[汽柴油]：利好撑持重现 华南汽油或进入小幅波动区间运转

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  国际原油期货反弹提振油市，山东独立炼厂成品油行情跌势放缓，区内炼厂趁机适当调涨油价，中下游商家购进操作保持理性态度，市场购销氛围尚可。 1、原油止跌反弹 炼厂趁机挺价 截止12月23日，山东独立炼…

  山东地炼 2025年12月23日

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• [汽柴油]：开年低供应撑持利润修复 不同类型炼厂开工表现各异

  进入2025年，市场各类消息频出，美国制裁政策、港口油轮接卸新政、原油及燃料油进口关税调整、成品油出口关税调整、原料消费税抵扣新模式等，供给端利好明显，带动国内裂差走强，利润阶段性修复。数据显示，今年以来国内92#汽油均价8526元/吨，环比上涨10.6%，柴油7068元/吨，环比上涨1.84%，布伦特均价75.13美元/桶，环比上涨1.47%，汽柴油价格涨幅均高于原油涨幅，支撑成品油裂解价差环比上涨50%，炼油利润阶段性修复。 1、2025年汽柴价格迎开门红 裂解价差上涨50% 回顾2024年随着供给侧改革加速，原油加工量及炼油产能双降，其中原油加工量下跌近3%，炼油产能下跌达1.4%，成品油总库存降低12%，创2019年以来同期新低，汽柴油全年表现弱于原油，跌幅高于原油，导致炼油利润大幅下跌超50%。2025年供需面向好开局，各类新政频出，国内供需格局持续修复，山东地炼开工率跌破45%，创近五年新低，产量及库存持续下移，支撑行业迎来开门红，1月汽柴油价格单日涨幅一度超500元/吨，汽柴油价格涨幅均高于原油，带动生产利润回升。随着供需关系的持续改善，国内裂解价差涨幅超50%，生产利润阶段性修复。 图1 汽柴油及原油价格趋势图（元/吨，右轴：美元/桶） 图2 中国成品油裂解价差趋势图（元/吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从2025年以来价格表现来看，汽柴油价格环比涨幅分别高于原油9.13和0.37个百分点，同比跌幅也均小于原油，支撑利润好于去年同期及2024年四季度。 表1 2025年汽柴油价格同环比对照表（单位：元/吨，美元/桶） 价格类型 2025年1-3月均价 环比 同比 中国92#汽油市场价 8526 10.60% -2.44% 中国0#柴油市场价 7068 1.84% -4.76% 布伦特 75.13 1.47% -8.12% 来源：资讯 2、供应同比均跌 不同类型炼厂开工表现各异 预计2025年一季度国内炼厂汽油产量累计3967万吨，同比跌5.34%，环比涨1.97%；炼厂柴油产量累计4809万吨，同比跌12.2%，环比跌11.55%。同比方面，主营汽柴油产量分别下跌2.47%和12.11%，地炼汽柴油产量分别下跌12.27%和12.32%，受到各类消息面影响，地炼汽柴油产量跌幅均高于主营，国内供需面整体改善，支撑价格走高。环比方面，主营汽涨柴跌，分别收于4.4%和-13.11%，地炼方面均跌，分别为-3.98%和-9.42%，主营汽油产量上涨，对市场保供提供了稳固支撑。 图3 2024-2025年中国炼厂汽油产量走势图（万吨） 图4 2024-2025年中国炼厂柴油产量走势图（万吨） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 从不同类型炼厂开工情况来看，截止目前民营大炼化、主营炼厂、地炼燃料型炼厂和沥青型炼厂产能利用率分别收于101.72%，77.59%，60.23%和31.3%。一季度平均水平同比分别下跌4.24%、1.11%、0.27%和5.63%。分析来看，大炼化因配额充足，今年以来开工率在满产附近波动，开工稳定，同比下跌主要受一季度游轮接卸新政影响短暂下跌影响。 主营逐步提升负荷，同比跌幅较小，2月底涨至近一年来新高，保证了产品的供应。沥青型炼厂同比下跌1.11%，2月份更是跌至近一年新低20.2%。地炼燃料型炼厂跌幅居首达5.63%，主要跌在山东。 图5不同类型炼厂产能利用率趋势变化 数据来源：资讯 3、政策支持供给侧改革加速 生产利润修复可期 从今年供应端表现来看，随着消费同比的继续下跌，供应端继续回落，各类合规政策共同助力市场供需面改善，供给侧改革向好加速，行业生产利润迎来阶段性修复。 未来几年将是新增炼能落地与落后产能淘汰双线并行推进的时期，到2029年仍有超亿吨产能投放，但随着落后产能淘汰的加速，仍将控制在10亿吨/年的政策红线之内。供应继续跟随需求调整，未来新装置投产，将导致消费降速快于供应，炼厂被动降低开工率降低产量，地炼跌幅居首，这也将加速行业结构调整，向一体化规模化转型，加速市场良性发展。 成品油行业未来几年进入调整期，生产贸易及终端均向大型化规模发展，行业更加聚焦，未来5-10年，成品油仍是消费量接近3亿吨的能源产品，落后产能淘汰及减量置换的加速，行业各环节利润均会加速修复。

