[汽柴油]：需求预期改变 汽柴趋势分化

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  原油零星小涨，山东地炼出货下降，今天成品油价格下跌

  本文将对9月4日原油市场的关键因素进行分析，并针对今天山东地炼成品油市场走势进行分析。在供应趋紧的背景下，布伦特原油收盘继续上升，但涨幅较小。山东地炼昨日出货不佳，预计今天山东地炼成品油价格将下跌。

  2023年9月5日

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• [汽柴油]：2月亚洲个别区域煤油供应紧俏 煤油出口量环比增进

  1、2月煤油进口量继续维持低位，出口量环比增长 图1 2024-2025年煤油进口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油进口2.90万吨，环比下降2.56万吨，较去年同期增长1.87万吨。 图2 2024-2025年煤油出口数据走势对比（万吨，元/吨） 数据来源：资讯 2025年2月中国煤油出口136.02万吨，环比增长5.09万吨，增幅3.89%。较去年同期下降14.37万吨，降幅9.55%。 2、2月亚洲部分区域煤油供应趋紧，国内煤油出口量环比增长 进口：国内炼厂产能仍处扩充期，国内煤油资源供大于求矛盾凸显，因此多消化国内资源为主，进口量继续维持低位。 出口：煤油2月出口量环比增长3.89%。主因亚洲部分区域煤油短期供应趋紧，国内煤油出口量增长。 3、煤油净出口环比下降 图2 2023-2025年煤油净出口数据走势对比（万吨） 数据来源：资讯 2025年2月，中国煤油净出口133.12万吨，环比增速增长6.10个百分点。国内煤油净出口量增速环比增长，主因亚洲部分区域短期煤油供应趋紧，国内出口量环比增长，而煤油进口量下降走势。 4、进出口结构 4.1进口量继续维持极低位 4.1.1产销国 2025年12月，中国煤油进口量按产销国统计，进口来源国为韩国及新加坡，来自韩国进口量为2.9万吨，占比99.95%。新加坡进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表1 中国煤油按产销国进口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 韩国 29000 100% 156389061 5393 新加坡 13 0% 68013 5038 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.2贸易方式 2025年2月，中国煤油进口量按贸易方式统计，均为保税监管场所进出境货物。该种贸易方式进口量为2.90万吨，占比100.00%。 表2 中国煤油按贸易方式进口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 29014 100% 156457074 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.1.3注册地 2025年2月，中国煤油进口量按注册地名称统计，主要为上海市及北京市。其中上海市进口量为2.90万吨，占比99.95%。北京市进口量为0.0013万吨，占比0.05%。 表3 中国煤油按注册地名称进口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 13 0% 68013 5038 上海市 29000 100% 156389061 5393 总计 29014 100% 156457074 5393 数据来源：资讯 4.2出口 4.2.1 出口目的地来看，中国香港居首位 2025年2月，中国煤油出口量按产销国统计，排名在前五位的分别是：中国香港、日本、澳大利亚、越南、埃塞俄比亚。这五个国家及地区的出口量之和为101.89万吨，约占当月总出口量的74%。 表4 中国煤油按产销国出口量月数据统计 贸易伙伴名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 阿尔及利亚 553 0% 3218703 5823 阿联酋 15220 1% 86997912 5716 阿曼 1258 0% 7505395 5966 阿塞拜疆 1372 0% 7991028 5825 埃及 2437 0% 14219964 5836 埃塞俄比亚 66881 5% 352291212 5267 爱尔兰 152 0% 876065 5763 奥地利 797 0% 4576298 5739 澳大利亚 140551 10% 790944819 5627 巴基斯坦 621 0% 3193764 5147 巴林 1497 0% 8120179 5426 比利时 1162 0% 6094576 5244 朝鲜 77 0% 447624 5801 