8091 -8.89% 数据来源：资讯 二、年内汽柴油供应量连续不及同期 前五个月，汽柴油供应量均不及去年同期水平，汽柴油供应面整体出现收缩。 2025年1-5月供应水平均低于2024年，4月跌至近三年同期低位水平，5月略有抬头态势。5月汽油供应量同比跌7.52%，同比跌幅虽有收窄但幅度仍较大。回顾2023-2024年， 2023年疫情管控放开，汽油供应量回升；2024年汽油供应前高后低，随炼厂负荷走低。 图2 汽油国内供应总量季节对比图（万吨） 图3 柴油国内供应总量季节对比图（万吨） 数据来源：资讯 2025年1-5月供应水平均低于2024年，5月供应总量同比跌6.69%，跌势延续。年内供应量呈现箱式震荡走势。回顾2023-2024年， 2023年疫情管控放开，柴油供应量回升；2024年供应总量先跌后涨，整体下滑。 三、汽柴油供应端和价格出现同步下滑 将炼厂产量、社会非正规资源量和净出口相加，考虑自然日后得到日均供应量数值。 5月汽油日均供应量环比下跌0.35%，上游装置负荷下滑，产量下滑，直接导致国内汽油供应减少。本月汽油价格继续下挫4.07%，跌幅扩大，价格和供应呈现同步下滑走势，近期价格持续下行间接影响上游开工心态。 图2 汽油日均供应量和价格联动走势图(万吨、右：元/吨) 图3 柴油日均供应量和价格联动走势图(万吨、右：元/吨) 数据来源：资讯 5月柴油日均供应量和价格之间呈现同步下滑走势。受柴油炼厂产量下滑影响，留在国内的柴油日均供应量跌幅在1.49%。柴油价格在成本和利空因素影响下先跌后涨，均价下移2.05%。 四、6月汽柴油供应量均上涨 表2 6月汽柴油供应量预估（单位：万吨） 产品 2025年6月E 2025年5月 环比 2024年6月 同比 汽油国内供应量 1299 1286 1.00% 1306 -0.54% 柴油国内供应量 1643 1643 -0.02% 1624 1.18% 数据来源：资讯 2025年6月，上游主营炼厂负荷整体提高，且幅度明显，虽然独立炼厂中山东和东北都存在降负可能，但整体炼厂产能利用率有望上涨3个百分点，成品油产量受此带动将普遍上涨。预计6月汽油供应量1299万吨，柴油供应量1643万吨。考虑自然日不同后，汽柴油供应量均呈现上扬态势。

导语：进入6月以来，西南地区整体为上行趋势，汽柴均表现良好。原油的带动以及批零限价兑现窄幅上调，加之假期后刚需补货，使西南地区开局向好。 一、原油呈上涨走势 存利好支撑 图1 WTI和布伦特价格走势图（单位：美元/桶） 6月以来，国际原油震荡波动，整体呈上涨走势。截至2025年6月5日，WTI期货原油价格63.37美元/桶，环比上涨4.28美元/桶，涨幅7.24%；布伦特期货原油价格65.34美元/桶，环比上涨3.19美元/桶，涨幅5.13%。国际油价上涨，主要的利好因素为：美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续、地缘局势存在不稳定性和美国传统消费旺季到来。今日来看，伊以局势和巴以局势有所缓和，地缘因素影响下，预计今日国际油价将呈现下跌态势。 二、柴油涨势强劲 汽油上行稍缓 图22024年和2025年西南主营汽油价格走势图（单位：元/吨） 图32024年和2025年西南主营柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 截至2025年6月6日，6月开局西南地区主营汽油价格呈现上涨走势，其中汽油92#主营市场价为8076元/吨，环比下跌129元/吨，跌幅1.57%。柴油0#主营市场价为7086元/吨，环比上涨129元/吨，涨幅1.86%。 西南地区批发市场方面，近期汽柴油市场行情整体持稳中下行趋势，市场交投氛围偏清淡，市场出货表现欠佳。 供应方面，主营及地方炼厂开工水平相对平稳，汽柴油资源供应波动不大；需求方面，汽柴油需求表现不一。随着中高考到来及端午假期带动，西南各地迎来旅游旺季，带动汽油需求上涨；此外随着高温多雨天气增加，汽油空调用油量增加，带动汽油终端消耗，需求预期向好，价格相对坚挺。而柴油方面，随着夏收陆续结束，高温多雨天气影响户外用油单位开工，柴油需求面下滑明显，业者对柴油后市看空情绪不断升温，消库之余多按需采购，市场购销氛围清淡，价格持续下跌。 三、下一轮调价预期上调 预期6月汽涨柴跌 表1 数据来源：资讯 原油方面来看，预计下周国际油价有上涨空间，重点关注：1. 美国方面确认近期俄罗斯将对乌克兰采取报复性行动，地缘潜在风险需提防。2. 美伊谈判暂陷僵局，需关注后续的谈判进展。3. 关注OPEC+增产的进程，及产油国的产量变化。 供需方面，四川区内无炼厂检修计划，供应相对稳定，不存在资源趋紧情况。汽油方面，随着气温逐渐升高，汽车空调用油存在一定上浮空间。六月有中高考节点，预计高考后汽油有上浮空间，价格上涨，成交转好。但是柴油方面无明显利好，且雨季到来，使得开工率下降，柴油相对稳中下跌。 因此预计，6月西南市场价92#汽油8100元/吨，环比上调46元/吨，涨幅0.57%；0#柴油7000元/吨，环比下跌29元/吨，跌幅0.42%。

宁夏是我国连接东南西北的交通门户，往北是内蒙的乌海、鄂尔多斯，往南是四川、重庆，往西是甘肃、青海、新疆，往东是陕西、山西。宁夏独特的地理位置和政策优势，使得宁夏成为继山东后的又一个独立炼厂和油库的集中地。本文将刨除宁夏自身的市场因素，来分析外部因素对其汽柴油价格的影响。 一、 宁夏汽柴油价格波动频率高 幅度大 调整灵活 图 宁夏汽柴油市场价格（单位：元/吨） 数据来源：资讯 我们取宁夏地区重点企业的汽柴油加权价格得到上图，从2023年6月至2025年6月，宁夏汽柴油加权价格走势显示出明显的波动性。汽油价格在2024年4月及2025年2月纷纷达到周期内的峰值，逼近9000元/吨，显示出市场供需关系或政策的显著影响；之后，价格逐渐稳定在较低水平。而柴油价格表现平平，价格跌至地点后徘徊震荡，除2025年2月份有一波市场消息炒作因素影响以外，市场价格无明显改善，周期内最高点在2023年10月份，达到8000元/吨，目前柴油仍维持在价格低位水平。总体来看，汽柴油市场波动均较大，未来可能在当前水平上保持震荡。同时，我们可以观察到，宁夏地区的汽柴油价格变化频率非常高，我们知道，在市场上只有足够的买卖双方和成交量，市场价格才能灵活且频繁的调整，以适应最新的市场动态，因此宁夏作为连接东西部的枢纽，有非常频繁的成品油贸易活动。 二、山东地炼价格是宁夏价格变动的风向标 图 数据来源：资讯 宁夏地区地炼企业与山东相似性非常高且联系密切，山东作为本世纪初的全国炼化重点地区，巅峰时炼化产能占到了全国的接近70%，近些年山东经历了落后产能淘汰的过程，加之宁夏当地有政策优势，因此一部分产能迁往宁夏，逐渐形成了聚集效应。山东的地炼油与宁夏的地炼油也是直接的竞争关系，宁夏作为西北地区的第二道屏障，既要防止延长的油品流入同时也要保持相对山东的竞争优势。山东最大的特点是利用其先进的精制工艺，降低生产成本，还有一部分非正票交易的存在，使得山东的成品油流出本省更有性价比，另外，山东地炼企业的平均炼油利润也要高于宁夏，因此山东的成品油价格调整空间也较大。基于此，宁夏保证相对优势，其价格也要参考山东的成品油价格。上图为山东汽柴油市场价格，比较得知，宁夏价格与山东价格有很高的相关性。 三、紧邻陕西 提防油品流入和抢占外部市场 图 西北地区汽柴油库存（单位：万吨） 数据来源：资讯 陕西作为宁夏的邻省，同样拥有丰富的炼油产能，在对四川成品油贸易上也有一定的占比，是宁夏地炼的替代，现实也证明，在四川省，除去本省主营炼厂的成品油产出外，还有相当一部分汽柴油来自于陕西延长和宁夏地炼，在此宁夏地炼需要具备一定的价格优势。上图为陕西延长铁路汽柴油价格，整体走势与宁夏相似，在2025年2月份达到了价格高点后回落，并在低位横行震荡。另外，对于宁夏的主营单位来说，因为宁夏主营单位在本地产能有限，除区域间协调调配外，还会外部采购宁夏地炼和陕西延长的成品油，这也是宁夏地炼需要保持相对陕西的价格优势，来防止陕西油品的流入或市场份额进一步扩大。 四、小结 另外，原料价格、原料的供应程度以及原料的税制问题也很大程度上影响到了宁夏的汽柴油市场发展。综上，宁夏地区因其地理位置的特殊性，是连接西北的重要省份。另外，宁夏承接了很多山东淘汰的落后炼油产能，形成了聚集效应，并借助其地理优势，形成了日益频繁的成品油贸易，其成品油价格特点：变动频繁，灵活性高，参考了多种外部因素的综合结果。