  山东地炼 2025年3月25日

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• [汽柴油]：多重消息利好，西北地区汽柴双涨

  本周期内原油成本端呈上涨趋势，端午节假期前有备货需求，汽柴油出货情况有所好转，宁夏地区汽柴油价格随之上涨。 一、消息面利好指引，原油价格上涨 图1 国际原油价格走势图（单位：美元/桶） 数据来源：资讯 本周国际原油呈上涨趋势，截至5月29日， WTI原油期货价格61.84美元/桶，较上周环比上涨1.56%；布伦特原油期货价格为64.90美元/桶，较上周环比上涨1.26%。其主要利好因素为美国可能加强对俄罗斯制裁，地缘局势对油价的支撑仍在，叠加利比亚港口及油田面临不可抗力。加之端午假期前备货需求，本周西北地区汽柴油价格顺势跟涨。 二、下游需求面提升，西北汽柴双涨 图2西北地区汽油价格走势图（单位：元/吨） 图3 西北地区柴油价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：资讯 如上图，截至5月29日，西北地区汽柴油市场主流成交价格环比呈汽柴双涨的态势，其中92#汽油价格为7720元/吨，周环比上涨39元/吨，涨幅0.51%，；0#柴油价格为6739元/吨，周环比上涨13元/吨，涨幅0.19%。 本周西北地区汽柴油价格呈汽柴双涨态势，汽油方面，临近端午节，存在节前备货补仓行为，中下游需求面有所提升，价格呈上涨趋势。柴油方面，近期柴油利润好转，部分炼厂调整柴汽比，增产柴油，加之麦收对柴油需求也有一定支撑，柴油挺价底气较足，呈涨价趋势。 三、西北地区汽柴油后市预测 短期来看，国际原油市场的主要交易逻辑未发生变化，利好来自美国关税政策压力减弱、美国对产油国的制裁政策延续及中东局势存在不稳定性，而利空则是OPEC+维持增产立场、美伊局势有望缓和及全球原油需求疲软。OPEC+7月增产预期已部分被提前消化，叠加美国消费旺季和地缘不稳带来利好，预计下周国际油价先跌后涨，整体有上涨空间。 后市来看：汽油方面，临近端午假期，中下游市场有备货需求，汽油价格有上涨趋势；柴油方面，部分炼厂增产柴油，加之麦收支撑柴油需求，柴油价格有挺价空间。预计下周汽柴价格稳中上涨。

  山东地炼 2025年5月30日

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• [汽柴油]：预计4月炼油装置开工率创新低 较2月底下落超10%

  3月以来，随着伊以冲突带来的能化市场价格大幅波动，成品油价格亦不例外，单日价格涨幅不断刷新历史，而随着事件发酵的降温，价格开始高位回落修复。数据统计，截止4月8日，国内92#汽油价格9975元/吨，较…

  山东地炼 2026年4月8日

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• [汽柴油]：供需面撑持 4月成品油跌幅将小于原油跌幅