德国 16021 1% 91869988 5734 俄罗斯 5098 0% 29531806 5793 法国 7240 1% 41569389 5741 菲律宾 13729 1% 68654887 5001 芬兰 673 0% 3900407 5798 哈萨克斯坦 2294 0% 13496274 5884 韩国 37215 3% 201254558 5408 荷兰 5476 0% 32050671 5853 吉尔吉斯斯坦 1691 0% 8263631 4888 加拿大 2688 0% 15598608 5803 柬埔寨 366 0% 1915713 5238 卡塔尔 11697 1% 64874598 5546 老挝 56 0% 334789 5931 卢森堡 28211 2% 169196163 5998 马恩岛 7 0% 41968 5991 马尔代夫 75 0% 436196 5826 马耳他 3 0% 19306 6895 马来西亚 8934 1% 50013395 5598 美国 51814 4% 291759782 5631 蒙古 464 0% 2596726 5599 孟加拉国 151 0% 931350 6176 缅甸 326 0% 2050057 6286 墨西哥 447 0% 2664242 5959 尼泊尔 29 0% 166709 5791 日本 237846 17% 1239592861 5212 瑞士 2534 0% 14539329 5739 塞尔维亚 425 0% 2459020 5791 沙特阿拉伯 2160 0% 11662555 5401 泰国 4979 0% 28185527 5660 土耳其 7345 1% 42559747 5795 土库曼斯坦 80 0% 459831 5730 文莱 13 0% 77824 5894 乌兹别克斯坦 7662 1% 45408923 5926 新加坡 21644 2% 126583847 5848 新西兰 1825 0% 10596350 5805 伊拉克 330 0% 1919816 5823 伊朗 1238 0% 6898087 5572 意大利 308 0% 1533714 4975 印度 1425 0% 6982232 4899 印度尼西亚 40060 3% 180324757 4501 英国 4315 0% 24911837 5773 越南 119931 9% 666159529 5555 中国澳门 23358 2% 124138808 5315 中国台湾 1818 0% 10382883 5711 中国香港 453645 33% 2509087818 5531 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.2 一般贸易出口量居首位 2025年2月，中国煤油出口量按贸易方式统计为一般贸易、保税监管场所进出境货物、来料加工贸易。三种贸易方式出口量之和为136.02万吨，其中，一般贸易体量占比最大为65%。 表5 中国煤油按贸易方式出口量月数据统计 贸易方式名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 保税监管场所进出境货物 457429 34% 2537933964 5548 来料加工贸易 16293 1% 75009739 4604 一般贸易 886500 65% 4821190344 5438 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 4.2.3 出口注册地来看，北京市居首位 2025年2月，中国煤油出口量按注册地名称统计，排名前五位的为：北京市、广东省、海南省、上海市、浙江省。这五个省份合计出口量为133.91万吨，占比达98%。 表6 中国煤油按注册地名称出口量月数据统计 注册地名称 数量（吨） 所占比率 当月金额（元） 当月均价（元/吨） 北京市 917099 67% 5028628883 5483 广东省 116840 9% 618349053 5292 海南省 112943 8% 596938705 5285 江苏省 12825 1% 78349605 6109 山东省 3225 0% 19261433 5973 上海市 110546 8% 639530249 5785 新疆维吾尔自治区 5044 0% 30844241 6114 浙江省 81699 6% 422231878 5168 总计 1360222 100% 7434134047 5465 数据来源：资讯 5、预计2025年3月煤油出口量环比增长 3月国内成品油出口配额充裕，煤油出口计划量同比增长至234万吨，增幅14.71%。海外航空运输继续保持复苏态势，煤油需求量得以提升。同时国内煤油生产及出口效益尚可下，出口企业出口煤油积极性较高。预计3月煤油出口量在180-240万吨。进口量继续维持低位，在0-2万吨。