进入6月，华北柴油价格继续攀升，麦收需求的提振及供应面收紧是支撑柴油价格上涨的关键利好。截至目前，国内麦收进度已过半，且新一轮降雨前，抢收工作加速进行，柴油需求旺季或提前结束，需求面利好支撑将逐步转弱。 1. 6月华北柴油价格延续涨势 截至6月5日，华北柴油市场价6846元/吨，较5月8日低点上涨348元/吨，涨幅5.36%。6月伊始，柴油价格继续反弹，原油上涨、主营检修导致的供应收紧及麦收需求提振，是推升柴油价格的主要利好。进入6月份，市场整体购销气氛较5月中下游有所转淡，未来柴油市场利好支撑有限，中游贸易商谨慎入市。 图1 2023-2025年华北柴油市场价格走势图 数据来源：资讯 2. 检修集中 华北柴油供应收紧 归属 炼厂名称 所在地 加工能力 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 1600 3#常减压等 1000 2025/4/16 2025/6/9 中石化 燕山石化 北京 1100 全厂检修 1100 2025/5/25 2025/6/18 供应来看，华北地区主营柴油计划产量较5月下跌7.2万吨，跌幅8.5%。燕山石化全厂停工检修，但天津石化6月份投入生产，天津石化柴油出率偏低，未能填补燕山石化检修所造成的柴油损失量。地方炼厂方面随着部分工厂一次装置停工检修，柴油整体供应量较5月预期将下降18万吨，华北区域6月份整体供应将缩减25.2万吨。 3. 麦收过半 抢收工作加速进行 从农村农业部公布的麦收最新进展来看，截至6月5日，已收小麦1.82亿亩，总体进度过半。河南近八成半，山西近两成，山东过一成半。夏收农机用油短期仍可提振华北区域柴油需求，叠加供应面收紧，继续支撑6月柴油价格走高。但因新一波雷雨天气降至，麦收抢收工作加速进行，国内麦收有望提前结束。 4. 6月后期柴油价格将回落后震荡 关于6月后期柴油价格走势预测，从成本面来看，美国夏季出行高峰季到来对原油市场存在较大利好支撑，且地缘局势的不稳定性依旧是可以提振原油价格的关键利好。成本支撑偏强一定程度上为油价提供利好支撑，但随着麦收结束，高温天气到来，柴油将进入需求淡季，中游囤货积极性减弱，终端库存消化速度放缓，抑制上游炼厂及主营出库速度。供需双降，但成本面存在支撑，6月后期价格随需求下滑将先小幅下跌后跟随原油价格走势震荡为主。

国际原油期货弱势运行，山东独立炼厂汽油价格窄幅波动后开始回落，炼厂端纷纷降价促销，下游商家订购操作保守。 1、国际原油震荡下行 山东汽油行情走软 截止5月31日，国六92#汽油均价为7444元/吨，较4月下跌371元/吨，环比-4.75%，下跌1147元/吨，同比-13.35%；国际油价布伦特均价为63.96美元/桶，较4月下跌2.5美元/桶，环比-3.76%，下跌19.03美元/桶，同比-22.93%。 图1山东独立炼厂汽油价格及布伦特原油对比趋势图 数据来源：资讯 由图所示，国际原油期货下探后拉升高位盘整，然而山东地区汽油行情却表现得不尽人意，高位回落后涨势难起。区内炼厂唯有不断调低油价以保证出货，但下游商户对此表现淡漠，大单订购意向淡薄。下面让我们来看一下市场成交情况： 2、零售端油站出货不畅 山东炼厂降价促销 图2山东独立炼厂汽油产销率趋势图 数据来源：资讯 由图所示，截止5月31日，山东独立炼厂散户车单情况：汽油月均产销率为87%，环比跌15个百分点，同比跌15个百分点。 据数据统计， 汽油车单出货表现欠佳，日产销率仅出现4个工作日超百，其余多数时间处于90%下方。那么具体原因在于：首先国际原油于月初下探对汽油行情形成打压，炼厂纷纷破价促销抑制下游商户入市采购。虽然后期国际油价反弹走高，但由于现阶段零售端加油站出货不畅，油站商户采销周期拉宽，故订购均以小单为主，自身油站库存基本保持在中位附近，总的来说采销模式以少采快消为主。但对于大单方面，随着山东地区汽油价格走低，与之华东、华南等地套利空间开启，且南方大环境需求相对较好，来自主营及大贸的外采平仓船单量增加。 总体来看山东炼厂汽油实际车单出货表现一般，而船单成交量增长对于炼厂方面后市库存压力减轻形成利好。下面用列表的形式让我们来看一下： 表1山东独立炼厂汽油产量及开工率对比 数据来源：资讯 3、山东与周边地区汽油套利 图3山东独立炼厂与其他地区92#价格套利走势图 数据来源：资讯 表2山东独立炼厂与其他地区92#市场价格对比表 数据来源：资讯 5月份以来，山东地区汽油价格震荡走低，而其他地区油价亦基本保持同频波动，但山东与河北、河南两地套利空间缩窄，资源流入难度上升。但对华东、西北地区继续保持一定套利空间，因此资源流入保持稳定现状。 运费方面通过资讯近期了解到，近期山东至河北地区每吨运输费用在60-140元之间，山东至河南地区每吨运输费用在70-160元之间。山东至华东地区每吨运输费用在160-250元之间，山东至陕西地区每吨运输费用在150-250元之间。由此可见，山东炼厂汽油向外省输出难度增加，因此山东炼厂汽油车单出货量在环同比上均下降。 4、气温升高带动汽油消耗 区内汽油行情先抑后扬 表3山东独立炼厂汽油产销存预测一览表 数据来源：资讯 后市前瞻，国际原油期货有上涨空间，那么消息面对山东炼厂仍能保持一定利好效应。 综上所述，随着北方地区气温升高，民众私家车出行增加，而车载空调使用率提升将促进汽油消耗，那么私家车加油周期将开始缩短，零售端加油站出货好转后油站商户入市采购步伐加快，届时山东地区汽油市场有望迎来向好行情，炼厂方面将顺势推价以保利销售。预计后期山东炼厂汽油价格震荡上涨。