  导语：截至4月11日，布伦特原油价格较清明节前（即4月3日）下跌6.81美元/桶，跌幅为9.71%，而山东独立炼厂汽油价格为7902元/吨，环比同时期下跌105元/吨，跌幅为1.31%；柴油价格为6615元/吨，下跌164元/吨，跌幅为2.42%。汽柴油跌幅远小于原油跌幅。后市汽柴油价格存补跌风险，但汽柴油市场基本面偏强，整体4月汽柴油价格跌幅将小于原油跌幅。 图1 山东汽柴油及布伦特价格走势图（元/吨，美元/桶） 数据来源：资讯 一、 炼厂炼油利润和汽柴油裂解价差大幅上涨 后市汽柴油价格存补跌风险 图2 山东地炼炼油利润走势图（元/吨） 数据来源：资讯 如上图，由于原油成本价格大幅下降，而汽柴油价格跌幅较小，炼厂炼油利润大幅拉涨，资讯测算，4月10日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润716.89元/吨，环比上涨129.26%，同比上涨1838.07%。原油周均成本3417元/吨，跌506元/吨；综合收入5701元/吨，跌103元/吨，其他成本波动微弱，成本跌幅大于综合收入跌幅，炼油利润上涨。另外，汽柴油裂解价差大幅上涨，资讯测算，截止4月11日，山东汽油-原油裂解价差涨至1235元/吨，高于10年均值881元/吨，柴油-原油裂解价差涨至879元/吨，高于10年均值375元/吨，汽柴油均远超去年同期数值，汽柴油价格存较强的补跌风险。 二、 4月检修炼厂较多 供应面存一定支撑 图3 主营炼厂产能利用率走势图和中国炼厂汽柴油周度产量数据（万吨） 数据来源：资讯 资讯统计，截至4月10日当周，主营炼厂常减压产能利用率75.68%，环比上涨0.12%，同比下跌3.2%， 处于3年内最低水平；中国炼厂本周汽油周产量299.71万吨，环比涨3.6万吨，涨1.22%；柴油周产量376.75万吨，环比跌1.15万吨，跌0.3%。主营炼厂在3-6月进入集中检修期， 4月仍有多家主营炼厂和山东地炼计划停工，国内汽柴油供应量仍有下跌预期，为市场提供支撑。 三、4月汽柴油刚需尚可 需求面存支撑 图4 山东地炼汽柴油产销率走势图 数据来源：资讯 资讯统计，近7个工作日，汽油日均产销率97%，环比上涨1%，柴油日均产销率92%，环比下跌3%，可以看出，汽柴油产销率受到原油大幅下跌影响并不明显，说明汽柴油刚需尚可，可为市场提供一定支撑。进入4月清明假期和五一假期拉动汽油消费，户外工矿和基建作业也在气温升高下开工率提升，柴油需求有上涨预期，汽柴油刚需存好转预期。 综合以上因素，即便目前原油价格大跌，汽柴油价格跌幅较小，裂解价差升高情况下，汽柴油价格后期有补跌风险，但汽柴油供需面支撑较强，预计4月汽柴油价格跌幅将小于原油跌幅，至4月底汽柴油价格下跌幅度约在200元/吨左右。

  山东地炼 2025年4月11日

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  近期全球地缘局势的复杂性依然给国际油价带来了显著的波动，潜在的供应风险使得油价短线保持强势表现。随着10月的到来，中国的成品油市场也展现出了一些新的动态。 成本面持续走强 目前，国…