  山东地炼 2025年3月26日

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• 山东地炼

  隔夜国际油价上涨提振！今天山东地炼成品油批发价行情涨价

  从周末传出的消息来看，两党之间的分歧依旧存在，商品市场风险偏好降低。若谈判依旧无法有效推进，原油很难获得上涨动力，大概率维持震荡行情。本文将分析影响今日山东地炼成品油价行情的因素。

  2023年5月23日

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• 【热点解读】： 6月初始山东至华南汽柴套利表现不一

  一． 消息面支撑 山东华南两地汽柴油节后均涨 图1 华南、山东独立炼厂汽柴油与原油价格走势图（元/吨、美元/桶） 数据来源：资讯 端午假期结束后，华南地区汽柴油价格再迎上涨，主因中下游节后刚需补货以及国际原油出现持续上涨带来的支撑。假期间俄乌局势出现升级，引发市场供应担忧，国际油价走强，截至6月3日布伦特收盘在65.63美元/桶，较节前上涨1.73美元/桶，而由于前期整体市场心态偏空采购较为谨慎，导致整体社会库存偏低，5月底部分华南部分地区出现资源紧俏现象，加之节后原油上涨带动，华南地区汽柴油价格出现上涨。 从两地价格走势对比来看，截至6月4日山东汽油价格在7649元/吨，较5月30日上涨108元/吨；柴油价格在6702元/吨，较5月30日上涨90元/吨。华南地区汽油价格在7921元/吨，较5月30日上涨52元/吨；柴油价格在6913元/吨，较5月30日上涨55元/吨。山东地区由于节前船货订单较多，近期开始陆续交付，库存压力减缓，挺价意愿较强，涨幅整体大于华南地区。而华南地区，随着惠炼逐步恢复加工负荷以及主营、贸易商前期订单陆续到库，资源偏紧现象得以缓解，中下游节后刚需补货后，成交氛围有所转淡，汽柴油整体涨幅有所收缩。 二． 6月初始山东至华南汽油套利收缩 图2 山东至华南主营、民营汽油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 截至6月4日，山东至华南主营汽油月平均理论套利在146元/吨，较5月下跌125元/吨；山东至华南民营汽油理论套利在44元/吨，较5月下跌128元/吨。 5月由于山东地区外采订单成交较多，部分炼厂集中交货期外采原料频率增加，原料价格出现上涨，自身库存得以控制，山东独立炼厂汽油价格涨幅较为明显，令当前山东至华南汽油套利出现下跌。 三．柴油套利窄幅波动 图3山东至华南主营、民营柴油套利走势图（元/吨） 数据来源：资讯 柴油来看，截至6月4日，山东至华南主营柴油月均理论套利在96元/吨，环比下跌49元/吨；山东至华南民营柴油月均理论套利在92元/吨，环比上涨22元/吨。 5月受休渔以及降雨带来的影响，华南地区柴油整体需求表现一般。主营民营柴油价差缩至50元/吨以内，部分主营及贸易商柴油库存整体偏低，月下旬资源偏紧，对价格形成较强支撑。山东地区月下旬柴油船单成交增涨，库存压力减缓，价格表现坚挺；而华南地区虽然部分地区资源紧俏，但亦有部分主营及贸易商资源相对宽裕，叠加需求一般，因此价格涨幅窄于山东，令主营及民营柴油套利皆维持在90元/吨左右。 四．5月下旬山东成品油船单成交增涨明显 图4 山东成品油船单成交量数据（万吨） 数据来源：资讯 从成交走势图来看，山东独立炼厂成品油船单成交量5月下旬出现明显增涨。据数据统计，截至5月29日山东独立炼厂成品油成交总量在16.24万吨，环比上涨0.16%；其中汽油成交在9.90万吨，环比上涨1.03%；柴油成交在6.34万吨，环比下跌0.86%。从成交数据来看，4月有五一长假支撑，中下游备货意愿较强，而5月虽有端午节假支撑但力度较小，成交量增涨则主要是因为多数地区资源出现紧俏导致。 后市来看，6月份惠州炼化开工负荷持续恢复，主营及贸易商前期外采订单将陆续到库，资源紧张态势将得以缓解。需求方面，暑期临近出行半径增加，汽油需求预期向好，柴油则仍受降雨影响，需求表现一般，且当前部分终端有批零倒挂现象，限制采购积极性，不过由于外采成本相对偏高，因此对价格方面形成一定支撑，预计华南短期内汽油价格将维持坚挺，柴油价格小幅下探；山东地区部分炼厂停工检修，开工率仍有下跌预期，且山东地区船单成交尚可，库存压力较轻，支撑价格上涨。综合来看，预计短期山东至华南汽油套利维持在130至170元/吨；柴油套利或有下滑在60至90元/吨。