近期，华北地区汽柴油呈上行走势，资讯统计，截至6月5日，华北汽油价格7695元/吨，环比上涨0.71%，同比下跌11.23%，柴油价格6846元/吨，环比上涨5.26%，同比下跌7.59%。月内华北地区汽柴油反弹，价格震荡上行，后市又将如何运行，通过多维度具体分析。 表1 华北市场价格涨跌表（单位：元/吨） 产品 2025年6月5日 2025年5月5日 2024年6月5日 环比涨跌幅 同比涨跌幅 布伦特原油 64.86 62.15 78.41 4.36% -17.28% 92#汽油 7695 7641 8668 0.71% -11.23% 0#柴油 6846 6504 7408 5.26% -7.59% 数据来源：资讯 一、国际油价利好支撑 汽柴油价格上行 图 国际油价走势图（美元/桶） 图 华北汽柴油价格走势图（元/吨，右轴：美元/桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 近期国际油价上涨，地缘局势仍有紧张迹象，导致潜在供应风险浮现。加拿大野火减少原油生产，以及美国传统旺季释放利好，共同给予油价支撑。截至6月4日原油综合变化率1.92%，周期内第2个工作日，预计对应上调幅度90元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。 零售限价兑现上调，但上调幅度较小，对市场指引有限，端午节后终端少量补货需求，中有贸易商订购操作环节增加，下游业者多积极入市，华北供应较维持较低位，加之主营单位月初暂无任务压力，多保利为主，价格连续推涨。 二、华北地区开工率61.2%，供应维持较低位 6月，华北地区主营炼厂天津石化4月检修，燕山石化5月25日全厂停工检修，开工率略有下滑，整体供应维持较低位。资讯统计，截至6月5日，华北炼厂常减压月均产能利用率为61.2%，环比下跌15.13个百分点，同比跌11.66个百分点。 表2 华北地区主营单位检修计划表 归属 炼厂名称 所在地 检修装置 检修产能（万吨） 起始时间 结束时间 中石化 天津石化 天津 3#常减压等 1000 2025/4/16 2025/6/9 中石化 燕山石化 北京 全厂检修 1100 2025/5/25 2025/7/24 合计 – – – 2100 – – 数据来源：资讯 三、市场多刚需为主，短期市场稳中震荡 据河南省农业农村厅消息，截至5月28日17时，全省已收获小麦3792.6万亩(约占全省种植面积的44.6%)，当日投入联合收割机6.98万台。华北地区麦收用油量利好支撑，中下游多进行补库操作，终端销售增加，导致近期地炼大单成交增加，柴油价格连续推涨，汽油因端午节假期私家车出行半径扩大，汽油消耗节奏较快，终端需求上涨，节后下游多有补货操作，价格上行。 综合来看，后市成本端支撑仍存，预计下一轮成品油调价仍存上调预期，天津石化即将开工，主营炼厂小幅提负。高考结束，汽油需求仍存利好支撑，但下游业者补货结束，后期多刚需采购为主；柴油因华北地区麦收即将结束，加之高考影响户外工程基建多处停工，需求量有所减少，故预计华北汽柴油市场价格短期内守稳为主，零星调整。

进入6月份后布伦特原油价格持续走高，汽柴油价格亦明显跟涨，除此之外，山东市场仍存低产和低库支撑，导致裂解价差持续处于中高位运行。在此背景下后市价格走势又如何呢？ 1.价格强势 柴油裂差达到五年同期新高 图1山东汽油-原油裂解价差走势图（万吨） 图2山东柴油-原油裂解价差走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 进入6月份后，原油和汽柴油价格双双走高。截至6月4日，山东汽油市场价格收涨110元/吨，涨幅为1.47%，柴油价格收涨88元/吨，涨幅为1.34%。从涨幅来看，汽柴油价格上涨幅度相当，主因汽油需求存端午节出行支撑，柴油需求存麦收和电商节物流支撑。 从裂解价差来看，截至6月4日，汽油与原油的裂解差为854元/吨，较去年同期下跌208元/吨，较五年均值高297元/吨；柴油与原油的裂解差811元/吨，较去年同期上涨116元/吨，较十年均线高244元/吨。从裂解价差可以看出，当前汽柴油裂差均处于中高位运行，尤其柴油裂解价差已突破五年同期最高值。 2.开工炼厂减少 预期6月产量继续下跌 表1 近期开停工炼厂统计表（元/吨） 炼厂 所在市 检修装置 常减压产能 起始时间 结束时间 东明石化 菏泽 全厂 750 2025年7月 2025年9月 弘润石化 潍坊 轮检 570 2025年4月 2025年6月 华联石化 东营 全厂 400 2025年6月中下旬 2025年8月 海科瑞林 东营 全厂 230 2025年6月5日 2025年7月 齐润石化 东营 全厂 220 2025年5月 2025年7月 东营石化 东营 全厂 350 2025年3月 2025年6月15日 昌邑石化 潍坊 全厂 600 2024年6月 2025年7月 来源：资讯 据统计，6月海科瑞林、华联石化计划停工，而昌邑开工推迟至7月，东营石化开工推迟至下半月。综合来看，6月汽柴油资源供应较5月将继续减少，但整体相对有限，对价格存底部支撑。不过值得注意的是，前期集中检修的主营炼厂在6月开始恢复开工，山东外围供应将有所提升。 时间维度拉长至7月，7月东明石化计划停工，不过齐润石化、昌邑石化和海科石化计划开工，7月市场供应将逐步提升。 3.需求分化预计价格“汽强柴弱” 表1 6月汽柴油价格预测表（元/吨） 产品 6月4日 6月30日E 涨跌幅 92#汽油 7593 7700 +1.41% 0#柴油 6664 6550 -1.71% 数据来源：资讯 价格预测基准（6月4日山东汽油均价7593元/吨，柴油均价6664元/吨）。 预计6月山东汽油价格先跌后涨，月末价格在7700元/吨。供应方面，6月中旬海科和华联进入检修，山东汽油供应存下跌预期；需求方面，高考和中考结束后旅游用油需求提升，加之高温车载空调需求亦提升，供需偏紧下预计价格最终收涨。 预计6月山东柴油价格先稳后跌，月末价格6550元/吨。上旬柴油需求依旧存麦收和电商节物流支撑，价格支撑较强；不过中下旬开始，南方梅雨季和休渔期均会压制柴油需求，价格或小跌。