  山东地炼 2024年10月8日

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• [汽柴油]：购销平淡 华东独立炼厂一季度量价均降

  2025年一季度已渐行渐远，二季度启动，原油成本面续跌拖累行情，且中下游需求疲势难改，弱于预期，汽油尚存五一节假日支撑，柴油暂无明确利好消息提振，价格延续跌势。 从华东独立炼厂竞拍价格以及产销存变化趋势来看：截止一季度，华东区内大炼化竞拍价格同比下降，环比上升；原油加工量和开工率同比下降；汽柴油产量及销量同环比均降。结合独立炼厂汽柴油相关数据进行分析。 一、华东大炼化及江内汽柴价格走跌 图1 华东大炼化竞拍及江内船单价格走势图 数据来源：资讯 从华东大炼化竞拍价格来看，3月汽油价格先跌后涨，环比上月底涨10元/吨。月内缺少节假日提振，且随着天气转暖，新能源及公共交通出行率增加，汽油消费表现低迷，在限价两轮下调预期及主营销售压力增加下，汽油价格回落。柴油价格下跌，较上月底跌110元/吨。柴油刚需虽有恢复，但整体表现不及去年同期水平，叠加限价连续两轮下调预期，中下游采购谨慎，出货压力凸显，柴油价格亦随行就市跟跌。 结合华东市场船运价格走势来看，江内汽油价格均值从2024年一季度的8500元/吨，降至2025年一季度的8238元/吨，同比跌263元/吨，跌幅在3.09%；而柴油均值从2024年一季度的7347元/吨，跌至2025年一季度的6973元/吨，下跌373元/吨，跌幅在5.08%，高于汽油。从汽柴油价差来看，同比上升9.6%，环比回落1.15%，从中可以看出汽柴油月度价差呈扩大趋势，目前柴油需求偏弱，而汽油相对坚挺，汽柴油价差维持相对高位。 二、原油加工量和开工率同比下降环比上涨 图2 原油加工量及汽柴产量图 数据来源：资讯 从供应方面来看：3月华东样本企业原油加工量544.2万吨，环比上涨1.67%，日均开工率为100.91%，环比上涨0.66%。月内，新海及盛虹石化因原了充足及利润表现尚可继续上提开工负荷，浙石化月底重整装置检修小幅降低生产负荷，综合之下华东总体产能利用率上涨。 结合产量分析：华东样本企业汽油产量为46.87万吨，环比增长12.4%，即5.17万吨；柴油产量77.13万吨，环比增长20.29%，即13.01万吨；月内产量整体跟随原油加工量上调,其中浙江炼厂汽柴日产量受重整检修影响小幅下降，江苏炼厂因柴油利润表现相对较好，柴汽比上调。 三、汽柴销量3月汽柴同比降环比涨3月样本企业库存汽柴均降 图3 汽柴油销量及库存变化图 数据来源：资讯 从汽柴销量情况来看：华东样本汽油销量50.66万吨，环比涨36.73%，即13.61万吨；柴油销量81.17万吨，环比涨34.39%，即20.77万吨。本月中上旬出货较为一般，下旬后价格逐步跌至贸易商建仓价位，随清明假期临近，节前补货操作增加，各炼厂船单及车单出货表现均较好，日均销量均有上涨。 结合库存方面来看：3月底，华东样本企业库存汽柴均降；汽油库存8.15万吨，占汽油库容的12.27%，环比降3.79万吨；柴油库存15.77万吨，占柴油库容的21.74%，环比降4.04万吨。本月华东炼厂汽柴油船单交付量下降，不过市场心态由弱转强，新单成交量增长迅猛，汽柴油库存下移。 四、社会库存变化情况 表1 中国成品油各大区社会库存情况 数据来源：资讯 本周期内，成品油社会样本库存延续上涨。周内汽柴行情下跌，社会单位整体新采购订单减少，但部分地区前期资源仍有陆续入库，销量减少，导致库存上移。社会库存均值较上周上涨0.6%，库存维持在上周的3-5成水平。 分地区来看：西北、华南地区汽柴库存上涨，主流上涨2-4个百分点，西北因延长铁路降价，中下游刚需订单回补增多；华南则因前两周行情反弹，部分贸易企业增加船单采购，本周内陆续到货。其余地区汽、柴库存环比均降，主流降幅在1-2个百分点，主因成本端跳水，社会单位普遍谨慎，采购减少。 整体来看，二季度刚刚启动，新一轮成品油零售限价即将兑现宽幅下调，批发端难寻利好支撑，好在汽油需求存在五一假期提振，而柴油中下游疲势难改，华东独立炼厂汽柴油价格跟随市场承压下行。随着天气转热，新能源冲击依然严峻，随着五月份休渔期启动，六月份南方逐步进入雨季，中下游工矿基建用油需求不容乐观，估计二季度汽柴油价格偏空运行，建议中下游满足刚需为主，谨防原油不确定因素等带来的跌价风险。