  山东地炼 2025年6月5日

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  山东地炼 2026年3月20日

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  山东地炼 2023年12月8日

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  山东地炼 2024年6月15日

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  导语：2025年上半年亚洲柴油面临供应过剩压力，部分炼厂主动降价去库，而现货需求低迷，拖累新加坡价格下跌明显。国内柴油受采购高成本支撑，抑制跌幅。据测算，上半年国内柴油月均出口套利为53元/吨，同比下跌502元/吨，跌幅达90%。柴油出口套利同比下跌明显。我们认为主要影响因素有以下几个方面。 图1 2023-2025年国内柴油出口利润走势（以华东平仓价格为基准测算）（元/吨） 数据来源：资讯 表1 2023-2025年上半年柴油月均出口套利同比对比（元/吨） 产品 2023年 2024年 2025年 同比 涨跌幅 上半年柴油均出口利润 202 555 53 -502 -90% 数据来源：资讯 一、上半年新加坡中质馏分油库存同比累库 上半年亚洲工业活动及物流运输复苏弱于预期，柴油终端消耗增速放缓，亚洲柴油仍面临供应过剩压力。为缓解库存压力，部分炼厂主动降价去库。导致上半年新加坡中质馏分油月均库存同比累库。2025年上半年月均库存为976.86万桶，同比增长25.12万桶，增幅2.64%。拖累新加坡柴油价格同比下跌明显。统计，上半年新加坡柴油月均完税价为6985元/吨，同比下跌1073元/吨，跌幅13.32%。 图2 2023-2025年新加坡中质馏分油库存走势（万桶） 数据来源：资讯 二、上半年欧洲柴油库存同比增长 图3 2023-2025年欧洲ARA柴油库存走势图（万吨） 图4 2023-2025年美国柴油库存走势图（亿桶） 数据来源：资讯 数据来源：资讯 2025年一季度欧洲柴油需求低迷，内陆库存充足，同比去年同期增长走势。二季度伴随欧洲农业用油需求激增，欧洲柴油库存实现去库。但整体来看，2025年上半年欧洲柴油库存同比增长。2025年上半年欧洲ARA柴油月均库存为225.53万吨，同比增长16.82万吨，增幅8.06%。截止上半年，自2月起美国柴油库存普遍低于去年同期，因美国部分炼厂检修及突发事故影响柴油供应下降，且美国二季度春耕用油激增，叠加流向欧洲资源回升。使得美国柴油库存同比下降。2025年上半年美国柴油月均库存为1.13699亿桶，同比下降0.08亿桶，降幅6.35%。 三、2025年上半年国内汽油价格受产量减少及成本高企支撑，跌幅受限 2025年上半年国内部分独立炼厂装置因原油短缺或搬迁停工，炼厂开工负荷下降。同时受制于国内经济增速放缓及新能源替代加速，柴油消费下滑影响下，国内炼厂柴油产量下降。统计，2025年上半年柴油产量为10002万吨，同比下降920万吨，降幅9.35%。上半年国内柴油产量同比下降，且主营及中间商采购成本高位，均支撑国内柴油价格跌幅受限。上半年国内柴油出口月均到岸含税价为6931元/吨，同比下跌597元/吨，跌幅7.93%。 上半年新加坡柴油月均完税价格同比下跌13.32%，而国内柴油出口月均到岸含税价下跌7.93%。新加坡柴油价格跌幅远超国内，导致国内柴油出口套利同比大幅下跌。 图5 2023-2025年新加坡柴油油完税价格与国内柴油出口到岸含税价走势图（元/吨） 数据来源：资讯 四、预计下半年国内柴油出口套利维持低位运行 表2 2025年上半年与下半年柴油出口套利对比（元/吨） 产品 2025年上半年 2025年下半年 同比 涨跌幅 下半年柴油月均出口利润 53 40 -13 -24% 数据来源：资讯 全球炼油产能过剩，然经济增速放缓拖累消费下滑，及新能源渗透率不断提升，均挤压柴油需求，预计下半年新加坡柴油价格将弱势运行。2025年下半年国内柴油供需同比仍将延续下滑态势，维持供需基本平衡状态，然高成本弱需求博弈下，市场业者采购心态更加谨慎，柴油需求旺季不旺，使得市场价格波动趋缓。下半年国内柴油价格或将涨幅有限。预计下半年国内汽油出口套利将继续低位甚至倒挂运行。