5月中旬至6月初，广东汽柴油现货趋紧，叠加原油价格高位波动，汽柴价格呈跌后反弹走势运行。截止6月4日，广东汽柴油价格较5月15日分别上涨1.05%、2.40%。6月中旬左右，随着广东汽柴现货趋紧现象逐渐缓解，且主营单位本月有半年任务考核，汽柴价格上行不易。 一、 区域性现货趋紧 广东地区汽柴油价格跌后反弹 图1 广东汽柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，进入5月中下旬，国内汽柴价格跌后小幅反弹走势，尤其柴油上涨力度较汽油强。从5月中旬至今（5月27日），国际原油高位震荡小幅下降为主，随着美国关税政策压力减弱，美伊核谈仍存分歧，而OPEC+维持增产立场，美国原油及成品油库存增长等因素影响，整体导致国际油价震荡小幅下滑。截止5月27日，布伦特收盘64.09美元/桶，较5月15日下跌0.68%。反观国内市场，5月中下旬国内成品油市场价格则呈汽降柴涨态势运行，但波动幅度相对小。主要是5月中下旬南方地区及局部华北、西北地区受降雨天气影响，户外工程开工受限，人们出行频次减少，并且无节假日需求支撑，汽柴需求偏淡。但月内主营炼厂集中检修，虽下旬有高桥石化、锦西石化、北海炼化及惠州石化二期装置陆续检修后重启，但其资源尚未恢复供应，叠加茂名石化装置降负减量、华东某民营大炼化船单交货延期等等消息冲击，导致市场出现区域性柴油现货趋紧现象，主营单位及贸易商采购成本居高不下，促使各地柴油价格延续小幅探涨。截止5月27日国内汽油价格为7710元/吨，较5月15日下降0.14%；柴油价格为6704元/吨，较5月15日上涨1.25%。（价格对比详情如下表1） 表1近期原油及汽柴价格对比（单位：美元/桶、元/吨） 产品 5月15日 6月4日 涨跌值 涨跌幅 布伦特 64.53 64.86 0.33 0.51% 92#汽油 7833 7915 82.5 1.05% 0#柴油 6758 6920 162.5 2.40% 数据来源：资讯 二、山东汽油量价齐升 南下广东套利空间缩小 图2 山东至广东汽柴跨区套利（单位：元/吨） 数据来源：资讯 据资讯数据测算，从5月中旬至6月初，山东至广东汽柴油套利窗口多处打开状态，但汽油套利空间呈高位下降走势，柴油套利空间涨后下降。截止6月5日，山东92#汽油至广东套利空间为59元/吨，较5月15日下跌106元/吨；山东0#柴油至广东套利空间为68元/吨，较5月15日上涨3元/吨。主因5月山东汽油外采订单增加，五一假期后汽油需求转淡，广东汽油均价较山东低。虽广东柴油市场受降雨及休渔季影响，需求相对偏淡，但区内炼厂检修及故障降负荷，且部分单位船单到货延期等等因素影响，柴油现货趋紧，促使主营单位及贸易商在北方外采放量，两地柴油价格均出现同涨跌现象，价差相对稳定。 三、广东地区汽柴油裂解价差在均线之上 价格上涨有一定阻力 图3 广东地区汽柴油周度裂解价差（单位：元/吨） 数据来源：资讯 由上图看出，截止6月5日当周，广东主营汽油-原油平均裂解价差1178元/吨，较去年同期上涨0.85%，较五年均值高115元/吨；广东主营柴油-原油平均裂解价差1067元/吨，较去年同期上涨36.46%，较五年均值高254元/吨。近期广东主营汽柴油-原油裂解价差处在五年均线之上，汽油有暑期需求，高温带动车载空调用油量等支撑，但新能源汽车替代下，需求增量预期有限；柴油需求继续受降雨、休渔季制约，且中下旬市场现货趋紧现象将陆续缓解，届时，汽柴价格上涨有一定阻力。 截至6月4日原油综合变化率1.92%，周期内第2个工作日，预计对应上调幅度90元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。目前原油变化率正向运行，新一轮零售预期上调，但目前广东汽柴油批零价差陆续降至年初低位水平，终端油站入市采购积极性不高，多按需采买。进入6月，供应面来看，广东省内惠州石化二期常减压装置重启后逐渐开工稳定，茂名石化负荷也将稳定，且前期滞期船单货源中旬左右陆续到港，因此，区域内资源供应有增加趋势。需求面，汽油有暑期及车载空调用油支撑，柴油需求继续受降雨影响，但新能源继续替代，汽油需求有小涨趋势，柴油仍有下滑趋势。另外，本月主营多有半年任务考核，汽柴油有择机促销可能。综合来看，预计6月广东省汽柴油价格有先涨后跌趋势。

检修即将到来，6月中下旬或开启检修前的备货，随着下游对于汽油市场看多，柴油因需求急转下行，国内大趋势接下来汽强柴弱消费格局逐步呈现，然西部炼厂检修，汽柴油价格走势相对于国内脚步稍缓，甚至相异于国内走势情况。 一：步入6月国内汽柴价格止跌回涨 下游贸易伺机补仓 图1 2024-2025年中国汽柴油价格走势图 图2 2024-2025年西北汽油价格走势图 数据来源：资讯 表1 2025年4月1-2025年6月4日布伦特价格对比表（单位：美元/每桶） 数据来源：资讯 进入二季度，国内汽柴油开启下行通道，布伦特原油从4月1日的77.49美元/桶的价格跌至6月4日的64.86美元/桶，有近16.3%跌幅空间，消息面于国内汽柴油价格走势来看，持续的回落，从进入二季度至五月中下旬汽油跌落446元/吨、柴油下跌206元/吨左右，均以跌至2025年以来的最低点位。原油虽然较二季度呈现下跌趋势，然随着近期国际消息面的影响，近期俄乌局势、美伊局势展露不稳定性，地缘因素导致的潜在供应风险有所增强使得原油震荡上扬，国内市场抓住利好契机汽柴油价格上扬，特别是山东地炼汽柴油价格单日涨幅高达170元/吨左右，叠加本次零售限价兑现上调，西北地区也伺机跟涨。 二：主营集统采订单仍有支撑 叠加汽油后市看多需求增加 图3西北地炼汽柴库存走势图 数据来源：资讯 从西部炼厂的汽柴可销水平来看，随着气温的升高终端用油需求的增加，汽油库存下跌态势明显，五月底至今汽油降库17.7%，柴油库存也跌至近几年以来的低位水平，这主要是源于主营的低位的现货库存，现货的集统采订单需求使得炼厂的柴油库存始终保持低位运行，这也给西部的地炼汽柴油价格带来挺价甚至涨价的底气。 三、国内汽油后市预期看多存上行空间 柴油恐有回落可能性 表1 2025年4月1日-2025年6月30日汽柴价格预测对比表（单位：元/吨） 数据来源：资讯 随着气温的升高终端用油需求增加，市场对于汽油后市看多市场价格存在上涨的预期，但是上行幅度有限，因为原油增产预期以及消息面均未有较强支撑，同比去年同期价格依旧低于同期水平，然柴油目前最有利的支撑因素就是现货库存较低，除此之外再无利好消息面支撑，随着梅雨时节以及天气炎热开工收缩，所以不排除国内柴油价格有回落的可能性。然西部汽柴油价格或因为检修供应面的收窄以及低位的库存水平，柴油价格或有悖于国内的价格走势，或有回落放缓的可能性，亦有挺价或者涨价的市场预期。