  山东地炼 2025年4月16日

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• 山东地炼

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  随着周末的临近，山东地炼成品油价格在本周经历了一番波动。在原油价格上涨的推动下，本周汽柴油价格整体呈现上涨趋势。然而，随着原油价格的止涨下跌以及炼厂出货量的减少，预计今天山东地炼的汽柴油价格将稳中小跌。

  2024年3月16日

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• [汽柴油]：原油成本端利空指引 华北跨区理论套利表现各异

  市场担忧多国将对美国关税新政采取反制举措，贸易争端风险可能导致需求下滑，国际油价继续大幅下跌。NYMEX原油期货05合约61.99美元/桶；ICE布油期货06合约65.58美元/桶。国际油价下行走势，三月底汽柴油需求略有提升，价格小幅提振；但随着国际油价利空指引，华北成品油价格宽幅下行。从山东-华北两地的汽柴油价差来看，山东到华北地区汽柴油套利空间表现各异，下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响华北跨区套利的主要因素。 一、国际油价支撑减弱 华北汽柴油价格弱势运行 表1 华北汽柴油主营市场价格涨跌表（单位：元/吨） 产品 4月7日 3月7日 涨跌 涨跌幅 布伦特原油 65.58 70.36 -4.78 -6.79% 92#汽油 8085 8185 -100 -1.22% 0#柴油 6933 6999 -66 -0.94% 数据来源：资讯 截至4月7日，华北汽油主营市场价格为8085元/吨，较3月同期下跌100元/吨，跌幅1.22%；华北柴油主营市场价格为6933元/吨，较3月同期下调66元/吨，跌幅0.94%。近期国际油价大幅下跌，山东地炼降价资源流入华北地区，市场成交较为坚守，加之节后中下游结束采购，主营单位出货压力增加，跌势明显。 二、需求预期分化 华北跨区套利空间表现各异 图 山东至华北地区汽柴油理论套利情况（元/吨，右轴：元/吨） 数据来源：资讯 从山东至华北地区汽油理论套利来看，截至4月7日，山东-华北地区汽油套利为-22元/吨，套利空间倒挂，较3月同期汽油套利空间上涨21元/吨。3月山东-华北地区汽油套利持续倒挂，最低达143元/吨。3月汽油整体需求平淡，加之华北地区主营单位多冲击月任务，成交幅度拉宽，宽幅降价出货为主。3月底及4月初，因清明假期提振，加之月度任务暂缓，汽油价格小幅上行走势，价格较为坚挺，山东炼厂汽油涨幅大于华北地区汽油涨幅，导致山东-华北汽油理论套利持续倒挂。 柴油方面，截至4月7日，山东-华北柴油理论套利空间为56元/吨，较3月同期上涨了135元/吨。3月中旬华北柴油跌至年内较低位，市场观望情绪较重，中下游多刚需拿货为主，入市积极性不高，价格下行走势。随着天气回温，华北地区农业用油增加，柴油需求陆续提升，价格逐渐上行，涨幅较大，导致山东-华北柴油理论套利由负转正。 三、成本需求交织利空 汽柴油价格预计下行 表2 华北汽柴油市场价格预测表（单位：元/吨） 产品 2月 3月 4月E 92#汽油 8223 8060 8000 0#柴油 7032 6920 6850 数据来源：资讯 后市而言，美国对全球加征关税导致经济和需求前景黯淡，担忧情绪仍在持续发酵，预计国际原油价格将呈现下跌态势。供应方面，四月份检修炼厂数量增加，负荷低位运行，市场供应存下降预期。需求方面，清明小长假后，汽油仍存一定补货需求，但业者仍存看空心态，4月底受五一假期提振，汽油需求预期偏强。柴油多农业用油支撑，需求多刚需为主，随着春种结束，柴油价格回落。

  山东地炼 2025年4月11日

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  今日山东地炼柴汽油报价普遍上调，上调幅度在30—50之间。部分炼厂下午仍在二调涨价。 1、7.26山东地炼成品油报价 鲁清石化今日92汽油报价7220,95汽油报价7370。汽油均…

  山东地炼 2022年7月26日

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