  山东地炼 2025年7月17日

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• [汽柴油]： 空好交织影响 东北汽柴油小幅波动

  近期原油延续横盘震荡，原油市场短期的关注点主要在OPEC+会议是否延续增产、贸易谈判结果以及中东地缘风险。截至2025年5月28日，东北地区92#汽油市场价为7506元/吨，较上周涨30元/吨，环比+0.4%；0#柴油市场价格为6568元/吨，较上周涨51元/吨，环比+0.78%。周内成本端横盘整理，短线承压，然受周边及区内炼厂低库存支撑，汽柴油价格窄幅推涨。后期来看，东北地区汽柴油如何走，下面我们从多维度分析一下。 一、成本端缺乏消息指引 短线维持震荡承压走势 图1 布伦特原油走势（美元/桶） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到2025年5月27日，WTI原油价格为60.89美元/桶，环比跌2.71%，同比跌21.5%；布伦特原油价格为64.09美元/桶，环比跌1.99%,同比跌21.75%。周内原油趋弱盘整，近期来看，原油走势关注点多集中在OPEC+会议是否延续增产、贸易谈判结果以及中东地缘风险。就目前来看，推动原油上行的风险多集中在地缘层面，然此因素爆发可能性并不高。 二、辽宁炼厂柴油库存下滑 支撑柴油价格坚挺 图2 辽宁独立炼厂汽柴油库存及市场价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，截止到5月22日当周，辽宁地区汽油价格继续刷新年内低点，柴油价格则在五月中旬左右到达年内低点后，继续反弹。从库存方面来看，截止到5月22日当周，辽宁独立炼厂汽油库存4.2万吨，环比涨5%；柴油库存22.5万吨，环比跌4.66%。近期区内炼厂陆续交付集采和大单，地付车单销量尚可，区内炼厂柴油库存下滑明显。本周来看，伴随端午假期临近，终端陆续备货，炼厂集采订单稳定，区内炼厂汽柴油库存均有下滑空间。 三、区内集采价格窄幅波动 后期区内成品油价格维稳运行 图3 东北中石化集采价格走势（元/吨） 数据来源：资讯 如上图所示，5月份东北地区中石化第四批次集采：汽油7410元/吨，持稳；柴油6400元/吨，环比涨70元/吨。就近期集采价格来看，其走势与区内汽柴油市场价格走势基本一致。成本端来看，原油震荡调整；供应端来看，区内主营炼厂大连石化即将停工，锦西石化检修尚未结束，主营单位库存持续低位，大概率继续维持外采，叠加假期支撑，本周集采价格大概率窄幅上涨。 四、消息面指引有限 6月汽柴油价格窄幅波动 表1东北市场汽柴油价格预测表（元/吨） 东北市场汽柴油价格 2024.5月 2025.5月 2025.6月E 环比 同比 汽油 8771 7524 7480 -0.58% -14.72% 柴油 7338 6506 6520 0.22% -11.15% 数据来源：资讯 综上所述，成本端来看，近期原油关注点空好交织，原油大概率延续震荡承压走势；供应端来看，区内独立炼厂开工负荷稳定，炼厂端中长期仍有集采及大单待交付，叠加周内陆运车提销量尚可，炼厂维持低库运行；需求端来看，伴随假期临近，周内汽油价格坚挺，节后存回落空间，柴油刚需稳定，多维稳运行可能性较大。预计，6月份区内汽柴油价格汽跌柴稳，窄幅波动。

  山东地炼 2025年5月28日

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• 山东地炼

  原油假期下跌，山东炼厂补跌在即，中下游补库动力不足

  随着国庆节假期的结束，原油市场在经历了大幅下跌后逐渐回归平静。根据相关数据，今早隔夜国际油价小幅上涨，其中WTI上涨0.48美元/桶，布伦特上涨0.51美元/桶。然而，在国庆假期期间，国际油价整体呈现下跌趋势，截至10月6日，WTI原油期货价格较节前收盘下跌了10.89美元/桶。

  2023年10月8日

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