近日原油反弹提振，加之主营柴油资源趋紧，挺价做利润，阶段内汽柴价格顺势追涨，但随着端午节后阶段性补库完成，中下游进入库存消化期，汽柴续涨动力不足，市场有所降温。 1、主营出货不佳，汽柴油价格承压走跌 图1中国主营成品油走势图 数据来源：资讯 从国内5月成品油市场批发均价分析：国内成品油市场批发均价：国六92#汽油7833元/吨，较上月下跌311.5元/吨，跌幅为3.82%；国六0#柴油6770元/吨，较上月下跌158.2元/吨，跌幅为2.28%。 2、中国主营5月周度表现 表1 中国主营4月市场周均价 数据来源：资讯 月内国际原油价格呈现下跌态势，且均价环比下跌明显，本月上旬美国关税协议与补充战略储备的计划，以及中旬美国与伊朗的核问题谈判出现分歧等，市场担忧情绪导致国际油价涨跌互现；但下旬OPEC+计划维持较大增产力度，市场供应风险增长，国际油价下跌。 原油成本面缺乏利好支撑，且月内成品油零售价接连兑现下调，汽柴批发端市场利好难寻，虽有五一假期提振汽油需求，但节后价格跌势扩大；而柴油市场受5月份启动的休渔期以及南方多雨天气制约，用油需求延续弱势。月底因现货资源趋紧，出现短暂的拉涨，但缺乏持续支撑，6月即将进入梅雨季节，户外工矿基建用油仍存下降预期，另外新能源冲击加剧，预估6月汽柴价格仍存跌势。 3、成品油跨区套利汽柴均倒挂 图3 华东到四川汽柴油套利情况分析 数据来源：资讯 从华东到四川的套利情况来看，5月份华东汽油价格均值为7595元/吨，四川汽油价格均值为7929元/吨，跨区利润均值为-126元/吨，同环比均呈上涨趋势，同比涨幅7.66%。而华东柴油价格均值为6558元/吨，四川柴油价格均值为6886元/吨，考虑到运输费用等因素，柴油跨区套利持续倒挂，5月套利均值为-121元/吨，同环比均涨，环比涨幅为24%，倒挂空间收窄，同比涨幅为8.6%。受延长火运资源进川冲击，华东至西南跨区套利艰难。 整体来看，近期原油反弹提振，新一轮零售价上调空间加大，华东资源趋紧，加之主营挺价做利润，短期利好齐聚，但随着阶段性补库完成，追涨暂且告一段落。介于6月存在空调用油支撑，汽油需求好于柴油，而梅雨季冲击户外工矿基建用油需求，估计6月汽柴走势难言乐观，维持汽强柴弱格局。

导语：亚洲汽油供应基本面维持稳定，汽油需求持续疲软，拖累新加坡汽油价格下跌走势。而国内市场业者多维持低库存运行，挺价意愿高，汽油价格上涨明显，汽油出口套利再现倒挂。 据测算，截止6月4日当周，汽油周均出口套利降至-19元/吨，环比上周下跌115元/吨，跌幅119.92%。汽油出口套利再现倒挂走势。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内汽油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2025年6月4日当周汽油周均出口套利环比对比（元/吨） 产品 5月29日当周 6月4日当周 环比 涨跌幅 92#汽油 96 -19 -115 -120% 数据来源：资讯 一、亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油累库，拖累价格下跌。 截止6月5日当周新加坡轻质馏分油库存为1310.2万桶，环比增长8.1万桶，增幅0.62%，亚洲汽油供需面保持稳定，买方观望心态居多，市场等待需求复苏信号。同时日本汽油库存也环比涨至逼近警戒线附近。新加坡轻质馏分油库存累库，需求疲软，拖累新加坡汽油价格下跌。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、地中海汽油市场供应紧张，美国汽油库存反弹 截止5月30日当周欧洲ARA汽油库存为107.70万吨，环比下降3万吨，降幅2.71%。地中海汽油供应紧张，主因Izmit炼厂故障，同时西班牙炼厂大范围断电后，产能持续低位。为维持汽油市场供需平衡，欧洲地区汽油出口下降。美国中西部库存自5个月以来出现反弹，虽然夏季出行需求仍保持稳健，但实际汽油需求低于预期。需求回落下，美国汽油库存累库。截止5月30日，美国汽油库存为2.28300亿桶，增幅2.34%。 图3 2023-2025年欧洲ARA汽油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国汽油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 亚洲汽油需求疲软，新加坡轻质馏分油库存累库，拖累新加坡价格下跌。截止6月4日当周，新加坡汽油周均完税价为7714元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.45%。 三、国内汽油库存维持低位运行，价格上涨明显。 汽油需求疲软，市场业者多维持低库存运行，同时采购成本高位支撑，挺价意愿高，国内汽油价格上涨明显。截止6月4日当周，国内汽油出口到岸周均含税价为7733元/吨，环比上涨80元/吨，涨幅1.05%。 截止6月4日当周，新加坡汽油完税价格环比下跌0.45%，而国内汽油出口到岸含税价上涨1.05%。国内汽油出口套利再现倒挂。 图5 2023-2025年新加坡汽油完税价格与国内汽油油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计6月中下旬国内汽油出口套利维持低位运行 表2 2025年6月上旬与中下旬汽油出口套利对比（元/吨） 产品 6月上旬 6月中下旬 环比 涨跌幅 92#汽油 -5 10 15 300% 数据来源：资讯 国内汽油需求放缓，同时5月汽油出口套利正向走势居多，市场预计6月国内出口汽油将增多，然亚洲汽油需求疲软，或将拖累新加坡汽油价格继续下跌。伴随国内部分检修炼厂开工，同时前期外采资源陆续到货，汽油现货偏少现象有所缓解，然国内汽油需求疲软，且在高裂解差下，国内汽油价格存回调空间。预计6月中下旬国内汽油出口套利继续维持低位运行。

6月5日，中国汽油批发价格7795元/吨，较前期低点5月20日上涨154元/吨，同期布伦特原油下跌约40元/吨。低产量、假期利好、后市预期支撑汽油价格，5月筑底完成，6月震荡上涨趋势基本确定。 一、预计6月汽油日均消费环比下跌3.0%，同比下跌2.8% 预计6月国内汽油日均消费量较5月下跌3.0%至42.5万吨/日，同比下跌2.8%。失去假期支撑，汽油消费量有所下降，不过空调用油与长途出行逐渐增加，月内消费趋势前低后高。长途出行在汽油消费中的权重提升明显，新能源替代率在长途领域相对较低，随着旅游季临近，汽油消费同比跌幅稍有降低。 图1 2024-2025年中国汽油国内消费量及预测（万吨） 数据来源：资讯 二、预计6月汽油日均产量环比上涨3.8%，同比下跌4.0% 预计6月国内汽油日均产量较5月上涨3.8%至44.8万吨/日，同比下跌4.0%。主营检修规模大幅减少，汽油排产计划量上涨明显；地炼检修增加，虽有部分炼厂因利润好转推迟检修，但月产量难以增加，山东地区供应或相对紧张。 图22024-2025年中国汽油产量及预测（万吨） 数据来源：资讯 三、6月国内汽油供需平衡，情绪向好拉升价格 6月汽油出口利润好于柴油，出口计划微增至70万吨，进口计划为0。 综合供需及进出口预测数据，6月中国汽油供需平衡，库存先涨后跌，整体处于低位区间，月末库存1526万吨，同比下跌184万吨。 表1 6月中国汽油供需平衡表 项目 2024年6月 2025年5月 2025年6月 日均环比 6月同比 产量 1401 1339 1345 3.80% -4.00% 出口计划 102 53 70 36.48% -31.37% 进口计划 0 0 0 / / 国内需求量 1312 1358 1275 -2.98% -2.82% 供需差 -13 -72 0 / / 期末库存 1710 1526 1526 3.33% -10.76% 6月供需格局平稳，对汽油价格的影响较弱；低库存、后市消费旺季预期，对贸易商及终端心态提振明显，恐涨及备货行情可能增加；上游单位常有借机推价操作，但刚需支撑有限阶段性降价难免，市场价涨跌波动频繁，不过整体表现上涨势头。预计6月中国汽油批发价格震荡上涨，月末价格7900元/吨左右。

