7月以来，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡及红海航运风险加剧，中东原油出口不确定性增加，地缘风险推动国际油价持续走高。随着原油价格连续上涨，市场买涨情绪持续升温，山东地炼汽柴油库存同步回落，价格底部支撑…
导语：7月以来，美伊冲突持续升级，霍尔木兹海峡及红海航运风险加重，中东原油出口不确定性增多，地缘风险推动国际油价持续走高。随着原油价格延续上升，市场买涨情绪持续升温，山东独立炼厂成品油库存同步回调，价格底部撑持逐步增强。本篇将围绕山东地炼成品油市场价格、利润、库存及生产端变化展开分析，并对后市趋势做出预判。
一、国际原油四连涨 成品油价格同步拉涨
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图1 山东成品油与原油价格趋势图（，美元/桶） |
数据统计，本周山东独立炼厂常减压周均产能利用率为48.36%，环比下落0.16%，同比上升0.20%，整体水平与去年同期基本持平。本周万达天弘进入轮检周期，无棣鑫岳全厂停工检修，鼓动山东独立炼厂开工率下降，但有个别炼厂因利润和销量向好提高加工负荷，综合之下，山东独立炼厂开工率仅窄幅下落。
三、成品油库存延续11周下滑 回调至中位区间
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图3 山东独立炼厂汽柴油库存季节图（） |
图4 山东独立炼厂成品油库存趋势图 |
截至7月23日，山东地炼成品油库存为146.55万吨，较上周下落10.89万吨，跌幅6.92%。其中，汽油库容率为27.22%，较上周下落1.04个百分点；柴油库容率为26.45%，较上周下落2.60个百分点。本周原油价格延续上升，中下游买涨情绪升温。汽油方面，暑期出行需求进一步释放，叠加高温天气鼓动空调用油需求增多，刚需撑持下汽油出库量稳步提升，库存随之回调；柴油方面，原油价格宽幅上升鼓动市场看涨情绪升温，业者补货积极性明显提高，前期成交船单持续出库，柴油库存同步走低。截至7月23日当周，山东独立炼厂成品油库存已延续 11 周下滑，自5月初的高点区间回调至中位水平。（警戒值：根据前两年炼厂库存水平和价格的强关联性，评估的平衡点）
四、地缘风险持续发酵 下周成品油库存在望连续降势
表1 下周山东独立炼厂成品油库容率预测表
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数据项 |
7月9日 |
7月16日 |
7月23日 |
7月30日E |
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汽油库容率 |
28.83% |
28.26% |
27.22% |
↘ |
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柴油库容率 |
29.98% |
29.05% |
26.45% |
↘ |
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1、↓↑视为宽幅波动，突出涨跌幅超过3%的数据维度 |
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2、↗↘视为小幅波动，突出涨跌幅在0-3%以内的数据 |
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后市来看，成本方面：美伊较量持续，叠加胡塞武装与沙特冲突渐起，中东原油供应风险上涨，地缘溢价撑持油价，但美方释放伊朗有意谈判及油价将宽幅下落的言论，将抑制油价上扬空间。供应方面：下周万达天弘轮检继续，预计下周山东独立炼厂开工率下落。需求方面：暑期出行旺季来临，叠加高温天气下空调用油撑持，汽油需求表现尚可；柴油成交波动较大，但整体需求仍向弱。综合来看，地缘冲突持续，炼厂产量存下落预期，叠加船单出库保持较高水平，下周山东独立炼厂成品油库存在望继续回调。
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