本周期内原油成本端呈上涨趋势，端午节后有补货需求，加之高温天气来临，成品油需求有所好转，宁夏地区汽柴油价格延续上涨趋势。 一、消息面利好指引，国际油价上涨 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 本周国际原油呈上涨趋势，截至6月5日， WTI原油期货价格62.85美元/桶，较上周环比上涨3.13%；布伦特原油期货价格为64.86美元/桶，较上周环比上涨1.11%。其主要利好因素为地缘局势仍有紧张迹象，导致潜在供应风险浮现。加拿大野火抑制供应总量。加之美国传统旺季释放利好，共同增强对国际油价的支撑力，本周西北地区汽柴油价格继续跟涨。 二、本周西北汽柴油价格双涨 图2西北地区汽油价格走势图（单位：元/吨） 图3 西北地区柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 如上图，截至6月5日，西北地区汽柴油市场主流成交价格环比呈汽柴双涨的态势，其中92#汽油价格为7791元/吨（5.29：7720元/吨），周环比上涨71元/吨，涨幅0.92%，；0#柴油价格为6807元/吨（5.29：6736元/吨），周环比上涨29元/吨，涨幅0.43%。 本周西北地区汽柴油价格呈汽柴双涨态势，汽油方面，夏季气温逐渐升高，车载空调使用频率提高，导致汽车用油量增多，汽油需求有所支撑，价格有小幅上涨。柴油方面，本月开始区域内有部分炼厂检修，柴油供应量有所减少，但下游需求疲弱，柴油小幅波动。 三、西北地区汽柴油后市预测 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续及中东局势存在不稳定性，而利空则是OPEC+维持增产立场、美伊局势有望缓和及全球原油需求疲软。OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好，预计下周国际油价有上涨空间。 后市来看：汽油方面，夏季高温天气来临，车载空调使用频率提高，导致汽油需求向好，预计后市汽油价格呈稳中上涨趋势。柴油方面，终端需求减弱，预计后市西北地区柴油价格坚挺为主，小幅波动。

十三五开始，柴油消费率先达峰，成品油行业开始进入调整期，从减柴增汽到减油增化，成品油收率自2017年的75%逐步降至2024年的60.52%，进入2025年，中国成品油收率跌破60%至59%，汽柴跌航煤涨，油转化趋势加速。2024年随着柴油消费降速高于柴油，柴汽比亦开启下跌趋势，不同类型炼厂开工率走势各异、大炼化保持100%左右高开工、主营保供下，开工率亦在70%以上，传统地方炼厂负荷下降明显，山东降至50%以内。 一、成品油收率持续下跌 2025年跌破60% 数据显示，2017年至今成品油收率呈现震荡下跌趋势，主营民营及中国均走跌，其中中国成品油收率因含社会资源收率最高。目前航煤的主要生产企业为主营单位，故主营成品油整体收率高于民营，2017-2024年平均收率62.4%，高于民营整体收率2.25个百分点。若单看汽柴油，2017-2024年平均收率53%，低于民营汽柴收率6个百分点。 图12017-2024年不同维度成品油收率趋势图（%） 数据来源：资讯 二、柴汽比持续下跌 主营跌幅居首 随着柴油率先达峰，中国柴汽比自2017年的1.36降至2024年的1.28，降幅达6.25%，2020年涨至近些年最高1.41，主因疫情对汽油的影响更大，汽油减产明显，2021年疫情控制较好，柴汽比高位下跌，而后直至2023年柴油消费相对稳固，汽油受疫情和新能源冲击，柴汽比稳步回升。2024年至今，随着柴油消费降幅高于汽油，柴汽比进入下行通道，2025年以来，主营柴油更多切至煤油，柴汽比跌破1创2017年以来新低。 图22017-2024年国内柴汽比变化趋势 数据来源：资讯 三、随着汽柴消费和收率的同步下跌 不同炼厂开工表现各异 2024年开始成品油过剩与炼油利润压力增加，较多炼厂被动降低开工率，一体化程度最高的民营大炼化开工率延续高位，除疫情和检修以外，均在90-100%附近波动；主营炼厂承担保供任务，负荷均在70%以上，中国独立炼厂在70%以下波动，传统山东地炼降幅最大，2024年同比下跌8.9%，2025年跌幅加深，最低跌至43.17%，为疫情以来新低。 图32021-2025年不同炼厂开工率走势变化（%） 数据来源：资讯 四、新能源替代不可逆 十五五成品油收率延续下跌 从消费端看，汽柴油消费十四五期间陆续达峰，截止2024年国内成品油消费总量4.19亿吨，同比下跌2.08%，其中汽油下跌2.82%，柴油下跌4%，受电、氢、LNG等对汽柴油的消费替代，未来消费将加速下跌，预期2025年成品油消费替代量将超过8000万吨，且每年预计将以超2000万吨的替代增量增长。但化工对石脑油的需求依旧较高，且未来五年仍有不少产能投放，故成品油收率将进一步压缩。对于部分以成品油生产无转型条件的燃料油炼厂，淘汰压力加大，这也将引导炼油行业产能的有序退出，加速炼油行业的破局，无配额、规模小炼厂的优先淘汰。对于未来炼油行业的发展方向： 1、油转化：现有炼厂配套化工，实现油转化、通过减量置换方式淘汰现有炼厂，新减一体化炼厂，最终达到宜油则油，宜烯则烯，宜芳则芳； 2、油转特：通过调整产品结构，将原油直接加工为特种油品和特色产品的转型升级战略‌，从传统燃料油生产转向特种油品（如润滑油脂、白油）及特色产品。 3、高端化：向茂金属、聚烯烃、超高分子聚烯烃、特种新材料POE和EVA等方向发展； 4、增加出口：截止2024年成品油出口配额4100万吨，随着替代加速，国内成品油过剩加剧，增加出口将成为调价国内供需的有效手段。

一． 消息面支撑 山东华南两地汽柴油节后均涨 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 端午假期结束后，华南地区汽柴油价格再迎上涨，主因中下游节后刚需补货以及国际原油出现持续上涨带来的支撑。假期间俄乌局势出现升级，引发市场供应担忧，国际油价走强，截至6月3日布伦特收盘在65.63美元/桶，较节前上涨1.73美元/桶，而由于前期整体市场心态偏空采购较为谨慎，导致整体社会库存偏低，5月底部分华南部分地区出现资源紧俏现象，加之节后原油上涨带动，华南地区汽柴油价格出现上涨。 从两地价格走势对比来看，截至6月4日山东汽油价格在7649元/吨，较5月30日上涨108元/吨；柴油价格在6702元/吨，较5月30日上涨90元/吨。华南地区汽油价格在7921元/吨，较5月30日上涨52元/吨；柴油价格在6913元/吨，较5月30日上涨55元/吨。山东地区由于节前船货订单较多，近期开始陆续交付，库存压力减缓，挺价意愿较强，涨幅整体大于华南地区。而华南地区，随着惠炼逐步恢复加工负荷以及主营、贸易商前期订单陆续到库，资源偏紧现象得以缓解，中下游节后刚需补货后，成交氛围有所转淡，汽柴油整体涨幅有所收缩。 二． 6月初始山东至华南汽油套利收缩 图2 山东至华南主营、民营汽油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至6月4日，山东至华南主营汽油月平均理论套利在146元/吨，较5月下跌125元/吨；山东至华南民营汽油理论套利在44元/吨，较5月下跌128元/吨。 5月由于山东地区外采订单成交较多，部分炼厂集中交货期外采原料频率增加，原料价格出现上涨，自身库存得以控制，山东独立炼厂汽油价格涨幅较为明显，令当前山东至华南汽油套利出现下跌。 三．柴油套利窄幅波动 图3山东至华南主营、民营柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 柴油来看，截至6月4日，山东至华南主营柴油月均理论套利在96元/吨，环比下跌49元/吨；山东至华南民营柴油月均理论套利在92元/吨，环比上涨22元/吨。 5月受休渔以及降雨带来的影响，华南地区柴油整体需求表现一般。主营民营柴油价差缩至50元/吨以内，部分主营及贸易商柴油库存整体偏低，月下旬资源偏紧，对价格形成较强支撑。山东地区月下旬柴油船单成交增涨，库存压力减缓，价格表现坚挺；而华南地区虽然部分地区资源紧俏，但亦有部分主营及贸易商资源相对宽裕，叠加需求一般，因此价格涨幅窄于山东，令主营及民营柴油套利皆维持在90元/吨左右。 四．5月下旬山东成品油船单成交增涨明显 图4 山东成品油船单成交量数据（万吨） 数据来源：资讯 从成交走势图来看，山东独立炼厂成品油船单成交量5月下旬出现明显增涨。据数据统计，截至5月29日山东独立炼厂成品油成交总量在16.24万吨，环比上涨0.16%；其中汽油成交在9.90万吨，环比上涨1.03%；柴油成交在6.34万吨，环比下跌0.86%。从成交数据来看，4月有五一长假支撑，中下游备货意愿较强，而5月虽有端午节假支撑但力度较小，成交量增涨则主要是因为多数地区资源出现紧俏导致。 后市来看，6月份惠州炼化开工负荷持续恢复，主营及贸易商前期外采订单将陆续到库，资源紧张态势将得以缓解。需求方面，暑期临近出行半径增加，汽油需求预期向好，柴油则仍受降雨影响，需求表现一般，且当前部分终端有批零倒挂现象，限制采购积极性，不过由于外采成本相对偏高，因此对价格方面形成一定支撑，预计华南短期内汽油价格将维持坚挺，柴油价格小幅下探；山东地区部分炼厂停工检修，开工率仍有下跌预期，且山东地区船单成交尚可，库存压力较轻，支撑价格上涨。综合来看，预计短期山东至华南汽油套利维持在130至170元/吨；柴油套利或有下滑在60至90元/吨。

近期，汽柴油价格触底反转，并进入上行通道，资讯统计，近一周时间，截至6月4日，山东汽油价格上涨127元/吨至7593元/吨，涨幅1.70%，柴油价格上涨127元/吨至6664元/吨，涨幅1.94%，那么本次上涨行情能否持续，持续时间有多久？我们从多维度加以分析预判。 图1 山东地炼汽柴油价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 一、 山东地炼开工率仍有下跌预期 图2 山东地炼开工率走势 数据来源：资讯 截至5月29日，山东独立炼厂常减压周均产能利用率为47.09%，同比跌7.47个百分点。目前齐润石化完全停工，海科瑞林开始降量生产，5号全部装置停工，山东地炼开工率将继续下降，预计本周开工率降至47%以下。 二、 上中下游库存低位 炼厂挺价底气充足 图3 山东地炼汽柴油库存与中国汽柴油商业库存 数据来源：资讯 截至5月29日，山东独立炼厂汽油库容率为23.08%，较上周下跌1.26个百分点；柴油库容率为21.29%，较上周下跌1.33个百分点，柴油库存创今年以来新低。中国商业库存同样创年内低位，5月29日成品油商业库存汽柴均跌，汽油1016.41万吨，环比下跌3.32%，柴油1278.14万吨，环比下跌3.96%；随着地炼现货资源减少，价格持续上涨，前期空单均难回补，叠加消费的恢复，终端采购情绪尚可，汽柴库存均跌。目前上中下游库存均处于低位，为炼厂挺价提供了较强的支撑，同时终端和贸易商也存较大补货空间，为汽柴油价格上涨带来有效利好支撑。 三、市场心态好转 船单成交量均有上涨 图4 山东汽柴油周度船单成交量（万吨） 数据来源：资讯 近期，船单成交量有明显增加，5月29日当周，山东汽油船单成交14.6万吨，环比上涨78%；柴油船单成交6.7万吨，环比上涨36.7%，汽柴油总成交量21.3万吨，环比上涨62.6%，船单成交量的增加代表着市场心态的好转，贸易商对后市看好从而购入远期船单增多，另外主营外采增加也是船单上涨的因素之一。 综上，近期市场利好因素较多，市场心态也有明显好转，另外，近期原油市场地缘冲突等利好事件较多，可能带动汽柴油价格中短期上行，所以预计未来两周内山东汽柴油价格呈现震荡上涨趋势，上涨幅度在200-300元/吨，汽油价格可能涨至7700-7900元/吨，柴油价格涨至6700-6900元/吨，最高可能触及7000元/吨。

2025年5月，山东独立炼厂汽柴油价格均呈先跌后涨趋势。截至5月30日，山东独立炼厂92#汽油月均价格7443元/吨，环比下跌4.76%；0#柴油月均价格6414元/吨，环比下跌2.21%。本月上旬国际原油价格连续走强，但汽柴油价格走势均弱于成本端；下旬开始，国际油价窄幅震荡波动，山东汽柴油价格逆势上涨。6月汽柴油市场能否延续涨势？本篇我们一起来分析一下。 一、国际油价先涨后稳 汽柴油价格先跌后涨 图1山东汽油价格走势图（单位：元/吨） 图2山东柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从上图可以看出，2025年5月山东汽柴油价格均呈先跌后涨走势。截至5月14日收盘，布伦特原油价格为66.09美元/桶，较5月1日收盘上涨6.46%。截至5月15日，山东独立炼厂92#汽油价格为7434元/吨，较4月30日下跌199元/吨，跌幅2.68%，0#柴油价格6425元/吨，较4月30日小涨41元/吨，涨幅0.66%。5月上旬，虽国际原油价格有所走强，但山东汽油价格却呈下跌趋势，柴油价格仅小涨，汽柴油价格走势弱于成本端。5月下旬以来，国际油价多空博弈，整体波动幅度有限，其中，布伦特原油价格在63.90-65.54美元/桶之间运行。截至5月30日收盘，布伦特原油期货价格为63.90美元/桶，较5月中旬小跌0.63美元/桶，跌幅0.98%。而5月下旬开始，部分中下游为端午假期提前备货，炼厂出货表现尚可，且有部分前期船单出库，加之汽油原料价格上涨，支撑汽油价格表现坚挺。柴油受麦收支撑，需求表现尚可，且沿江部分地区现货资源偏紧，炼厂库存低位下挺价底气较足，带动柴油价格触底反弹。其中，92#汽油月末价格7483元/吨，较5月中旬小涨49元/吨，涨幅0.66%；0#柴油月末价格6576元/吨，较5月中旬上涨151元/吨，涨幅2.35%。 二、5月产能利用率下跌月均产量汽跌柴稳 图3山东常减压产能利用率走势图 图4山东汽柴油产量走势图（单位：万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 资讯统计，2025年5月山东独立炼厂常减压平均产能利用率为47.21%，环比下跌0.55个百分点。山东独立炼厂汽油月产量209.44万吨，环比下跌0.08%，同比下跌12.32%；柴油月产量401.17万吨，环比持平，同比下跌9.22%。日均产量来看，汽油日均产量环比下跌0.23万吨，柴油日均产量环比下跌0.43万吨。本月齐润化工进入全厂停工检修，且有部分炼厂因利润下滑降量生产，月均产能利用率下跌，产量汽跌柴稳，但因5月天数比4月多1天，日均汽柴油产量均小幅下跌。 三、出货表现尚可炼厂库存向下转移 图5山东汽柴油销量走势图（单位：万吨） 图6山东汽柴油库存量与价格走势图（单位：万吨，元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 5月山东独立炼厂车单销量汽跌柴涨。其中，汽油销量为210.57万吨，环比下跌1.74%，同比下跌13.26%；柴油销量为406.03万吨，环比上涨0.19%，同比下跌7.64%。月内柴油市场抄底氛围高涨，中下游入市采购积极性提升，炼厂连续多日出货表现较好，汽油成交氛围在柴油带动下出货表现尚可，但整体出货仍不及柴油，销量环比微跌。截至2025年5月底，山东独立炼厂汽柴油库存总量为116.88万吨；其中汽油库存为48.86万吨，环比4月底下跌1.13万吨，汽油库容率为23.40%；柴油库存68.02万吨，环比4月底下跌4.86万吨，柴油库容率为21.59%。本月中下游入市采购积极提升，汽油成交表现尚可，且有部分前期船单出库，汽油库存下跌；柴油受沿江现货资源偏紧及麦收支撑，需求表现尚可，库存下跌。 四、5月汽柴油价格先跌后涨预计6月汽柴油价格仍存上涨预期 表1 5月山东独立炼厂产销存预测（单位：万吨，%） 产品 数据维度 5月 6月E 环比 汽油 产量 209.44 200.00 -4.51% 销量 210.57 201.86 -4.14% 库存 48.86 47.00 -3.81% 92#均价 7443 7550 1.44% 柴油 产量 401.17 385.00 -4.03% 销量 406.03 385.02 -5.17% 库存 68.02 68.00 -0.03% 0#均价 6414 6600 2.90% 数据来源：资讯 6月来看，成本方面：传统燃油消费旺季到来、美国关税忧虑减弱和地缘仍存不稳定性是主要的利好支撑，预计6月国际原油价格将有上涨空间，WTI在59-65美元/桶的区间运行，布伦特在63-69美元/桶的区间运行。供应方面：6月海科瑞林和华联石化存检修计划，但东营石化和昌邑石化计划开工，抵消后预计6月山东炼厂产能利用率小幅下跌，月均开工率跌至45%左右。需求方面：月初有端午假期支撑，汽油需求尚可，且中高考结束后，将释放部分出行需求，预计月内汽油价格水平上移；6月初正值北方部分地区小麦大面积收获期，对柴油需求存一定支撑，且“618”电商节将助推物流运输行业用油，预计月内柴油价格先涨后稳。综合之下，预计6月汽油价格在7400-7700元/吨之间波动，柴油价格在6500-6700元/吨之间波动。

国际油价存一定上行空间，成本端支撑增强，供应收缩，汽油需求存上涨预期，柴油刚需平稳，零售限价上调兑现，市场情绪乐观，但部分地区现货资源仍紧，汽柴价格延续上涨。 一、 国际油价存上行空间，成本端支撑增强 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 截至6月3日，WTI原油期货价格63.41美元/桶，环比上涨5.12美元/桶，涨幅8.78%；布伦特原油期货价格为65.63美元/桶，环比上涨4.34美元/桶，涨幅7.08%。乌克兰近期对俄罗斯的袭击频发，导致俄乌局势趋于紧张，且美伊双方仍存分歧，美伊局势也存在不稳定性。另外加拿大原油产区受到突发野火影响，产量出现短线下滑，也对价格形成利好支撑。原油成本端上涨，供应收缩，汽油需求存上涨预期，柴油刚需平稳，零售限价上调兑现，市场情绪乐观，但部分地区现货资源仍紧，汽柴底部支撑较强，价格延续上涨。 二、西南汽柴价格走势坚挺，业者入市观望心态加剧 图2 西南汽油价格走势图（单位：元/吨）图3 西南柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 截至6月4日，西南地区成品油市场价格环比呈汽跌柴涨态势。其中92#汽油市场价格为8050元/吨，环比下跌112元/吨，跌幅1.37%；0#柴油市场价格为7057元/吨，环比上涨142元/吨，涨幅2.05%。 当前原油综合变化率1.51%，新一轮限价预计对应上调幅度70元/吨，成品油调价窗口将于6月17日24时开启。原油收盘连续上涨，零售限价兑现上调，端午节后有少量补货需求，消息面利好提振市场心态；上游炼厂因较低的供应和库存推涨汽柴价格，中下游虽采购积极性减弱，但月初主营单位销售压力较小，且区内整体库存水平处于较低水平，汽柴价格继续推涨。 三、西南地区成品油后市展望 表1 西南地区5月月均市场价及6月预测（单位：万吨） 西南成品油 5月 6月E 涨跌幅E 环比E 92#汽油 8016 8150 +134 +1.67% 0#柴油 6933 6850 -83 -1.20% 数据来源：资讯 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续及中东局势存在不稳定性，而利空则是OPEC+维持增产立场及全球原油需求疲软。原油仍有去库趋势，且潜在供应风险仍未消除，预计国际油价将呈现上涨态势。 供应方面，预计后市调拨资源逐步到位，区域性资源紧缺得到缓解补充。需求方面，夏季空调用油增多，汽油需求具备一定支撑，预计六月汽油价格走势坚挺；连续降雨天气造成部分地区多发洪涝灾害，户外工矿基建、物流用油需求受阻，预计六月柴油价格走势先扬后抑，整体稳中趋弱运行。 综上，预估6月汽油月均价为8150元/吨，环比上涨134元/吨，涨幅1.67%；柴油月均价为6850元/吨，环比下跌83元/吨，跌幅1.20%。综上，预计6月汽柴价格环比5月份呈汽涨柴跌趋势。

6月伊始，受俄乌冲突升温影响，国际油价收盘明显反弹。成本端利好一定程度利好成品油市场。截至2025年6月4日，东北地区92#汽油市场价为7629元/吨，较上周涨123元/吨，环比+1.64%；0#柴油市场价格为6695元/吨，较上周涨127元/吨，环比+1.93%。周内成本端反弹明显，于成品油存明显利好支撑。后期来看，东北地区汽柴油涨势能否延续，下面我们从多维度分析一下。 一、俄乌冲突缺乏持续影响 潜在上行风险仍需观察地缘层面 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年6月3日，WTI原油价格为63.41美元/桶，环比涨4.08%，同比跌19.97%；布伦特原油价格为65.63美元/桶，环比涨2.37%,同比跌21.5%。周内俄乌局势突发紧张消息，原油市场地缘风险升温，为盘面带来短线提振。后市来看，俄乌冲突对原油影响缺乏持续性，原油仍处于震荡调整期，原油能否大涨仍需关注与伊朗相关的冲突风险。然中长期来看，地缘风险消化后，原油仍存回落风险。 二、东北独立炼厂5月供应窄幅波动 6月预计下滑 图2 东北独立炼厂汽柴油月度产量及产能利用率走势（万吨）右轴：% 数据来源：资讯 如上图所示，东北独立炼厂 5月产量汽涨柴跌。5月份汽油产量13.58万吨，环比涨0.59%；5月份柴油产量114.45万吨，环比跌1.34%。5月汽柴油产量窄幅波动，汽油属正常波动，柴油产量下滑主因区内恒力下游装置故障，降低上游常减压开工负荷，导致柴油产量小跌。6月来看，区内炼厂负荷基本维持稳定，但不排除部分炼厂因原油问题降低负荷，6月区内汽柴油产量存窄幅下滑预期。 三、批发限价窄幅上调 市场指引性有限 图3 东北中石化集采价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，成品油批发限价经历连续两次宽幅下调后，迎来上调。尽管上调幅度不大，然对市场情绪有一定提振。从市场反应来看，区内主营在限价上调后，适当上调汽柴油挂牌价格，叠加原油收盘提振，价格上调幅度在50-100元/吨左右。 四、利好提振有限 6月汽柴油价格预计窄幅上涨 表1东北市场汽柴油价格预测表（元/吨） 东北市场汽柴油价格 2024.5月 2025.5月 2025.6月E 环比 同比 汽油 8668 7524 7750 3.00% -10.59% 柴油 7386 6506 6750 3.75% -8.61% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，原油短线反弹缺乏持续性，地缘局势对其影响缺乏绝对性支撑；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷存下滑可能，炼厂端中长期仍有集采及大单交付支撑；需求端来看，6月区内汽柴油需求无明显变化，需求稳定。预计，6月份区内汽柴油价格窄幅调整，存随时推涨可能。